盡快推出ETF及其成分股融資融券
http://www.sina.com.cn 2007年02月01日 10:50
中國經濟時報
上證所創新實驗室建議
記者唐瑋北京報道 上海證券交易所創新實驗室日前發布研究報告指出，我國ETF產品份額下降的原因在于ETF的折價交易，而市場需求和流動性不足以及ETF運行機制存在缺陷是引起ETF折價的主要原因。報告建議，應大力發展金融衍生品市場，盡快推出ETF和ETF成分股的融資融券業務，并開設盤后一籃子交易。
今年以來，出現了ETF份額大量被贖回現象。以上證50ETF為例，上市時份額為64.34億份，2005年8月最高曾達到106億份，2005年底降到了約80億份，至2006年5月份降到30多億份，之后一直維持在30億份左右。
ETF份額下降的表面原因是贖回份額超過申購份額，導致贖回份額超過申購份額最直接的原因在于ETF的折價交易現象。投資者通過買入ETF，贖回股票并賣出可獲得無風險收益。
報告指出，ETF市場流動性和市場深度不足是導致ETF折價的重要原因。統計顯示，投資者直接賣出ETF的市場沖擊成本要遠遠大于贖回股票后賣出的市場沖擊成本。
報告建議，要促使ETF規模擴大，第一，要完善市場結構，大力發展金融衍生品市場，特別是指數期貨和期權、ETF權證、ETF期貨和期權、基于ETF正股的權證和期權等產品，利用這些衍生產品創造投資者對ETF的購買需求。
第二，盡快推出ETF和ETF成分股的融資融券業務。
第三，允許ETF基金參與新股配售業務，提高ETF基金的收益和業績，間接推動ETF規模的擴大。
第四，廢除ETF申購贖回的“必須現金替代”機制，在相關股票停牌時一律采取“允許現金替代”機制。
第五，推廣集合創設機制，為中小投資者的ETF申購創造便利。
第六，開設盤后一籃子交易。由上證所給ETF成分股組合一個證券代碼，允許投資者可按照該證券代碼進行ETF成分股組合的一籃子交易。
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