廣州證券 張廣文

　　投資要點一周綜述和策略：中小板指數在前周隨主板市場的橫盤震蕩小幅整理后，上周在主板指數創出歷史新高的情況下，出現連續5個交易日的小幅慣性上漲，指數也創下了上市以來的3567點新高，周漲幅達到4.68%，但成交金額僅有215億，并沒有隨市創出新高。其中小板整體平均市盈率也達到50.27倍，但仍低于前期的52倍水平。在目前120家上市的中小板公司中，有104家上漲，1家持平，15家小幅下跌。其中，周漲幅超過10%的中小板公司比前周的15家更多，達到21家，甚至鑫富藥業、東信和平、恒寶股份和黔源電力4家的周漲幅超過20%，鑫富藥業的周漲幅甚至達到了37%，處于明顯的加速拉升階段。雖然中小板出現明顯的普漲，但當中仍有50家公司的周漲幅低于5%，市場仍然對目前較高的指數和市盈率水平保持相對的謹慎。另一方面，在15家下跌落中小板上市公司中，也僅有偉星股份1家的周跌幅超過5%，拋售的情況暫時不算明顯。

　　當然，長期而言，我們仍看好中小板的發展前景和

證券市場大環境下良好的發展機遇。但在短期而言，近期對主板和中小板市場影響最大的股指期貨的推出和實施，這將在未來兩個月內對市場形成不小的壓力。在資金再次關注權重大市值的籃籌股后，中小板市場有可能再次被市場資金暫時相對邊緣化，在未來主板因股指期貨推出而出現大幅下跌的可能性影響下，中小板市場也極可能會受到牽連而整體調整下跌。因此，我們認為短期內下跌調整的風險在加大，也要對部分漲幅過高的中小板上市公司股價保持警惕。但如果真的出現這樣的調整走勢，將是在對部分績優且高成長的行業龍頭中小板上市公司創造良好的買入時機。

　　一周綜述和策略中小板：短期普漲，仍需警惕中小板指數在前周隨主板市場的橫盤震蕩小幅整理后，上周在主板指數創出歷史新高的情況下，出現連續5個交易日的小幅慣性上漲，指數也創下了上市以來的3567點新高，周漲幅達到4.68%，但成交金額僅有215億，并沒有隨市創出新高。其中小板整體平均市盈率也達到50.27倍，但仍低于前期的52倍水平。在目前120家上市的中小板公司中，有104家上漲，1家持平，15家小幅下跌。其中，周漲幅超過10%的中小板公司比前周的15家更多，達到21家，甚至鑫富藥業、東信和平、恒寶股份和黔源電力4家的周漲幅超過20%，鑫富藥業的周漲幅甚至達到了37%，處于明顯的加速拉升階段。雖然中小板出現明顯的普漲，但當中仍有50家公司的周漲幅低于5%，市場仍然對目前較高的指數和市盈率水平保持相對的謹慎。另一方面，在15家下跌落中小板上市公司中，也僅有偉星股份1家的周跌幅超過5%，拋售的情況暫時不算明顯。

　　從中小板的成交量和換手率分析，對比前周45家中小板公司周換手率超過30%的情況，上周只有30家的周換手率超30%，雖數量有所減少，但仍屬明顯放量。其中，金智科技、恒寶股份、江蘇國泰、東信和平和中航精機5家的周換手率更是超過50%。另一方面，仍只有老面孔的8家中小板上市公司周換手率低于10%，仍是七匹狼、思源電氣、蘇寧電器、華蘭生物、蘇泊爾、天奇股份、廣州國光和大族激光這幾家。

　　據有關數據統計，截至2007年3月23日，在現有121只中小板公司的總發行股本數為169.27億股，其中總流通股本為62.13億股。目前中小板還有近三分之二的股份流通處于限售狀態。如果不考慮未來的新股發行或增發，2007年底121家中小板公司流通股本將由62.13億股增至約83億股，增長三分之一，限售股本將由目前的過百億股降至86億多股。預計中小板流通市值將可能由約1160億元增至大約1647億元左右，增幅約為42%。

　　自去年IPO重啟以來，在中小板掛牌的中小板公司共有71家。這些新股的機構配售股份按規定將鎖定3個月，除一部分公司的機構配售股份在2006年內已上市流通外，還有約51家公司此類股份將在2007年上半年陸續獲得流通權，股份總額約有3.9億股。

　　根據新股發行一般承諾，公司原股東所持股份的上市時間分為兩類：一類是控股股東所持股份，通常要鎖定36個月，上市滿3年后才可流通，重啟IPO后的新股均未達到這一條件，其高峰期應當在2009年下半年及以后。另一類是其他原股東所持股份，通常要鎖定12個月，預計將有40余家中小板公司IPO原股東限售股份在2007年內上市流通，總額約10億股，且基本集中在下半年內兌現。

　　從總體上分析，目前中小板規模仍然偏小，流通籌碼不足，市場供不應求，尤其是上市首日漲幅較大，市盈率較高，影響機構投資者的參與積極性。數據顯示，中小板公司發行總額、市價總值及流通市值占整個A股市場的比重仍比較小，以3月23日市值計算，中小板121家上市公司發行總額僅占所有A股約1.31%，3277億元的市價總值僅占所有A股總市值的2.7%。

　　我們認為，雖然中小板的流通市場較小，影響了機構投資者的參與熱情，但中小板上市公司的優異業績、高比例送配和良好的成長性預期，是其股價能夠強勢走高的重要支撐。根據統計數據顯示，上周前中小板已經披露年報、業績快報的116家上市公司2006年平均實現主營業務收入106131萬元，同比增長30.13%；實現凈利潤6033萬元，同比增長25.16%。而截至3月17日已公布年報的35家中小板公司，共有28家公布了分配方案，占比為82%。其中，蘇寧電器繼續公布10轉增10的分配方案，雪萊特10轉增8派1元。

　　目前，中小板整體平均市盈率為50倍，如剔除負值的中小板公司后，2006年預測市盈率為44倍，而2007年根據業績預測可能降為33倍。這實際上反映了中小板公司良好的成長性預期。2007年的中小板將吸引更多符合條件的民營企業上市，特別是一些優質高科技企業和細分行業的龍頭公司陸續上市，這將給

中小企業板帶來更多的成長動力。

　　當然，長期而言，我們仍看好中小板的發展前景和證券市場大環境下良好的發展機遇。但在短期而言，近期對主板和中小板市場影響最大的股指期貨的推出和實施，這將在未來兩個月內對市場形成不小的壓力。在資金再次關注權重大市值的籃籌股后，中小板市場有可能再次被市場資金暫時相對邊緣化，在未來主板因股指期貨推出而出現大幅下跌的可能性影響下，中小板市場也極可能會受到牽連而整體調整下跌。因此，我們認為短期內下跌調整的風險在加大，也要對部分漲幅過高的中小板上市公司股價保持警惕。但如果真的出現這樣的調整走勢，將是在對部分績優且高成長的行業龍頭中小板上市公司創造良好的買入時機。

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