西南證券

　　張剛

　　2007年1月份大盤盡管再創新高，逼近3000點整數大關，但與2006年12月份的持續上漲走勢相比，卻出現漲勢趨緩的高位振蕩。央行自去年以來第四次上調存款準備金率，和房地產行業將開始實施新的土地增值稅政策，呈現宏觀調控力度加大的勢頭，而這兩個板塊成為內地股市的領跌品種。A股均高于H股的“A＋H”板塊，由于境外投資銀行和國際投資銀行的看空言論，也出現了較大的跌幅。大多數的上市公司2006年年報將陸續披露，銀根緊縮的影響和機構投資者的持股變化都將曝光，而滬深兩市多個指標股板塊再累計了較大的升幅后開始領跌，市場格局又會發生什么變化呢？我們不妨根據1月份行業板塊的市場數據來預測2月份的行情。

　　1、漲跌幅(%)：1月份各個行業板塊繼續普漲。前十板塊集中在小流通市值板塊上，極少得以維持，基本為科技類和日常消費類行業。后十板塊幾乎全部為前期領漲的大流通市值品種。

　　1月份延續去年12月份的強勢，出現整體上漲，無一板塊下跌。處于漲跌幅前十名的板塊中，僅有紡織服裝一個板塊延續強勢地位。曾在去年9月、10月、11月持續了三個月的弱勢。曾連續五個月處于強勢地位的金融、石化，曾連續三個月的鋼鐵，紛紛退出榜中。新增的九個板塊中，日用

化工、計算機硬件、軟件及服務、化工、家電曾在去年12月份處于“后十”的位置。其中，計算機硬件曾連續四個月處于后十名的位置。紡織服裝這十個漲跌幅居前的板塊大多為小流通市值的品種，集中表現出科技類和日常消費類行業特色。

　　漲跌幅后十名的板塊中，僅有建筑業、供水供氣兩個個板塊維持弱勢地位。新增的八個板塊中，金融、食品、通信、傳媒、石化、石油、

房地產、煤炭全部曾在去年12月份處于“前十”的位置。這十個板塊行業性集中特征不明顯，但幾乎全部是大流通市值品種，與去年12月份形成鮮明的反差。

　　2、振幅(%)：1月份各板塊振幅比去年12月份放大一倍多，居前的板塊全部變更，居后的有八成變更，強勢市場特征十分明顯。

　　1月份各個板塊的振蕩幅度與去年12月份相比，明顯平均增加一倍多。前十名的板塊中，無一板塊維持高度活躍的狀態。曾保持了五個月高活躍度的金融，曾保持了四個月的石化，曾保持了三個月的鋼鐵，退出榜中。新增的十個板塊中，家電、醫藥、化工曾在去年12月份屬于振幅較小的板塊。十個振幅較大的板塊，全部處于漲跌幅前十名，高度重疊，呈現極強的強勢特征。

　　振幅較小的十個板塊中，交通運輸、供水供氣兩個板塊維持波動幅度較小的特征。曾持續時間長達十四個月的電力，退出榜中。新增的八個板塊中，石油、石化、金融、通信、房地產、煤炭曾在去年12月份處于振幅“前十”的位置，1月份表現轉為沉寂。十個振幅較小的板塊中，沒有處于漲跌幅前十名的，建筑業、煤炭、供水供氣、金融、通信、石油、石化、房地產共八個板塊處于漲跌幅后十名，呈現明顯的強勢市場特點。

　　3、日均成交金額環比增減幅(%)：各個行業板塊的日均成交額環比接近整體放量。計算機硬件、紡織服裝、化纖、醫藥顯示有資金流入。軟件及服務暗顯控盤跡象。

　　1月份各個行業板塊維持整體放量，僅有石油繼續出現縮減。在前十名的板塊中，計算機硬件、醫藥、紡織服裝共三個板塊連續處于前十的位置。此前保持了三個月的煤炭，于1月份退出榜中。

　　新增的七個板塊中，家電、電力、鋼鐵、供水供氣、金融共五個板塊在去年12月份曾處于后十名之列，1月份躍居前十，主要因為對比基數相對較低所致。相比之下，化纖、綜合的成交放大值得關注。結合漲跌幅看，這十個板塊中，家電、計算機硬件、紡織服裝、化纖、醫藥共五個板塊處于漲跌幅前列，計算機硬件、紡織服裝、化纖、醫藥的資金流入效應明顯；處于漲跌幅后十名的有金融、供水供氣。

　　日均成交金額環比增減幅度后十名的板塊中，食品、有色、石油延續增幅滯后的狀態。新增的七個板塊中，交通運輸、傳媒、煤炭、通信曾在12月份處于前十名的位置，1月份環比出現下降，主要因為環比基數偏大導致，而汽車及配件、軟件及服務、電氣設備出現縮量，則需加以關注。結合漲跌幅看，這十個板塊中，軟件及服務處于漲幅前列，縮量大漲暗顯控盤跡象；食品、石油、傳媒、煤炭、通信處于漲跌幅后十名。食品、石油是因為缺乏足夠大的資金參與，導致漲幅滯后。

　　4、日均換手率(%)：1月份整體交投比12月份放大三成多。居前的板塊有六成得以延續，居后的板塊則有七成。計算機硬件、化纖、紡織服裝明顯有資金積極介入。商業、軟件及服務、化工被控盤跡象明顯。煤炭出現被減倉的跡象。

　　1月份大盤保持高位振蕩，各個板塊的市場交投比去年12月份放大三成多。前十名的板塊中，紡織服裝、煤炭、農業、化纖、交通運輸、有色、造紙包裝、貿易共八個板塊保持了較高的市場交投。其中農業保持了十七個月。有色保持了十四個月。煤炭、交通運輸、造紙包裝保持了三個月。

　　新增的兩個板塊為計算機硬件、綜合。結合漲跌幅看，計算機硬件、化纖、紡織服裝三個板塊處于漲跌幅前列，明顯有資金積極介入；煤炭處于漲跌幅后十名之列，有被拋售減倉的跡象。

　　日均換手率較低的十個板塊中，化工、金融、石化、食品、商業、石油共六個板塊維持交投相對較低的狀態，但卻是去年12月份前十名的水平。商業維持了十五個月。食品持續了九個月。石油持續了八個月。化工持續了四個月。曾維持了五個月的家電，退出榜中。新增的板塊中，曾持續了三個月低換手率的傳媒，于去年12月份退出后，1月份均返回榜中。另外兩個新增板塊為電氣設備、軟件及服務。結合漲跌幅看，商業、軟件及服務、化工三個板塊處于漲跌幅前列，控盤跡象明顯；傳媒、食品、金融、石油、石化共五個板塊漲幅滯后，有出貨跡象。

　　總體看，滬深上市公司行業板塊1月份的市場數據和去年12月份相比，維持明顯的強勢特征，繼續普漲。然而，板塊熱點出現徹底的逆轉和倒置。具有大流通市值、指標股特征的板塊紛紛處于滯漲狀態，而前期走勢偏弱的科技類板塊則躍升至領漲位置。成交金額環比接近整體放量，石油連續縮量，振幅比去年12月份放大一倍多，日均換手率平均比去年12月份放大三成多。這些情況顯示，1月份的市場整體盡管走勢強勁，但熱點大面積轉換，并伴隨著高換手率，暗示主流資金的偏好發生了巨大的轉變。指標股引領的升勢已經暫時終結，前期滯漲的小流通市值品種則受到資金青睞。管理層對于股指期貨的推出態度趨于謹慎，諸多經濟學家和境外投資銀行提出“泡沫論”，使得累計較大升幅的指標股遭遇沉重的壓力。2月份強勢特征將會逐步減弱，普漲行情較難持續，各個板塊走向將出現分化，指標股板塊風險較大。

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