方正證券

　　華欣

　　上周上證指數在大盤藍籌股的整體性下跌沖擊下，大幅下跌209.35，跌幅7.26%，給了火熱的股市當頭一棒。

　　從經濟的大環境分析，首先，根據國家統計局公布2006年國民經濟數據顯示：2006年GDP同比增長10.7%，加快0.3個百分點，企業的利潤增長達到31%，經濟結構進一步改善，經濟運行當中的一些突出矛盾和突出問題有所緩解，價格還保持在一個相對比較低的水平，整體經濟增長趨勢十分良好。

　　其次，最新2006年度業績預告顯示，截至昨日預告業績的675家滬深上市公司中，有461家預計全年業績增長或盈利，占比超過68%，結合去年市場結構調整、制度變革、眾多行業持續景氣等利好因素，2006年度上市公司總體業績再創新高似乎已無懸念。

　　此外，近期

　　綜合分析，支持我國證券市場走強的基本因素依然向好，推動長期牛市的因素非但沒有減弱，而且呈現樂觀增長趨勢。一度被媒體重點引用“泡沫論”的謝國忠，近期也明確表示媒體對他前期言論的誤解，他認為，泡沫不會在短期內破滅，在持續的流動性推動下，泡沫還將存在一段較長時期。

　　目前市場的調整，應該歸為牛市上漲中的調整，如以上分析經濟持續增長的大背景，現在的市場心理與去年6.7月出現的調整十分相似，短期的恐懼與長期的樂觀交織。

　　尋找調整的原因，主要還是政策面的調控，尤其是今年一季度新增開戶數超過了去年全年的三分之一，現階段風險教育顯得尤為重要，其次，也是給今后股指期貨的推出做準備。

　　因此本次調整可歸結為風險教育性調整，缺乏實質性做空因素，預計調整的方式可能會出現股指的大幅振蕩，從調控的直接動力來看，主要來自與兩行與中國人壽下跌、以及土地增值稅利空打擊下