投資策略:融資開閘凌風翔萬億資金競角逐

　　申銀萬國

　　林瑾

　　06年A股一級市場累計融資2833.95億元，同比大幅增加了757.49%。其中，IPO融資和再融資規模分別為1642.48億元和1191.47億元(方正科技配售結果尚未結束，暫按足額配售計)，分別是05年的28.28倍和4.37倍。

　　年度融資額、月度融資額雙雙越過A股市場歷史高峰，工商銀行A+H同步發行、兩地融資219億美元,更是創下了全球IPO融資的最高紀錄。

　　06年再融資方式更多樣化，除了往年的三種經典方式外，06年新增了定向增發，其融資額占再融資總額的比例達77.65%。可轉債市場也有創新，并有3家公司初啖分離交易轉債。

　　滬深

　　滬市大盤股的申購收益率高于深市，網下申購收益高于網上。2006年的網上平均累計年申購收益率約為5.7%左右，2006年網下年累計收益預計可達32%以上。

　　06年一級市場配置20億元左右的規模相對略為經濟一些,可視作次優經濟配置，當申購段中出現超級大盤股發行時，可以再機動增加配置。

　　06年一、二級市場形成良性互動。大型國企發行基礎轉暖，A＋H將是未來大趨勢。H股主導定價，估值標準待融合。A+H還有待探索。

　　定向增發成為06年再融資重要平臺。公開增發市場的申購風險相對較高。分離交易債起步較晚，但其收益卻不低。

　　07年IPO融資規模將進一步增長，預計網上累計申購收益率將達到11.3%左右。