趙文娟 國金證券

　　伯南克：美國經濟下行風險增大國內經濟..吳曉靈：2007年中國經濟增長仍可能高位運行產業動態

　　國務院關于加快發展服務業的若干意見..鋼鐵行業2006年運行情況分析及2007年趨勢預測

　　電子工業2006年運行分析及2007年趨勢預測股市政策輿論

　　允許QFII、保險公司投資股指期貨..期貨公司與交易所將大步創新資金流向

　　一季度累計凈回籠資金1.06萬億元

　　美元指數持續走低，

人民幣升值預期再創新高市場估值

　　本周S&P 500綜合金屬采礦指數和住宅建設指數分別位于漲跌幅之最

　　A/H股溢價大幅上升，招商銀行溢價率漲幅高達167.61%

　　滬綜指再創歷史新高，大盤金融股演繹龍頭風范大宗原材料

　　本周錫價跌幅最大，達6.59%；布倫特原油則上漲了8個百分點

　　鎳的庫存本周繼續提高，達9.85%

　　伯南克：美國經濟下行風險增大美聯儲主席伯南克在3月28日對美國國會聯合經濟委員會作證時表示，美國經濟下行風險增大，但是這些風險并未大到促使美聯儲改變原本“偏愛”緊縮立場的地步。“我想強調的是，我們關注通脹的政策取向并未改變”，伯南克說。伯南克此番言論減少了有關美聯儲在未來數月下調隔夜拆借利率的可能性。

　　歐盟美國2月新屋銷售84.8萬前值93.7萬萬3月消費者信心指數107.2前值112.52月耐久財訂單(月增2.5%前值-7.8%上周首次申請失業救濟人數30.8萬前值31.6萬日本2月零售銷售(年增) -0.2%前值-0.8%3月失業率4.0%前值4.0%..外行觀點摩根斯坦利：

　　摩根士丹利首席經濟學家史蒂芬·羅奇日前表示，如果美國經濟發生衰退，亞洲經濟受到的影響仍然較大。據報道，羅奇最近在寫給投資者的一封信中說：

　　“如果美國經濟增長放緩，大多數人認為亞洲地區的經濟增長將填補這一空缺。但我認為這是不可指望的。面對以美國為主的外部環境發生負面變化帶來的沖擊，亞洲仍然很脆弱。”國內經濟..吳曉靈：2007年

中國經濟增長仍可能高位運行中國人民銀行副行長吳曉靈今日以學者身份表示，2007年經濟增長仍可能高位運行，價格有上行壓力，但能控制在預計幅度之內。她指出，人民銀行高度關注未來價格的走勢。央行今年將繼續加強流動性管理，將貨幣信貸的增長控制在經濟健康相適應的水平。并表示，如果貿易順差持續加大，央行的對沖力度也會加大，并需要適當地超前預調。

　　產業動態..國務院關于加快發展服務業的若干意見“十一五”時期服務業發展的主要目標是：到2010年，服務業增加值占國內生產總值的比重比2005年提高3個百分點，服務業從業人員占全社會從業人員的比重比2005年提高4個百分點，服務貿易總額達到4000億美元；有條件的大中城市形成以服務經濟為主的產業結構，服務業增加值增長速度超過國內生產總值和第二產業增長速度。到2020年，基本實現經濟結構向以服務經濟為主的轉變，服務業增加值占國內生產總值的比重超過50%，服務業結構顯著優化，就業容量顯著增加，公共服務均等化程度顯著提高，市場競爭力顯著增強，總體發展水平基本與全面建設小康社會的要求相適應。

　　鋼鐵行業2006年運行情況分析及2007年趨勢預測2006年全年產鋼41787萬噸，同比增加6538萬噸，增長18.5%；產生鐵40417萬噸，增長19.8%；產鋼材46685萬噸，增長24.5%。重點鋼鐵企業產鋼33571萬噸，增長15.2%，占全國比重為80.2%，比上年下降2.3個百分點。

　　2006年鋼鐵工業的主要問題在于：一、淘汰落后產能進展緩慢；二、出口增幅過快。2007年，國際環境與國內市場將對鋼材保持一定的剛性需求，但需求增長幅度將會有所減弱。

　　電子工業2006年運行分析及2007年趨勢預測2006年，全國電子工業完成增加值同比增長20.1%，增幅同比回落1.4個百分點。全年累計產銷率為97.7%，同比持平。7個子行業中，除家用視聽設備行業外，生產均實現了兩位數增長。

　　2006年，電子工業的主要問題在于：一、貿易摩擦明顯增加；二、缺乏核心技術和國際競爭力；三、產業競爭呈現新的格局和特點。2007年，我國電子工業將延續前幾年快速發展態勢，預計生產增速在20%左右，實現利潤達到1300億元。

　　機械行業2006年運行分析及2007年趨勢預測2006年機械工業完成主營收入5.4萬億元，同比增長28.8%；實現利潤總額3023億元，增長37.3%；主營業務收入利潤率為5.58%，增加1.52個百分點2006年機械行業的主要問題在于：一、原材料價格波動導致部分行業出現虧損；二、冶金、發電等常規機械市場需求逐漸回落；三、基礎配套產品技術水平跟不上主機的發展需要；四、忽視機械工藝的提高；五、對外貿易摩擦增多。2007年宏觀經濟環境總體對機械行業發展有利。隨著國家城市化進程的加快、新農村建設逐步入位以及國家出口導向政策，為機械行業提供了巨大的市場，預計全年機械行業可以保持20%左右的增長。

　　股市政策輿論..允許QFII、保險公司投資股指期貨在3月29日舉行的“2007年第四屆中國衍生品工具高峰會”上，中國金融期貨交易所結算部負責人陳晗透露：“QFII等機構投資者應成為股指期貨的投資者，這是非常合理的。相關明確政策有望近期出臺。”陳晗建議，作為機構投資者的QFII和保險公司，應當成為中國金融期貨交易所的交易參與者。他認為，機構投資者參與股指期貨是非常必要的。建設中金所、金融衍生品市場的根本目的就是為了培育我國機構投資者和進一步推進我國資本市場的改革與發展。新形勢下，我國資本市場機構投資者的定義已經擴展了，不再只局限于

證券公司和基金公司，還包括QFII、保險公司。

　　他表示，根據新的期貨交易管理條例，以及監管機構相關配套實施制度，中金所會進一步修訂和正式推出各項交易所規則。預期股指期貨的一系列配套制度，包括這些機構投資者的會員準入規則、證券公司做介紹經紀商(IB)、期貨公司能否取得交易經紀資格和結算資格等相關規則，可能會在近期出臺。

　　期貨公司與交易所將大步創新3月30日中國證監會公布了《期貨交易所管理辦法(修訂草案)》和《期貨公司管理辦法(修訂草案)》征求意見稿。草案內容顯示，我國期貨公司與交易所在管理體制與業務創新等方面都將有重大突破。《期貨交易管理條例》日前已出臺，并將于4月15日正式實施。為了適應《期貨交易管理條例》規定，證監會對原來的期貨交易所、期貨公司管理辦法進行修訂。其中，最為明顯的變化是，管理辦法修訂草案中將原來的“期貨經紀公司”名稱，改為了“期貨公司”。

　　此外，修訂草案還將原管理辦法中禁止期貨公司從事境外期貨業務的規定刪除了。另外，期貨公司管理辦法修訂草案規定，公司董事長和總經理不得由一人兼任；而且指出，在實行分級結算制度的期貨交易所享有全面結算業務資格的期貨公司，以及一人期貨公司等應當設立獨立董事。草案還要求對投資者保證金實行封閉式管理，達到保證金監控中心的監控要求和條件。與以前相比，期貨交易所管理辦法修訂草案將交易所由原來單純的會員制，改為會員制與公司制并存的模式。而于去年9月8日成立的中國金融期貨交易所就實行了公司制，這也是我國第一家公司制的期貨交易所。

　　資金流向

　　一季度累計凈回籠資金1.06萬億元3月27日，央行在公開市場發行了400億元一年期央行票據。至此，自今年以來,央行通過發行央行票據和兩次上調法定存款準備金率凈回籠資金量達到了約1.06萬億元的天量級水平，相當于去年同期的2.4倍。這意味著央行比去年同期多從市場抽離6200億元的資金量。其中,央行通過常規公開市場業務操作凈回籠的資金量就達到了7400億元，比去年同期多出3000億元。不僅是對沖力度的加大，而且進入3月份，伴隨發行規模的增長,一年央行票據發行利率水平開始放棄堅守12周的2.7961%平臺，連續三周上升了18個基點，向3%逼近。

　　美元指數持續走低，人民幣升值預期再創新高。

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