華昕 中銀國際　

　　受到投資者獲利回吐的影響以及市場對政府針對股市出臺進一步緊縮政策的擔心不斷上升，昨日A股市場經歷了過去十年中最大的單日下跌。

　　但是，從長遠來看，此番調整應有利于股市的健康發展。一方面，如果市場繼續大幅上漲，政府將更加擔心過熱的情況。另一方面，考慮到今年有更多大型A股IPO項目，我們認為政府不會大幅打壓市場。因此我們認為，短期內2,500至3,000點應該是政府較能接受的水平。

　　盡管市場出現調整，但是我們對A股市場的長期走勢仍然樂觀。主要得益于公司治理的改善、資產注入的增加、管理層激勵機制釋放的利潤、產品及技術升級、行業整合以及所得稅并軌，我們預計未來幾年中企業利潤將保持強勁增長。事實上，市場預計06年企業總利潤應同比增長30%，我們預計在即將到來的報告期中有更多公司的業績將為我們帶來驚喜。我們仍然看好銀行、食品及飲料、制藥、機械與電力設備板塊。

　　在大幅下跌之后，市場的估值已經回復至更為合理的24倍左右的07年市盈率。因此我們認為市場進一步調整至2,500至2,600點的水平將為投資者提供優質

股票的買入良機。在此水平上，市場的07年市盈率應在22倍左右，更具吸引力。我們再次建議投資者在市場突破3,000點時進行一定的獲利回吐。但是，從長期來看，我們推測今年年底之前A股可能會達到3,400至3,500點，或30倍07年市盈率，這將是合理估值區間的上限。

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