招商證券研究報(bào)告認(rèn)為:股指仍存在繼續(xù)調(diào)整探底可能

　　股指期貨推出預(yù)期下，究竟是搶籌效應(yīng)還是做空效應(yīng)占據(jù)主導(dǎo)地位，在目前A 股市場(chǎng)的高估值受到盈利高增長(zhǎng)的強(qiáng)勁支持背景下難以判斷。我們傾向于認(rèn)為在大幅上漲而調(diào)整尚未充分的狀況下，市場(chǎng)可能會(huì)更多反映做空效應(yīng)。

　　高估值與盈利高增長(zhǎng)、良好的宏觀數(shù)據(jù)與持續(xù)的調(diào)控壓力、股權(quán)激勵(lì)對(duì)盈利的短期抑制與長(zhǎng)期提升效應(yīng)、股指期貨的搶籌效應(yīng)與做空效應(yīng)、資產(chǎn)供給與資產(chǎn)需求同時(shí)加速、控制銀行信貸資金入市與新基金熱銷(xiāo)乃至脫銷(xiāo)，如此之多的矛盾交織糾纏無(wú)法厘清，使市場(chǎng)難以擺脫強(qiáng)勢(shì)震蕩的格局。

　　即使是以強(qiáng)勢(shì)震蕩方式消化2006年大漲之后的壓力，調(diào)整到目前程度還不算充分：補(bǔ)漲的投機(jī)股尚未產(chǎn)生補(bǔ)跌，居民不斷高漲的入市意愿并未真正受到抑制；而IPO 與非流通股解禁壓力尚未達(dá)到高點(diǎn)，股指期貨的做空機(jī)制效應(yīng)尚未體現(xiàn)。這樣看來(lái)近期成功越過(guò)3000 點(diǎn)的條件尚不成熟；而按市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律而言，欲立或先破，核心資產(chǎn)反彈后的回抽以及非核心資產(chǎn)的補(bǔ)跌使市場(chǎng)仍存在繼續(xù)調(diào)整探底的可能，仍按之前的預(yù)期低點(diǎn)應(yīng)在2600點(diǎn)附近；隨后將進(jìn)入一個(gè)時(shí)期較長(zhǎng)的底部構(gòu)造階段；而基于對(duì)07、08 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的良好預(yù)期，下半年應(yīng)當(dāng)還有一輪較大級(jí)別的上漲行情。金融、地產(chǎn)、食品飲料、商業(yè)零售等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已經(jīng)基本探明底部，可繼續(xù)逢低積極承接。

　　國(guó)泰君安研究報(bào)告認(rèn)為:短期行情還會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

　　對(duì)長(zhǎng)期市場(chǎng)樂(lè)觀的看法不會(huì)改變，因?yàn)檎驹凇澳辍钡臅r(shí)間跨度上，“低利率”的環(huán)境不會(huì)改變，低利率導(dǎo)致的“高估值”福利不會(huì)結(jié)束；其次外需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情形不會(huì)改變，人口紅利帶來(lái)的“相對(duì)低工資”也是長(zhǎng)期的事件。不過(guò)，近期更應(yīng)關(guān)注“資金價(jià)格”和“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力”的指標(biāo)，目前部分指標(biāo)出現(xiàn)負(fù)面信號(hào)。因此，有必要提示投資者：短期市場(chǎng)還會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　市場(chǎng)特征數(shù)據(jù)提示：風(fēng)格投資呈現(xiàn)持續(xù)的慣性，“股價(jià)越低、市值越小，表現(xiàn)越強(qiáng)”的特征貫穿2月，行業(yè)均價(jià)的“高”和流通市值的“大”成為制約行業(yè)表現(xiàn)的線索；行業(yè)漲跌的市值容量出現(xiàn)嚴(yán)重的不對(duì)稱，也埋下了市場(chǎng)“不穩(wěn)定”的結(jié)果。在市場(chǎng)自身規(guī)律作用下，在三月結(jié)束月陽(yáng)線是大概率的事件，“低股價(jià)、外延增長(zhǎng)預(yù)期”的風(fēng)格投資會(huì)繼續(xù)跑贏大盤(pán)。

　　3月份必須關(guān)注資金內(nèi)部展開(kāi)的結(jié)構(gòu)性博弈：一是“產(chǎn)業(yè)資本”和“金融資本”的博弈；二是國(guó)外低利率資本和國(guó)內(nèi)低利率資本的博弈；需要認(rèn)識(shí)到以“大非”為代表的產(chǎn)業(yè)資本的價(jià)值判斷對(duì)財(cái)務(wù)投資者的共謀價(jià)格是有殺傷力的，4月將迎來(lái)07 年的首次解禁高峰，暫不流通股解禁構(gòu)成的壓力也正逐步逼近，因此3月下旬，如果股市繼續(xù)反彈上行，保持適度的警惕和降配是必須的。

　　興業(yè)

證券研究報(bào)告認(rèn)為:市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市特征

　　在金融股的穩(wěn)步回升的帶動(dòng)下，但熱點(diǎn)板塊的快速輪換，體現(xiàn)了投資者對(duì)市場(chǎng)估值和四月份市場(chǎng)擴(kuò)容預(yù)期的謹(jǐn)慎心態(tài)。我們認(rèn)為，目前的投資策略可依然堅(jiān)持“基本面＋題材”的配合，在創(chuàng)新高后控制倉(cāng)位 。

　　第一，年報(bào)披露高潮到來(lái)，把握業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)與高分紅類(lèi)股。截至目前，2006年平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別達(dá)到了25.23%和58.84%。醫(yī)藥、軟件、食品行業(yè)、日用化工、元器件、

房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)實(shí)際增長(zhǎng)可能超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期；鋼鐵、交運(yùn)、電力、有色、汽車(chē)五大行業(yè)以及中小企業(yè)板塊龍頭公司存在高分紅投資機(jī)會(huì)。

　　第二，中長(zhǎng)線建倉(cāng)高成長(zhǎng)股，特別是科技股。2006年，科技產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式帶來(lái)的科技產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展。國(guó)家將通過(guò)稅收減免、財(cái)政扶持等方式推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。包括以3G為核心的通信產(chǎn)業(yè)鏈、軟件、集成電路、新型的電子元器件、節(jié)能環(huán)保、新

能源等產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)應(yīng)運(yùn)而生。

　　第三，題材類(lèi)股，也需要關(guān)注行業(yè)基本面，注意波段操作。

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