見習(xí)記者 林岳

　　連續(xù)5個交易日，滬東重機連拉6漲停，股價一路飆升至66.81元，表現(xiàn)相當(dāng)搶眼。滬東重機的凌厲走勢背后是投資者對國企整體上市的熱烈追捧。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)分析師的測算，滬東重機整體上市后，公司的凈資產(chǎn)從12億元增至132億元，凈利潤從2.5億元增至15億元。

　　與之強勁走勢不相上下的是，不久前東軟股份在公布整體上市方案后連拉三漲停，短線升幅高達50%。究其原因仍是整體上市帶來的高估值。

　　2007年1月22日，東軟股份以換股形式吸收集團股份完成整體上市。整體上市后，總股本由原來的2.81億股擴大為5.24億股。

　　市場人士認為，在目前大盤大幅下挫300多點之時，整體上市概念股成為安全港灣，千億資金積極轉(zhuǎn)戰(zhàn)整體上市概念股已成未來最佳防御策略。

　　多贏效應(yīng)

　　“在全流通背景下，整體上市帶來多贏的市場格局。”遼寧證券分析師應(yīng)達中表示。

　　整體上市為上市公司帶來實質(zhì)性利好已在上港集團的業(yè)績里體得現(xiàn)淋漓盡致。

　　上港集團在換股吸收和整體上市后，第三季度的毛利率和凈利率分別較去年同期提高7 和5.9個百分點至52.1%和25.3%。

　　另據(jù)統(tǒng)計，上港集團2006年完成集裝箱吞吐量2171萬標準箱，比上年增長20.1%，凈增363萬標準箱，絕對增量為歷史最高。

　　“按照目前發(fā)展趨勢預(yù)測，2007年上海港集裝箱吞吐量將會超過香港成為國際第二大集裝箱港，到2010年，有望超過新加坡港成為全球集裝箱第一港。”相關(guān)分析師認為。

　　目前，實現(xiàn)整體上市主要采取兩種方式，一是換股吸收合并(如上港集團)；二是定向增發(fā)向大股東購置資產(chǎn)。其中，尤其以定向增發(fā)更受歡迎。

　　2006年度計劃通過定向增發(fā)再融資的上市公司已突破200家。

　　但不管以哪種方式實現(xiàn)整體上市，上市公司的規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力都大大增強。

　　統(tǒng)計顯示，去年底，共有29家公司完成定向增發(fā)，部分公司由此實現(xiàn)了整體上市。2006年三季報顯示，29家公司前三季度共創(chuàng)造了96.46億元的凈利潤，比去年同期增長了185.22%。其中，在年初實現(xiàn)整體上市的鞍鋼股份，前三季度取得了51.52億元的凈利潤，同比大幅增長200%。

　　“整體上市這種新型盈利模式必將被越來越多的上市公司所采用，也必將有越來越多的上市公司通過整體上市進入藍籌股的行列。”上述上港集團人士表示，因為整體上市造就多贏格局。

　　對于大股東來說，全流通時代，股東價值將通過上市公司市值來體現(xiàn)，整體上市后，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，大股東可通過二級市場市盈率的估值放大器效應(yīng)贏得財富的增值。

　　從中央企業(yè)本身利益角度看，在全流通背景下，具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的中央企業(yè)實現(xiàn)整體上市，可實現(xiàn)其獲得流通權(quán)的持有股權(quán)身價與二級市場股價直接掛鉤。過了限售期或承諾期可減持套現(xiàn)，從而使上市企業(yè)從以前的“圈錢工具”轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣�上�?yōu)質(zhì)資產(chǎn)的吸納器，增加企業(yè)利潤，從而形成良性循環(huán)。

　　另外，在股改過程中，多數(shù)上市公司都是以送股作為對價方式，降低了大股東的控股比例，而資產(chǎn)注入或整體上市也成為大股東強化控制地位的重要方式。

　　對于中小投資者而言，全流通時期整體上市的國企，減少了利益主體，大股東利益和公司整體利益趨于一致。由于大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，為上市公司帶來新的增長活力和盈利空間，他們可從中分享到豐厚的投資回報。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所所長陳小洪認為，整體上市可理順集團公司與投資者間的關(guān)系，使投資者對公司的評價更客觀并增加對公司的信任。

　　有多少機會值得等待

　　股改賦予整體上市的先機。

　　而在股改成功收尾之際，2007年伊始，有關(guān)整體上市方面的信息已不絕于耳。

　　粵電力和廣州控股有望成為最先整體上市的廣東企業(yè)。粵電力更有望拔廣東國企整體上市頭籌，計劃在年內(nèi)完成。

　　“全流通背景下，資本市場對整體上市的認可度很高，實力雄厚的國企的實質(zhì)整體上市題材是一個較好的投資方向，風(fēng)險低而收益高，比較安全。”易方達基金人士表示。

　　但上述資深政策分析師認為，雖然整體上市概念股確實給市場帶來重大投資機遇，但卻很不好把握。“時機難以確定，而且其中魚龍混雜。”他說。

　　市場人士認為，可從四個方面進行綜合考量：其一，大股東和實際控制人是否實力雄厚，有大量未上市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的公司；其二，上市公司和大股東未來融資需求大的公司；其三，行業(yè)發(fā)展前景好，未來成長空間較大的行業(yè)和公司；其四，大股東目前控股比例較低，未來可能提高控股比例的公司。

　　此外，應(yīng)視具體的整合方案情況而論，比如整合要充分考慮流通股股東的利益，大股東認購的價格越高、比例越大越好。

　　“正處于做大做強關(guān)鍵期的央企進行整體上市，將給二級市場帶來重大投資機遇和想象空間。”某基金人士說。

　　公開資料顯示，在167家央企中，目前有83家旗下有A股上市公司。其中有的屬下只有一家上市公司，有的下轄2家甚至3家上市公司。

　　而從行業(yè)方面看來，在機械、交通運輸、鋼鐵和公用事業(yè)(電力為主)中，擁有較強大股東背景和較好整體上市條件的公司分布最多。

　　“基礎(chǔ)設(shè)施和消費行業(yè)中的國企整體上市值得看好。”上述招商證券人士表示。

　　“對于整體上市概念股，投資者還是應(yīng)該注重公司的基本面情況，堅持價值投資理念。”銀河基金研發(fā)部總監(jiān)王忠波表示。

　　海通證券認為，在當(dāng)前市場整體估值重估已基本到位后，通過資產(chǎn)注入及整體上市帶來的機會將會是貫穿2007年始終的投資重點之一。

　　“在目前股市火爆的情況下，更多國企的整體上市可增加市場的