高位振蕩將延續 積極調整持倉結構

　　羅曉鳴 平安證券

　　本周市場出現了較大幅度的振蕩，目前上證指數已經形成了小型頭部形態，但是深圳綜合指數的上升形態并沒有因今日的下跌而破壞。兩個指數的走勢差異令投資者困惑。

　　我們認為，目前還沒有理由對市場的中線走勢過分擔心。雖然近期振幅加劇，短期調整也許還將持續，但大盤還不會出現持續性的下跌，而個股也不會出現普遍性的下跌。我們認為，前期推動市場上漲的主力——大盤指標股、銀行股的行情可能已階段性結束，而與之相關聯的地產板塊也有見頂跡象。建議投資者要踩準熱點轉換節奏，積極轉換持股結構。

　　一、短期繼續下跌空間有限

　　今日的下跌，上證指數跌破了5日、10日均線，顯然上證指數的短期上升過程受阻。而從周K線圖看，目前形態依然良好，可以將這兩周的振蕩認為是消化上上周過大的漲幅。

　　因此，從形態上并不能認為上證指數自去年8月以來的上升趨勢將發生轉變。但是，從技術指標看，日線KDJ在昨天再次形成死叉之后，今日加速向下，而周線KDJ在上周形成死叉之后，本周開始發散，月線KDJ則也收斂相交，如果繼續下跌就將形成死叉，這顯示上證指數的確有中線見頂的可能。

　　另一方面，深圳綜指雖然今日也下跌，但整體的上升形態依然良好，而本周的周K線還顯示上升加速的趨勢。技術指標方面，雖然日線KDJ也形成了死叉，但周線和月線依然是高位鈍化狀態，并沒有顯示見頂跡象。

　　顯然，目前上證指數和深圳綜指的趨勢并不一致。眾所周知，目前上證指數主要受部分超級大盤指標股的影響，其走勢經常不能反應市場的實際整體狀況。因此判斷市場，要綜合考慮上證指數和深圳綜指才能比較準確地把握市場的真實趨勢�；仡�8月以來的這波行情，上證指數總是超前與深圳綜指，目前雖然上證指數存在中期頂部的可能，但深圳綜指的繼續上漲將制約上證指數的下跌。

　　因此，我們預計，至少在春節前，上證指數還將維持高位振蕩，而深圳綜指還將繼續上漲，因此投資者對市場還不必過分擔心。下周初也許還會慣性下跌，但空間將非常有限，我們預計上證指數最多跌至2600點就會反彈，屆時深圳綜指會重拾升勢，并可能再創新高。

　　二、積極調整持倉結構，低估值補漲與業績增長超預期品種可能成為熱點

　　隨市場大幅振蕩，投資者將會繼續趨向保守。因此，我們預計未來估值低而本輪行情漲幅小的板塊和個股將繼續補漲，如二線鋼鐵股、交運、電力等等。另外，預計年報業績將超普遍預期的高成長行業或公司將繼續有良好表現，如近期市場對此已有反映的汽車股(特別是部分龍頭品種)。此外，隨著市場的調整，預期未來有重組、注入資產、集團上市、股權激勵等題材股，以及

醫療改革、環保節能等主題投資類個股可能繼續有所表現，建議可關注。

　　特別需要指出的是，在目前逐步進入年報披露時期、上市公司2006年的業績基本明確的情況下，我們認為那些業績增長相對明確的品種，其股價短期的波動風險相對要小一些，這些個股經歷短期的適當整理之后，其在年報披露時期所面臨的活躍機會，同樣值得投資者密切關注，如機械、金屬、食品飲料等等。

　　另外，對于中長期投資者而言，我們堅持認為，人民幣的持續升值仍是2007年市場的主旋律。因此，

人民幣升值受惠的金融、

房地產、航空等等，其中長期的投資機會預期依然突出。如果這些前期表現強勢的品種因為短期市場的波動而出現較大幅度的調整，預期將有望為中長線的投資者提供一個較為理想的介入機會。

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