蔡鈞毅 上海證券

　　上周市場概述

　　上周市場表現為強勢寬幅震蕩態勢。上海市場前2個交易日呈現快速上升格局并創出新高，其后在房地產板塊的拖累下快速回落，周五則再度被回升至2800點上方。上證指數周漲幅達6.15%，深成指表現較上證指數更為強勁，周漲幅12.22%，形態上繼續呈現大幅創新高態勢。

　　深市周漲幅顯著超越滬市，主要原因是推動市場的多頭動力主要延續了近期以非指標品種的挖掘為主的策略，前期大幅上升的工行和中行依然處于疲軟調整態勢。因此深市方面受到大藍籌走軟的影響較小，雖然其地產龍頭品種萬科有所回落，但是回升動力較強，并沒有拖累指數上漲。

　　滬深300指數呈現同步沖高調整態勢，指數周漲幅達10.23%，依然顯示強勁的沖擊動力。

　　上周亮點依然是中小盤品種出現全面上漲，特別是在周初其表現得極為瘋狂。

　　除了個別的房地產個股由于受到政策的突襲外，整個市場已經回復牛市氛圍，個股普漲呈現欣欣向榮的市場格局，市場熱點聚焦在金屬、數字電視、汽車、軍工、交通運輸等行業，貴州茅臺股價穩穩站上了百元大關，拉開了股價定位空間，場內外資金依然呈現積極活躍氣氛。

　　本周市場預測

　　就本周而言，從上證綜合指數來看，其圍繞2650-2850點大型箱體運作已達13個交易日，上證指數在2800點關口多空震蕩爭奪激烈，目前還沒有實現有效突破，從周K線圖來看，如量能配合理想，指數仍有上沖動力，而這一沖要成功突破，多方啟動的品種很可能集中在多日調整的工商銀行與中國銀行上，從目前基金公布的06年第四季度報告來看，老品種配置中金融類仍站相當大比例，由于周二有人壽計入指數的重大市場信號，因此其可能呈現為短暫的漲升動力，而中國銀行與工商銀行可能在技術指標調整較為充分而暴發上沖動作，從另一角度來看，由于目前基金倉位顯示：基金在第四季度大幅度提高股票倉位。從可比的整體數據來看，股票倉位由三季度末的72.58%提高到79.70%。基金倉位的高啟一方面說明機構看好后市，另一方面也預示著較大的市場風險隨時可能降臨。基金能夠調動的資金已非常有限，從制造高潮減倉的角度來考慮，階段內拉抬中國銀行與工商銀行的概率也較大。

　　因此我們綜合認為本周市場將可能形成沖高震蕩格局，具體指數波動將在2700點~2930點之間。

　　基本面分析

　　近期消息面上有以下幾點值得關注。首先，據央行公布的數據顯示，去年12月份企業商品價格(CGPI)較11月份上升1.1%，較上年同期上升5.1%，這已是該指數連續第7個月上升，而且上行速度有加快的趨勢。央行每月編制并發布的企業商品價格指數，主要用來反映企業間集中交易的投資品和消費品的價格變動水平，與CPI一起能比較全面地描述物價波動軌跡。雖然最新的CPI統計數據還沒有公布，但考慮到CGPI的加速上升情況，目前通貨膨脹壓力抬頭已成定局。

　　其次，繼1月15日再次提高存款準備金率50個基點之后，央行隨后在公開市場操作中發行2100億元一年期央票。該發行規模創下央票這一公開市場操作工具問世以來的單期發行量歷史新高。并正回購900億。縱觀歷史，在新年之后、春節前夕，進行如此超大規模的資金回籠實為罕見。而從近期貨幣市場利率走勢來看，緊縮性政策和大規模資金回籠并未扭轉利率的下跌趨勢，流動性充裕所引發的通脹以及資產價格泡沫已經引起了管理當局的高度重視，并可能繼續采取更為嚴厲的措施進行調控。

　　此外，上周五金融工作會議召開，本次金融工作會議的背景有所不同，在大的發展方向已經確定前提下，本次會議是對其中發展不夠協調的問題進行集中決策，其方向性指引將對資本市場未來具有先導意義。

　　技術面分析

　　就技術面而言，07年開始以來，市場就已經形成兩種動力交替沖擊的局面，在十多個交易日中對2850點一線進行反復試探，下檔對2650點~2700點區域考驗，數次來回沖擊之后，市場在此區域中以幾乎每日1000億以上的超大成交量形成堆積，短期均線系統已經上行到2780點一線，一種可以理解為市場震蕩整理之后支撐力度的加強；另一種也可以理解為市場分歧的加大，多頭動力的逐次消耗。但是短周期看，10日均線仍是市場進攻的生命線，一旦經過本周多空爭奪之后發生擊破態勢則需要降低倉位。

　　市場透視

　　1、優選大科技板塊中的潛力子行業

　　科技股的投資機會正在成熟

　　從整個06年度以來的上升趨勢中，科技股的整體表現基本弱于大盤，而其表現的時段性一直是市場處于震蕩調整和分歧加大的階段中，雖然持續性一直不強，但階段性表現中均對大盤人氣的延續和保護起到了重要的作用。當然，由于市場發展的歷史上，科技股曾對市場造成很大的“災難”，特別是大部分科技股的基本面難以另人樂觀，僅以其概念進行炒作，所以一直難以進入崇尚價值投資和成長投資的主流資金視野。目前由于市場的發展和進步，我們將以一種更為務實的態度來看待科技股，試圖在良莠不齊的百家以上公司中尋找符合目前市場運行的重點品種。

　　而制度的變革和政策上的扶持和引導使得這種選擇變為可能。科技股的大板塊中存在著這樣一批具有發展潛力和景氣回升的子行業和公司。

　　在整個科技股(信息技術行業)中包括幾個細分行業，比如，軟件服務、硬件設備供應、電信服務、半導體生產等。我們認為在07年度乃至其后的發展中，3G、軟件開發商、電子元器件具有一定的機會。

　　設備供應商受益3G預熱

　　首先3G所帶來的機會將比較大。目前雖然3G的發牌形勢雖然還未最后明朗，但最新消息顯示，國產3G標準TD-SCDMA仍在進一步測試，測試范圍已從原先的青島、廈門、保定、北京四大城市擴展到奧運全部六大協辦城市。此外，深圳也被考慮納入到籌建TD測試網的范圍之內。可見在奧運前夕的07年度，3G將會有實質性的進展。

　　目前政府的思路很明顯，即先進行TD網絡的建設，待技術進一步成熟并具備商業運營條件后，再進行3G牌照的發放。進入2007年，TD測試的范圍仍在繼續擴大。部分TD設備供應商陸續接到中移動的通知，要求準備采購一大批TD設備。這些TD設備主要用于天津、上海、青島、秦皇島、沈陽、香港六大奧運協辦城市TD網絡的鋪設，而且其他城市也已進入采購環節的商務咨詢。總體上我們認為2007年屬于3G預熱期，投資者可根據以下國內通訊設備行業的特點把握投資方向，關注中興通訊、華勝天成、億陽信通、中創信測、亨通光電這些前端設備供應商。

　　軟件產業符合國家發展戰略

　　其次，由于中國經濟發展戰略已經由“又快又好”調整為“又好又快”，經濟增長方式面臨變化，國家對于高新技術、自主創新將采取更加有力的支持。而軟件供應商正符合了這樣的發展背景。06年下半年，信產部對于軟件行業的稅收政策實行優惠，其中符合條例要求的重點軟件企業將獲得實質性支持，所得稅率將調整為10%。而且其后在政策上的扶持仍可能進一步體現。涉及軟件供應的上市公司存在于主板和中小板市場中。如東軟股份、用友軟件、恒生電子、東華合創。

　　電子元器件行業曙光初現

　　電子元器件行業復蘇曙光已現。由于06年庫存壓力的顯現，影響了市場對電子股的看法。而國內對高端電子元器件的需求巨大，需求增長將從07年下半年起逐步加速。預計行業將于07年下半年復蘇，07年、08年全球半導體銷售額的增長率分別達到8%和12%。簡單加工型企業的成本優勢和盈利能力正在弱化，行業面臨巨大的升級壓力，技術領先的龍頭企業將獲得超常規的發展，蘊含著巨大的投資機會，在產業升級的背景下，在產業升級的背景下，我們重點推薦華微電子、長電科技、橫店東磁、安泰科技。

　　此外，在關注上述主要行業的機會后，涉及電信服務的中國聯通；計算機制造的航天信息；半導體行業的有研硅股等也孕育了相當的機會。

　　建議關注個股

　　營口港(600317)：公司是東北地區最為便捷的出海口之一，被遼寧省確定為沈陽地區“6+1”模式的出海港。結合振興東北的政策，公司面臨較好的發展機遇。公司自上市以來一直保持穩定的發展態勢，吞吐量年均增長25%以上，集裝箱業務年均增長在35%以上。06年三季度每股收益0.45元，凈資產收益率10.73%，實現凈利潤同比增長14.19%。雖然公司未來高速增長可能較小，但穩定增長可以預期。目前公司正朝億噸大港的目標穩步前進。盤面中，公司表現弱于大盤，價值凸現，具備較好的價值特征，后市有一定表現機會。

　　贛能股份(000899)：公司是我國中西部的大型電力上市公司，是江西省唯一的電力上市企業。公司06年三季度已經實現利潤增長35%，并預告06年度全年的主營業務利潤將扭虧為盈，而投資收益的增加將促使公司實現利潤增長50%到100%。此外，公司為貫徹國家《可再生能源法》，日前決定在南昌市高新開發區建設總投資12億元的“贛能光伏產業園”，并與香港華基光電能源發展有限公司及華基光電能源控股有限公司就共同合作初步達成戰略合作意向，設立一家中外合資經營企業，從事非晶硅光電薄膜電池的生產和銷售。贛能股份稱此舉在于培育公司新的利潤增長點，實現從傳統能源產業向新興能源產業的戰略轉型。此舉將培育公司新的利潤增長點，構建具有自身特點的盈利模式。基于公司目前的價格將有一定的上升空間，可積極關注。