客戶投資策略周刊 中小板

　　廣州證券

　　張廣文

　　一周綜述和策略中小板指數(shù)在上周再次創(chuàng)同新高，指數(shù)自周一最低的2560點(diǎn)附近沖高至2757點(diǎn)后回落到2637點(diǎn)報(bào)收，漲幅達(dá)到3.19%，走勢(shì)對(duì)比主板明顯較強(qiáng)。從已上市的102家中小板上市公司表現(xiàn)來(lái)看，72家小幅上漲，3家持平，27家小幅下跌。其中，周漲幅超過(guò)10%的中小板上市公司有黔源電力、華邦制藥、同洲電子、華峰氨綸、成霖股份、棟梁新材、山河智能、航天電器、三花股份、太陽(yáng)紙業(yè)等10家，甚至周漲幅超過(guò)5%的中小板公司達(dá)29家之多，普漲情況明顯。而且，從周跌幅情況來(lái)看，僅有冠福家用一家周跌幅超過(guò)10%，其它26家中小板公司的周跌幅都沒(méi)有超過(guò)5%，可見(jiàn)跌勢(shì)并不太大。如果不是因?yàn)樯现芪逯行“逭�體隨主板市場(chǎng)大幅調(diào)整，形成全體普漲上揚(yáng)的走勢(shì)更明顯。另一方面，從中小板上市公司目前的整體市盈率來(lái)看，已從前周的平均市盈率41.71倍，迅速拉高至45.5倍的遠(yuǎn)高于前幾周水平，這基本上完全是由中小板新股上市后影響的結(jié)果，因此未來(lái)中小板新股的高開(kāi)低走調(diào)整將會(huì)在某種程度上影響中小板指數(shù)。

　　目前，雖然存在部分市場(chǎng)資金轉(zhuǎn)向關(guān)注中小板上市公司，但是在主板進(jìn)行的資金推動(dòng)型行情已有回落調(diào)整跡象，不排除流入中小板市場(chǎng)的資金只是短期炒作性質(zhì)，因長(zhǎng)期估值空間打開(kāi)而備受資金關(guān)注畢竟只是少數(shù)，因此需慎重分析未來(lái)中小板公司分化的機(jī)會(huì)，以高成長(zhǎng)作為重要考慮的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量公司價(jià)值，尋找其中所具有的投資機(jī)會(huì)。未來(lái)選擇中小板具投資價(jià)值的公司，盈利模式和持續(xù)高增長(zhǎng)將會(huì)是首要條件。建議適當(dāng)關(guān)注中小板次新股中部分個(gè)股的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。當(dāng)然，如果短期內(nèi)部分中小板新股上市定價(jià)過(guò)高，則需要暫時(shí)注意風(fēng)險(xiǎn)，適當(dāng)回避，重新選擇新的介入機(jī)會(huì)。而前周推薦關(guān)注的世博股份，上周的成交量和換手率對(duì)比前周有幾乎3倍的增加，中短期需要重點(diǎn)關(guān)注其股價(jià)動(dòng)向。

　　世博股份(002059)、眾和股份(002070)

　　中小板：指數(shù)高位震蕩關(guān)注新股機(jī)會(huì)中小板指數(shù)在上周再次創(chuàng)同新高，指數(shù)自周一最低的2560點(diǎn)附近沖高至2757點(diǎn)后回落到2637點(diǎn)報(bào)收，漲幅達(dá)到3.19%，走勢(shì)對(duì)比主板明顯較強(qiáng)。從已上市的102家中小板上市公司表現(xiàn)來(lái)看，72家小幅上漲，3家持平，27家小幅下跌。其中，周漲幅超過(guò)10%的中小板上市公司有黔源電力、華邦制藥、同洲電子、華峰氨綸、成霖股份、棟梁新材、山河智能、航天電器、三花股份、太陽(yáng)紙業(yè)等10家，甚至周漲幅超過(guò)5%的中小板公司達(dá)29家之多，普漲情況明顯。而且，從周跌幅情況來(lái)看，僅有冠福家用一家周跌幅超過(guò)10%，其它26家中小板公司的周跌幅都沒(méi)有超過(guò)5%，可見(jiàn)跌勢(shì)并不太大。如果不是因?yàn)樯现芪逯行“逭�體隨主板市場(chǎng)大幅調(diào)整，形成全體普漲上揚(yáng)的走勢(shì)更明顯。另一方面，從中小板上市公司目前的整體市盈率來(lái)看，已從前周的平均市盈率41.71倍，迅速拉高至45.5倍的遠(yuǎn)高于前幾周水平，這基本上完全是由中小板新股上市后影響的結(jié)果，因此未來(lái)中小板新股的高開(kāi)低走調(diào)整將會(huì)在某種程度上影響中小板指數(shù)。

　　從中小板的成交量和換手率來(lái)看，上周整體呈現(xiàn)換手率和成交量都大幅提升的局面。其中，周換手率超過(guò)30%的中小板上市公司竟然達(dá)到40家之多，甚至周換手率超過(guò)50%的仍有冠福家用、潯興股份、太陽(yáng)紙業(yè)、世博股份和中泰化學(xué)5家。但周換手率低于10%的僅有蘇泊爾、蘇寧電器和華蘭生物3家。中小板市場(chǎng)放量上漲跡象較為突出，但是由于主板市場(chǎng)已開(kāi)始出現(xiàn)權(quán)重股的沖高回落、波段見(jiàn)頂走勢(shì)，給中小板市場(chǎng)也帶來(lái)回調(diào)壓力。

　　當(dāng)2005年底中小板公司率先完成股改時(shí)，由此造就了一批億萬(wàn)富翁。隨著

證券市場(chǎng)走牛和中小板指數(shù)不斷攀高，一批中小板公司創(chuàng)始人、發(fā)起人所持

股票市值持續(xù)增長(zhǎng)，財(cái)富效應(yīng)再一次放大。以目前股價(jià)已接近50元的蘇寧電器為例，截至1月10日，該公司市值已高達(dá)339.5億元。而2006年首個(gè)交易日時(shí)，該公司總市值還只有66.1億元。如果不剔除蘇寧電器2006年定向增發(fā)的影響，則其市值一年來(lái)已增長(zhǎng)將近三倍，公司實(shí)際控制人張近東目前身家也高達(dá)115.5億元。實(shí)際上，除了張近東之外，中小板公司因?yàn)榇蠊蓶|或?qū)嶋H控制人多為自然人或家族成員，所以受益于股市紅火的已有相當(dāng)一批人物。如

七匹狼的周氏家族和大族激光的高云峰，所控制的股份市值約是2006年初的三倍；偉星股份的實(shí)際控制人章卡鵬和張三云，相比2006年初時(shí)紙面財(cái)富增長(zhǎng)了兩倍；晶源電子則約為1.5倍。總體來(lái)看，中小板指數(shù)已由2006年1月4日的1417.52點(diǎn)飆升到目前的2687.25點(diǎn)，而股價(jià)從去年年初平均的七、八元漲到現(xiàn)在的二、三十元錢(qián)。

　　從近期市場(chǎng)的走勢(shì)分析，中小板指數(shù)繼續(xù)大漲的可能性已經(jīng)不大。雖然中小板指數(shù)或許仍有創(chuàng)新高可能，但是相對(duì)影響中小板指數(shù)的權(quán)重股，如蘇寧電器、寧波華翔、思源電氣、蘇泊爾等而言，在經(jīng)過(guò)去年持續(xù)大幅上漲后，仍繼續(xù)大漲的可能性短期內(nèi)并不會(huì)太大，畢竟強(qiáng)如蘇寧電器在去年已漲幅超過(guò)4倍，即使能創(chuàng)造出超高的成長(zhǎng)性，但也不可能持續(xù)過(guò)多的透支。因此，中小板指數(shù)未來(lái)在某種意義上更多地是依靠中小板市場(chǎng)新上市新股的支持而上漲。投資者需更多地在中小板市場(chǎng)的新股中尋找新的投資機(jī)會(huì)。

　　小板市場(chǎng)中，更多的行情演繹是由個(gè)股完成，個(gè)股行情將有望成為市場(chǎng)交易主線。

　　目前，雖然存在部分市場(chǎng)資金轉(zhuǎn)向關(guān)注中小板上市公司，但是在主板進(jìn)行的資金推動(dòng)型行情已有回落調(diào)整跡象，不排除流入中小板市場(chǎng)的資金只是短期炒作性質(zhì)，因長(zhǎng)期估值空間打開(kāi)而備受資金關(guān)注畢竟只是少數(shù)，因此需慎重分析未來(lái)中小板公司分化的機(jī)會(huì)，以高成長(zhǎng)作為重要考慮的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量公司價(jià)值，尋找其中所具有的投資機(jī)會(huì)。未來(lái)選擇中小板具投資價(jià)值的公司，盈利模式和持續(xù)高增長(zhǎng)將會(huì)是首要條件。建議適當(dāng)關(guān)注中小板次新股中部分個(gè)股的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。當(dāng)然，如果短期內(nèi)部分中小板新股上市定價(jià)過(guò)高，則需要暫時(shí)注意風(fēng)險(xiǎn)，適當(dāng)回避，重新選擇新的介入機(jī)會(huì)。而前周推薦關(guān)注的世博股份，上周的成交量和換手率對(duì)比前周有幾乎3倍的增加，中短期需要重點(diǎn)關(guān)注其股價(jià)動(dòng)向。

　　個(gè)股關(guān)注世博股份(002059)：公司收入來(lái)源較為單一，其中世博園門(mén)票收入占全部收入85%以上。前期新股發(fā)行募集資金主要用來(lái)對(duì)世博興云地產(chǎn)公司增資擴(kuò)股并對(duì)園內(nèi)設(shè)施進(jìn)行擴(kuò)充和完善，未來(lái)公司將著力打造“主題公園+旅游地產(chǎn)”的經(jīng)營(yíng)模式。公司受昆明城市道路改造以及公司園林內(nèi)設(shè)施改造的影響，05年接待客流量同比降低11.86%，由于06年道路改造仍未結(jié)束，預(yù)計(jì)06、07年客流量同比減少8%和5%。在募集資金項(xiàng)目完成后，公司園林娛樂(lè)性和游玩性大大增強(qiáng)，預(yù)計(jì)2008年開(kāi)始進(jìn)園人次和平均票價(jià)將有較為平穩(wěn)的增長(zhǎng)。公司下屬的世博興云定位高檔住宅，未來(lái)主要項(xiàng)目是在世博園周邊投資建立觀光、度假、休閑、居住等多種功能為一體的大型旅游地產(chǎn)世博生態(tài)社區(qū)，該項(xiàng)目總開(kāi)發(fā)面積41.34萬(wàn)平米，目前已開(kāi)發(fā)13.07%，06年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)0.10元/股，07年至2012年，地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)始進(jìn)入收獲期。公司上周換手率達(dá)到44%，資金介入明顯，股價(jià)有一定低估，建議中長(zhǎng)期關(guān)注。

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