東方證券：核心競爭優勢明顯的耀眼明星

　　宋健 民族證券

　　相比較其他券商，東方證券好像更傾向于吸引市場眼球。繼第一個亮出中期報告后，東方證券又率先公布年報。當然搶先公布財務報告與其2006年取得驕人業績大有關系。東方證券以中期5.5億的凈利潤，年度9.33億的凈利潤，33.9%的凈資產收益率令人側目。

　　東方證券簡要沿革：注冊資本金21.39億元人民幣。全國57家營業網點，員工1000余人。

　　東方證券業務亮點――自營和委托理財：自營業務是東方證券業務上的最大亮點，東方證券的自營業務收益率在同類券商中處于領先地位。東方證券在委托資產管理業務上也走在其他券商前面。東方紅1號在所有券商非限定性理財產品中收益率最高，達70%。

　　東方證券行業地位：創新類券商是我國證券行業最優質群體，作為18家創新類券商中的一員，東方證券以明確的核心競爭優勢和的不凡的增長速度成為創新類券商中的一顆耀眼明星。表2是東方證券各項指標在18家創新類券商中的排名。可以明顯地看出，東方證券兩大優勢業務為自營業務和委托理財業務，收入居全部18家創新類券商之首。另外，以其資產規模開看，其凈利潤水平和凈資產收益率也相當可觀，排名也都很靠前。從2005年和2006年排名對比來看說明東方證券核心競爭力明確、盈利能力很強，業務發展速度很快。

　　東方證券財務報表分析：(1)經紀業務，(2)投行業務。(3)自營業務，(4)委托理財業務。

　　東方證券：核心競爭力優勢明顯的耀眼明星――典型券商年報分析之一

　　相比較其他券商，東方證券好像更傾向于吸引市場眼球。繼第一個亮出中期報告后，東方證券又率先公布年報。當然搶先公布財務報告與其2006年取得驕人業績大有關系。東方證券以中期5.5億的凈利潤，年度9.33億的凈利潤，33.9%的凈資產收益率令人側目。

　　一、東方證券簡要沿革

　　成立于1998年3月，注冊資本為10億元。

　　2003年10月，股份制改造完成，更名為東方證券股份有限公司，注冊資本金增至21.39億元人民幣。全國57家營業網點，員工1000余人。

　　2004年12月1日成為全國創新試點證券公司，是上海本地券商中首家創新試點證券公司。

　　股東背景：前三大股東為申能(集團)有限公司、上海煙草集團、 上海文新報業集團。

　　二、東方證券業務亮點――自營和委托理財

　　自營業務是東方證券業務上的最大亮點，東方證券的自營業務收益率在同類券商中處于領先地位。

　　2004年投資收益率超過20%，行業排名第一。2005年投資收益率約為11%，自營差價收入名列第4位。2006年截至5月初，自營投資收益率超過50%；按照2006年財務報表數據計算，公司2006年自營業務收益率為34.6%。(自營證券差價收入/平均自營證券規模)。

　　東方證券在委托資產管理業務上也走在其他券商前面，2003-2004年，上海市企業年金管理收益率達15.83%。2005年，公司先后發行了東方紅1號、2號。東方紅1號成立于2005年6月，在所有券商非限定性理財產品中收益率最高，當年年收益率達28%。在16家管理人中排名第一。目前東方紅1號投資收益率超過70%，在所有集合理財產品中名列第一。社保類資產投資收益率達到57.13%，在5家管理人中名列第一。

　　三、東方證券行業地位

　　創新類券商是我國證券行業最優質群體，作為18家創新類券商中的一員，東方證券以明確的核心競爭優勢和的不凡的增長速度成為創新類券商中的一顆耀眼明星。表2是東方證券各項指標在18家創新類券商中的排名。可以明顯地看出，東方證券兩大優勢業務為自營業務和委托理財業務，收入居全部18家創新類券商之首。另外，以其資產規模開看，其凈利潤水平和凈資產收益率也相當可觀，排名也都很靠前。從2005年和2006年排名對比來看說明東方證券核心競爭力明確、盈利能力很強，業務發展速度很快。

　　四、東方證券財務報表分析

　　(一)經紀業務

　　雖然經紀業務收入不是東方證券最強有力的業務領域，但在2006年特大牛市的行情下，公司手續費收入也翻了兩番，由1.5億增長到6.2億，但在群雄爭霸的經紀業務市場中，其市場份額沒有發生明顯變化。

　　(二)投資銀行業務

　　投資銀行業務高端低端都有創新類券商呈基本壟斷優勢，競爭激烈程度高于傳統的經紀業務市場。2006年，主板市場基本是中信、中金、銀河、國泰君安和申銀萬國的天下，其他券商難以分到一杯羹。中小板市場也都被平安、廣發、國信、招商等投行實力強的券商壟斷。因此東方證券在投行業務上處于相對劣勢，業務收入比上年甚至下降了53.7%。

　　(三)自營業務

　　自營業務是東方證券的核心業務，在2006年股市暴漲的情況下，東方證券抓住了市場機會，在自營業務收入上取得了巨大的豐收。業務收入在全部18家券商中排名第一，比公司上年增長900%。

　　(四)委托理財業務

　　委托理財也是東方證券核心業務之一。公司的委托理財產品在業界由于收益率高二享有聲譽。東方證券委托理財業務在2005年曾出現虧損，但2006年乘著牛市的東風，委托理財收入由虧損2800萬到一舉盈利2.3億，冠居全部18家創新類券商。