平安證券

　　李先明

　　1、1月份A股市場振蕩走高，上證指數全月上漲了4.14%，整體表現仍屬強勢。但市場的波動有所加大。統計顯示，20個交易日中，上證指數有9個交易日單日波動點數超過了100點。

　　2、23個板塊在1月份再次全部取得正收益，個股的漲幅和市場的整體收益，比指數大幅上漲時的12月份更為明顯。1月份A股市場一個明顯特征，就是強勢品種紛紛展開調整，而非主流品種則走出了“雞犬升天”的補漲行情。紡織服裝、家用電器、輕工制造和農林牧漁等前期表現相對一般的品種，在1月份均取得不錯的收益。

　　3、雖然從防范流動性泛濫可能對物價構成的沖擊，以及為未來的經濟調節騰出足夠的政策空間等因素考慮，中國有需要在經濟持續增長階段，適度改變目前的低利率局面，但在時機的選擇上，至少短期內，則并不存在明顯的迫切性。同時，以目前市場所累積的流動性以及企業盈利的增長幅度來看，適度的加息并不足以有效改變目前經濟體系所存在的流動性泛濫局面。

　　4、1月份市場充斥著種種負面消息，對市場整體的表現和投資者的預期，均產生負面影響。A股估值過度偏離趨勢線上軌，也使得A股估值在短期所面臨的“回拉”壓力，持續在增加。5、平安

　　6、在各種因素“角力”下，2月份市場所面臨的波動風險依然明顯。尤其投資者普遍關注的種種緊縮性措施和負面消息，以及管理層對市場持續上漲后逐步趨于謹慎的態度，仍可能對市場短期走勢構成沖擊。但在良好業績和依然寬松的資金供給環境下，A股市場短期并不具備整體性的持續殺跌風險，2月份A股市場更可能是延續目前這種寬幅波動行情。

　　7、對于大部分投資者，短期市場波動加大，意味著操作的風險和難度加大，因此，選擇在市場調整后的回升階段，逐步降低持倉比例，將是一個較為穩健的操作策略。尤其對于那些階段漲幅巨大，已經明顯透支基本面的大盤藍籌品種、指標股等，需要投資者在后續市場中積極回避。

　　8、對于短線投資者，建議在控制好倉位和風險的前提下，不妨采取“不追漲、不殺跌，逢低介入，波段操作”的操作策略，以靈活的倉位，應對短期市場可能出現的寬幅振蕩。同時，對于仍存在“補漲”要求的低估值品種，以及部分預期較為明確的題材、概念類個股(如資產注入、整體上市、新

　　9、在行業和品種選擇方面，隨著市場波動風險的增加，考慮從煤炭、交通運輸和家電等相對估值優勢明顯的板塊中，尋找一些波動風險相對有限，“補漲”潛力明顯的優質品種，不失為一個相對穩健的操作策略。同時，在大盤藍籌品種陸續展開調整的情況，從非主流品種中尋找階段性的投資機會，也將成為不少投資者下階段可以考慮的投資策略。我們預期，圍繞諸如“資產注入”、“新能源”和“小盤成長”等題材和風格類個股展開的“尋寶游戲”，將有望成為下階段市場的持續熱點