關注大宗商品價格下跌和金融行業大擴容

　　長江證券

　　周勇

　　配置線索：大宗商品價格下跌與金融行業大擴容

　　大宗商品價格下跌和金融股大擴容是本月資產配置的主要線索。在行業配置方面，我們建議關注大宗商品價格下跌，尤其是油價下跌帶來的跨行業機會，包括化工原材料和消費性服務業(航空、汽車、鐵路)兩大板塊；在主題配置方面，我們建議特別關注在新會計準則背景下，新上市金融企業給其上市公司股東帶來的巨額增值收益。

　　主題配置：挖掘投資收益，尋找金融概念股

　　伴隨金融行業的大擴容，我們認為持有金融企業股權的上市公司被市場追捧的現象在一段時間內將愈演愈烈，本期主題配置即圍繞“挖掘投資收益、尋找金融概念股”展開。

　　按照即將實行的新的會計準則，對于金融企業的長期股權投資必須確認其科目，如果將來不準備出售，則按照成本法記入長期股權投資，如果將來準備出售，則要按照其公允價值歸入可供出售金融資產(臨界點以法人股解禁時算起)。科目分類一旦確立不得隨意調整，因此，我們認為大部分持有上市公司股權的股東將會在07年底將此部分記入可供出售金融資產，則上市公司的凈資產將大幅提高，從而提高上市公司的股價，廣發

　　我們認為，市場大幅炒作“金融概念股”的現象，反過來也會促進更多的產業資本進入金融領域，從而加速金融資本和產業資本的融合。這種趨勢演變的最終結果可能就是形成“企業控股銀行，銀行反哺企業”的日本式交叉持股的局面。從資本市場角度來看，企業之間的相互持股一旦可以相互確認投資收益，必然會帶來股價的相互支撐，從而虛高市場的估值水平，這實際上是一種滋生泡沫的新途徑。我們將在另文探討這一途徑的可持續性及其背后的深刻含義。

　　07年必然是券商上市年，預計未來上市順序依次為廣發、海通、東北、國金、長江、國海、國元、招商等。考慮公司基本面和股權增值兩方面因素，我們重點推薦六只券商概念股：雅戈爾、中海海盛、遼寧成大、錦江股份、中糧地產、皖維高新。