威海廣泰：關(guān)于新股申購期望收益率分析

　　莫言鈞 國泰君安

　　摘要：

　　2007年1月16日，威海廣泰(002111)1696萬新股，將以8.7元/股價(jià)格在深交所以網(wǎng)上資金申購方式首次發(fā)行。

　　在程序策略上，所有2007年1月10日申購沃華醫(yī)藥和滄州明珠的公眾投資者有效申購資金，恰好在1月16日解凍返還，故而可以連續(xù)申購1月16日威海廣泰發(fā)行新股；由于興業(yè)銀行還將于1月23日以網(wǎng)上資金申購方式發(fā)行新股，故而所有申購?fù)�海廣泰的投資者，還可在1月23日連續(xù)申購興業(yè)銀行。

　　以新股申購期望中簽率經(jīng)驗(yàn)方程為基礎(chǔ)，結(jié)合具體參數(shù)，可知2007年1月16日申購?fù)�海廣泰新股的期望中簽率，為0.064677%！..應(yīng)用新股定價(jià)方程，結(jié)合具體參數(shù)，可以求出威海廣泰上市首日期望收盤定價(jià)，為17.05元；等價(jià)地，推知威海廣泰上市首日期望收盤收益率、即初始收益率，為95.97%！

　　期望中簽率和初始收益率的乘積，會共同決定申購新股的期望毛收益率。另一方面，關(guān)于單日網(wǎng)上發(fā)行1家新股的申購期望收益率分析，不僅包括絕對數(shù)值分析，而且顯然應(yīng)該相對比較分析、特別是申購新股的機(jī)會成本分析。簡言之：盡管申購?fù)�海廣泰的期望毛收益率，不僅顯著低于全流通下主板、而且低于中小板其它新股的均值，但因系沃華醫(yī)藥和滄州明珠后的連續(xù)申購、并且還可在申購資金解凍后連續(xù)申購興業(yè)銀行，故而仍可積極申購?fù)�海廣泰，以實(shí)現(xiàn)收益率最大化目標(biāo)。

　　對于具有資金或融資優(yōu)勢的機(jī)構(gòu)而言，2006年1月16日積極申購?fù)�海廣泰的策略選擇，顯然更為適用。