吳剛 東方證券

　　在日本套利交易、美國房地產次級債引起全球資本市場的動蕩之際，裸泳者似乎無地自容。我們認為在大家一片惶恐之際，中國將是全球的安全港。

　　相對于成熟經濟體相對穩定的成長速度，中國在可以遇見的“十一五”期間10%以上的年均增速，顯得尤其突出。作為中國綜合實力提高的最直接代表人民幣升值將是未來較長時間的過程，流動性繁榮不可避免。

　　根據我們宏觀部預測，本輪經濟上升周期以來中國企業利潤率的上升和利潤的增長是真實的。利潤率的提高得益于中國企業全球競爭地位的快速上升。未來5年或更長一段時間內，隨著中國經濟從工業化進程成熟階段向實現工業化階段的過渡，中國企業在全球的競爭地位將繼續提高，其利潤率和利潤增長速度仍將維持在高位。從上市公司與規模以上工業企業的數據對比中我們發現，上市公司近兩年并沒有釋放全部利潤，未來業績的提升還有大的空間。

　　針對市場普遍在上證3000點恐高的情緒，雖然我們認為部分行業存在高估，但是依據是06、07年市場平均凈利潤增長30%，現在的2000點僅相當于2005年底1180點，而股改、匯改、整體上市等上市公司基本面出現巨變的因素對市場的影響更是重大而深遠的，我們依據A股整體仍有可能提供30-40%以上的回報水平，調高理由主要基于超出預期的31.4%的上證公司盈利增速、7%的本幣升值幅度以及我們認為較為合理的25-27X的A股P/E水平，將上證綜值6個月目標位從3000點大幅調高至3700-4000點。