張志標(biāo)
周三股市暴跌，市值一日縮水5584億元，似乎后果很嚴(yán)重。但轉(zhuǎn)眼間，周四大盤又探低企穩(wěn)。難道真是世事無常？其實(shí)本欄目在元月16日刊發(fā)的《防守類行業(yè)進(jìn)入投資視野》一文中，已經(jīng)批評市場開始進(jìn)入“錢多人傻”的狀態(tài)，提醒市場防范風(fēng)險，需要調(diào)整持股結(jié)構(gòu)至防守板塊中來。
盡管市場需要調(diào)整，但我們最新的宏觀研究報(bào)告表明，目前的經(jīng)濟(jì)和市場行情僅僅是“喘息”性調(diào)整。2007年中國經(jīng)濟(jì)增長會作“喘息”性調(diào)整，很多周期性行業(yè)不會像分析師分析的那樣樂觀，同時，那些與居民收入增長相關(guān)的消費(fèi)行業(yè)增長將高于預(yù)期，特別是那些與資本市場關(guān)聯(lián)度大的公司，將獲得更多外部增長的助力。總體來看，經(jīng)濟(jì)增長依然強(qiáng)勁，保持樂觀預(yù)期。大多股市投資報(bào)告也樂觀看待2007年的大趨勢，但也都普遍認(rèn)為，上漲趨勢中蘊(yùn)藏著大震蕩出現(xiàn)的可能，多空把握將會越來越難。如何才能笑傲牛市？關(guān)鍵是要把握好優(yōu)質(zhì)股票，要強(qiáng)調(diào)以下幾個重要的原則。
第一，挖掘“新商業(yè)模式”的龍頭。所謂“新商業(yè)模式”的龍頭，就是那些能迅速將商業(yè)模式轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑趹?zhàn)略，并利用“金融周期”進(jìn)行股權(quán)融資以實(shí)現(xiàn)加速分化、加速趕超的企業(yè)，如萬科的轉(zhuǎn)型，迅速將自己的“蓋房優(yōu)勢”轉(zhuǎn)化為利用資本市場進(jìn)行并購整合的金融優(yōu)勢，從而充分利用了“金融周期”帶來的股權(quán)融資動力，并通過并購等方式加速發(fā)展，保持了其持續(xù)、甚至是跨越性的增長。
第二，跟隨指數(shù)化投資的趨勢。指數(shù)化投資成為了大基金公司必需的工具手段，其他投資者也大可利用如50ETF等指數(shù)產(chǎn)品，來保持和指數(shù)的同步性，減少個股的風(fēng)險。
第三，獲取新股和整體上市的收益。獲取新股和整體上市的收益，這是一份穩(wěn)定的收益，但由于有戰(zhàn)略投資人配售等原因，在獲取收益上存在著機(jī)構(gòu)投資人對個體投資人的歧視，散戶獲益明顯低于機(jī)構(gòu)投資人，因此導(dǎo)致基金的收益會“天生”地高于一般投資者。特別是2007年，是新股上市和整體上市急劇擴(kuò)張的一年，這方面收益空間巨大，因此一般投資者亦可通過購買基金，來分享新股定價中的套利收益。
第四，在金融創(chuàng)新中學(xué)會“對沖”。隨著金融創(chuàng)新的加快，各種品種會越來越多，學(xué)會利用或理解金融工具對沖風(fēng)險十分重要。(作者系江南金融研究所所長)
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