國泰君安

　　莫言鈞

　　摘要：

　　2007年2月8日，東港股份、紫鑫藥業(yè)和康強電子2240、1352和2000萬新股，將在深交所同日向公眾投資者定價發(fā)行！

　　在程序策略上：所有2月1日申購羅平鋅電和三維通信的投資者資金在7日解凍后，有權利：要么選擇連續(xù)申購8日網(wǎng)上發(fā)行的東港股份、紫鑫藥業(yè)、康強電子；要么選擇申購12日網(wǎng)上發(fā)行的中國平安、新海股份、科陸電子；無論如何，集中可支配資金重點申購中國平安或新海股份、科陸電子，都料將成為最主流的申購程序策略！

　　以新股公眾發(fā)行有效申購資金經(jīng)驗決定方程為基礎，結合具體參數(shù)，可知東港股份、紫鑫藥業(yè)和康強電子的期望申購資金，分別為677.29997、1004.19395和860.640146億元人民幣。另一方面，結合其公眾發(fā)行新股市值，推知它們的期望中簽率，分別為0.3399852493%、0.1287113909%和0.2579475301%！綜上所述，東港股份、紫鑫藥業(yè)和康強電子的期望申購資金總量為2542.13407億元，而它們網(wǎng)上發(fā)行市值為5.81523億。因此，它們的期望中簽率均值為0.2287539462%。

　　應用新股上市定價方程，結合具體參數(shù)，求出東港股份、紫鑫藥業(yè)和康強電子首日期望收盤定價，分別為16.75、15.6和18.64元；等價地，推知其初始收益率，依次為：62.95%、63.18%和67.93%！需要補充指出：詢價對象對東港股份、紫鑫藥業(yè)和康強電子的有效報價區(qū)間上限，則各為13、15.6和15.6元。

　　新股期望中簽率和初始收益率的乘積，會共同決定申購新股期望毛收益率。因此，以新股申購資金配置比例加權平均期望毛收益率最大化的線性規(guī)劃模型為參考，建議進取型機構或資金數(shù)量較少的公眾投資者，都可在2007年2月8日重點申購東港股份，或康強電子。另一方面，則必須建議機構充分考慮選擇集中可支配資金，重點申購2月12日密集發(fā)行的中國平安，或新海股份、科陸電子的主流程序策略！

　　在理論上，顯著地具有資金或融資優(yōu)勢的機構投資者，也可考慮平均分配申購資金比例的可操作性策略，以實現(xiàn)申購新股的平均化收益率目標。

　　1.關于東港股份、紫鑫藥業(yè)、康強電子和中國平安、新海股份、科陸電子密集發(fā)行下的主要申購程序策略。

　　2007年2月8日，東港股份(002117)、紫鑫藥業(yè)(002118)和康強電子(002119)

　　2240、1352和2000萬新股，將在深交所同日向社會公眾投資者定價發(fā)行！全流通下恢復IPO以來，它們?yōu)橹袊�股市�?批同日密集發(fā)行3家新股公司。在申購程序上，根據(jù)深交所《資金申購上網(wǎng)定價公開發(fā)行股票實施辦法》關于資金申購流程之規(guī)定，在申購日后第4個交易日，對新股未中簽的申購資金予以解凍。因此，所有2月1日申購羅平鋅電(002114)和三維通信(002115)的公眾投資者資金在7日解凍后，有權利：要么選擇連續(xù)申購8日網(wǎng)上定價發(fā)行的東港股份(002117)、紫鑫藥業(yè)(002118)、康強電子(002119)；要么選擇申購12日網(wǎng)上發(fā)行的中國平安(601318)、新海股份(2120)、科陸電子(002121)；無論如何，集中可支配資金重點申購中國平安、新海股份、科陸電子，都將成為最為主流的申購程序策略！

　　另一方面，正是在多家新股公司密集發(fā)行條件下，才產(chǎn)生所謂最優(yōu)申購策略選擇問題！簡言之：關于申購東港股份、紫鑫藥業(yè)和康強電子的期望毛收益率(RR)的最大化線性規(guī)劃模型，顯然會最直接地決定最優(yōu)申購策略選擇。至于申購新股