投資者應習慣牛市 習慣震蕩
http://www.sina.com.cn 2007年02月05日 11:55 凱基證券
吳列偉 凱基證券
周四滬深兩市股指一度再度出現大幅回調，上證指數和深圳成指最低均下探至30日均線附近，但是隨著市場做多熱情的再度回升，兩市震蕩上行。但是成交金額依然有所萎縮，終盤滬深綜合指數下跌0.04%，深圳綜合指數上漲了0.65%，指數分別報收在2927點和854點，滬市成交量710億與前一交易日787億有一成萎縮。
周四造紙印刷、供水供氣、煤炭石油等板塊整體漲幅位居市場前列，如造紙印刷板塊中的岳陽紙業、煤炭石油板塊中的西山煤電等領漲。除此之外，如通信龍頭中國聯通和以及釀酒食品龍頭瀘州老窖也有良好表現。不難看出，周四市場探底回升，與此類權重指標股的短線走穩有很大關聯。不過從另一方面看，隨著年報的逐步披露，部分業績出現大幅回落甚至出現虧損的品種受到市場的拋棄，股價出現深幅回調，業績風險依然值得投資者加以回避。
我們認為自06年3季度以來中國A股市場上漲是既有流動性充裕又有企業業績支撐的。在這兩個支撐牛市的指標中的任何一個因素發生拐點時，都可能引發市場的調整；在這兩個因素發生拐點之前，支撐市場向好的因素仍然存在。對于短期內市場的震蕩，我們認為，是對固定資產投資增速迅速放緩的擔心或者對通脹反彈和加息的擔心。在此情形下，部分獲利者由風險偏好型轉變為風險規避型，比如買入低市贏率的煤炭、電力、高速公路等。從政策角度看，除非形成持續加息周期(但在匯率升值壓力下過程中，這是不可能的)，否則，在無風險收益率明顯低于企業投資回報率和資本市場投資回報率的情況下，一次性加息0.27個百分點無論對實體經濟中投資者的投資沖動還是對虛擬經濟中投資的資產選擇偏好都幾乎不會產生影響。我們認為公司業績和流動性才是決定市場走勢的根本因素。我們認為在經歷一或者一個半月的調整后，中國A股市場將繼續高歌猛進，挑戰歷史新高。
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