招商證券基金寶 任向東
2007年，中國經(jīng)濟經(jīng)過宏觀調(diào)控后仍將延續(xù)高速平穩(wěn)增長的運行趨勢，上市公司盈利加速上升趨勢有望延續(xù)，2007年上市公司盈利預計將保持25%以上的高增長。
2007年將是大擴容的一年，A股市值規(guī)模將迅速膨脹，快速釋放的資產(chǎn)需求能夠消化規(guī)模空前的資產(chǎn)供給，結(jié)構(gòu)優(yōu)化及代表性增強將帶來本土定價權(quán)的回歸。以股指期貨為代表的衍生品市場大擴容，將起到增強基礎股票市場的活躍度和定價有效性的作用。
低利率下的高增長預期和充裕流動性將不斷提高估值水平，從模型測算結(jié)果和其他國家歷史經(jīng)驗看，理性估值頂峰應在25-30倍市盈率左右。不過，一旦投資者樂觀情緒膨脹速度無法控制，估值有可能突破這一區(qū)域達到40倍以上。
考慮估值提升和盈利增長的推動，2007年A股市場仍應具備一定的上升空間，由于結(jié)構(gòu)性高估值和大規(guī)模擴容壓力以及政策原因，可能出現(xiàn)階段性震蕩。但短期的震蕩和結(jié)構(gòu)性的調(diào)整不會改變長期牛市的趨勢。
在“大國崛起”背景下，低利率高增長的環(huán)境下，絕大多數(shù)中國資產(chǎn)存在較大的投資機會和價值重估空間。消費升級、服務升級和技術(shù)升級成為增長主線，經(jīng)濟瓶頸類產(chǎn)業(yè)和公司有階段性機會，其中具有中國特色的消費類公司、金融服務業(yè)優(yōu)勢公司、具有全球競爭力的制造業(yè)公司，尤其值得重點關注。
2007年招商證券基金寶將從以下幾方面精選優(yōu)秀基金構(gòu)建組合：基金經(jīng)理投資理念和投資風格、基金組合特征、基金投資決策流程和風險控制、基金公司投研配合機制、基金公司治理與公司戰(zhàn)略。封閉式基金在分紅、封轉(zhuǎn)開、股指期貨、融資融券的影響下，折價率仍有進一步縮小空間，但有隨凈值波動的階段性風險。固定收益類資產(chǎn)中，可參與新股申購的債券基金值得關注。
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