中金：今年重點關注雙高行業龍頭

　　于春敏 每日經濟新聞

　　中金公司在其新近發布的題為《低利率·高回報·高股價》的“2007年股票投資策略報告”中指出：未來股市變化趨勢將取決于利率水平能否保持穩定和上市公司凈資產回報率(ROE)水平能否持續提高。

　　報告建議投資者重點關注金融、地產、航空、機場等雙高行業(高增長、高財務杠桿)的龍頭企業。

　　股價有進一步提升空間

　　報告指出，2006年上證綜指以及滬深300指數分別上漲了130%和121%，即便剔除30%來自股改對價的收益，A股市場的上漲幅度也超過了100%，是去年全球表現最好的市場之一。

　　在宏觀經濟不出現明顯改變的前提下，股改之后，控股股東與一般投資者的利益較為一致，管理層股權激勵的實施、母公司向上市公司注入優質資產的行為，稅制改革將減輕部分上市公司的稅負，這些都會帶來ROE的上升；同時，利率水平仍有下調壓力。無疑，二者的變動趨勢都有利于股價的進一步提升。

　　兩類

　　中金認為，以下兩類股票的凈資產回報率有望提高，股價具有上升動力：(1)金融(含地產)、航空、機場等雙高行業(高增長、高財務杠桿行業)的龍頭企業。(2)有望實現合理的管理層激勵機制或者母公司有優質資產注入的公司，這些因素能夠帶來未來公司ROE的上升。

　　推薦三大行業配置策略

　　基于07-08年各子行業餓盈利預測、ROE變化趨勢及估值情況，中金建議投資者做以下行業配置：

　　(1)超配金融和工業的投資比重。主要原因有二，一是金融和工業兩板塊未來ROE提升空間最為明顯，二是這兩行業的龍頭企業均存在增資擴股、資產注入等結構性改善效益的機會。

　　(2)按自然權重配置消費、電信科技、共用事業。

　　(3)按低于自然權重配置基礎原材料、