平安證券 李先明

　　提要：

　　基金發行重新開閘，管理層傳遞維持穩定信息。預期短期內A股市場仍然有重新走高潛力，大部分個股亦存在盈利機會。但相對而言，整體上市、小市值成長類個股所面臨的投資機會更為明顯。

　　一、基金發行重開閘，調控壓力緩和

　　為了防范市場短期漲幅過大可能蘊藏的風險，管理層在前期采取了一系列的收縮性調控措施，自去年12月份以來，新基金的發行一直處于暫停狀態，這一定程度上對短期市場的表現構成壓制。尤其隨著短期市場波動加劇，基金的贖回壓力也在加大，使得部分倉位較重的基金，在近期不得不選擇被動性減持，這很大程度上也成為了前期市場從高位持續回落的主要影響因素。從市場的表現來看，指數自1月下旬以來的調整，主要也是受到以基金重倉股為代表的權重類個股整體性回落的拖累。

　　在暫停新基金發行2個月后，本周證監會一次性批準了5家新基金的發行。保守估計，這5家基金將為市場帶來超過300億元的資金供給。在目前基金所面臨的贖回壓力持續增加的情況下，新基金的發行大大緩解了市場的資金壓力。尤其對于那些被基金被動減持的藍籌品種，其所面臨的賣壓將明顯緩和。更重要的是，在出臺了一系列的警示性措施之后，管理層對新基金的發行重新開閘，也向市場清晰表達了管理層對目前市場的態度——市場的暴漲和暴跌，都不是管理層所希望看到的，維護市場的相對活躍和穩定，才是管理層調控和規范市場的初衷。這一定程度上也消除了投資者對后續調控會否加劇的擔憂。對近期市場的重新活躍，起到了積極的作用。

　　二、市場具備重新走強基礎

　　對于后續市場的表現，我們認為，一方面，基金等主流機構所面臨的資金壓力有所緩和，經歷了前期的持續調整之后，目前諸如金融服務等權重個股的估值已回落至相對合理區域，部分業績高成長品種的動態估值甚至已有所偏低。估值壓力的緩解，“封鎖”了這些個股進一步下跌的空間，為A股市場的重新走強，提供了有力基礎。

　　另外，從目前的經濟環境判斷，2006年A股公司業績的高增長已成為定局。隨著年報披露逐步進入高峰，上市公司良好的業績表現，也將對后續市場的表現構成支持。并且我們認為，未來一段時期內，A股公司的經營業績仍有提升的空間，一季度業績將繼續帶給市場好消息。

　　同時，在人民幣持續維持強勢和中國經濟繼續維持高增長的大背景下，我們預期A股市場對增量資金的吸引力也依然明顯。

　　短期而言，我們認為上證指數在2500點附近的支撐較為明顯，尤其經歷了本周的止跌反彈，市場重新走強的意愿已經較為強烈。并且從下周開始，新基金發行等因素可能帶來市場資金供給的增加，也有望繼續對短期市場的表現構成支持。預期經歷了適當的整固后，近期指數仍然有再次對3000點發起沖擊的可能。

　　基于上述判斷，我們建議投資者在近期的操作中，不妨采取相對積極的操作策略，適度增加持倉的比例。如果下周上證指數有機會回落到2500點下方，對大部分投資者而言，估計將是一個不錯的加倉機會。但如果指數短期升勢過急，對于股指突破3000點后可能面臨的短期劇烈波動和調整風險，也需要投資者提前作出應對。

　　三、品種選擇：關注“小盤成長”和“資產注入”

　　在品種選擇方面，我們認為，在A股市場重新活躍的大背景下，我們預期不同風格的品種，在近期市場中都會存在表現的機會。但比較而言，我們認為前期受到投資者“冷落”而表現相對落后的小盤成長股，以及確定性較為突出的題材類個股，在后續市場中所面臨的投資機會則更為明顯。

　　一方面，在前期大盤藍籌品種持續上漲過程當中，小市值品種的漲幅普遍落后，使得部分成長性突出的小市值品種面臨補漲要求。因此，趁短期市場的回升，逐步減持前期持續上漲后估值仍然偏高，短期波動風險相對較大的權重品種，把籌碼逐步向從那些存在 “補漲”要求的低估值成長小盤股中來，有望成為不少投資者，尤其是新增資金在現階段的理想策略選擇。

　　同時，從市場的資金流向判斷，在大盤藍籌品種紛紛展開調整之后，不少場內資金開始把目光轉向那些原來被主流機構“冷落”，但階段估值優勢明顯的小市值品種上。從小市值品種中尋找新的投資機會，也成為了部分投資者回避短期大盤藍籌股波動風險所采取的操作策略。在前期的調整市道當中，不少成長性和估值優勢突出的小市值品種紛紛逆市場而動，也顯示這些個股已經受到了越來越多投資資金的關注。

　　具備增長潛力的小盤類個股 單位：流通市值:億元，流通A股：萬股

代碼	證券簡稱	股價	市盈率	流通 A 股市值	流通 A股	投資要點
002082	棟梁新材	17.17	32.62	4.12	2400.00	2006年5月正式投產的IPO項目PS版鋁板基建設項目有望成為公司07年的主打盈利產品
002038	雙鷺藥業	23.39	47.55	9.53	4072.77	看好公司研發價值 ,未來 3 年 30% 高增預期 ,股權激勵帶來的比價效應,股權結構不穩定帶來的企業希望維護良好業績的強烈意愿
002100	天康生物	22.03	24.50	2.82	1280.00	全國5家口蹄疫疫苗生產企業之一和新疆最大的飼料企業，有較大的發展空間
600305	恒順醋業	17.77	61.69	9.24	5200.00	公司主業回歸食用醋，與新加坡 JHS 成立的合資公司將與 07 年底投產，為公司帶來增長
002097	山河智能	40.40	54.32	10.73	2656.00	未來可望持續高速增長
600693	東百集團	18.15	60.14	14.43	7953.11	業績成長性好，管理層優秀，流通市值 14 億多
600980	北礦磁材	7.25	84.39	4.39	6051.50	資產注入
600729	重慶百貨	19.35	42.57	12.63	6528.00	資產注入
600897	廈門空港	11.46	31.87	10.92	9531.00	充沛的現金為不攤薄收購集團航空資產提供可能。未來海峽兩岸“三通”的進展，也有可能帶來意外的驚喜
002018	華星化工	13.98	47.31	6.46	4622.93	定向增發順利完成。年產 10000 噸草甘膦原藥和年產 200 噸煙嘧磺隆項目將得以順利實施，為公司 08 年業績增長提供保障
002030	達安基因	9.52	43.55	6.76	7103.08	看好公司研發平臺和豐富的產品儲備 ,新產品將源源不斷培育出來,另外通過產業集群方式維護市場地位,會保持公司強大競爭力

　　資料來源：平安證券