人口紅利催生牛股

　　□金韜

　　從貴州茅臺為代表的食品類個股，到以蘇寧電器為代表的連鎖商業(yè)類個股，再到招商銀行為代表的銀行類個股，及以深萬科為代表的房產(chǎn)類個股，無不是今年來市場中的大牛股。是什么因素導致這些個股一路走牛？顯然，是公司的業(yè)績增長支撐了股價上行，但業(yè)績增長背后的更深層原因又是什么？我們發(fā)現(xiàn)，這些公司業(yè)績增長背后的人口因素起了很大作用，即所謂“人口紅利”因素。

　　關于人口因素對公司、對股市的影響，我們不妨看一下美國人登特所著的《下一個大泡泡：如何在歷史上最大的牛市中獲利》這本書。在這本書中，作者對美國股市乃至世界股市作出了一個驚人的預測，他認為在2010年前，道瓊斯和納斯達克指數(shù)會分別漲到40000點和13000點。這樣的指數(shù)目標位，大約是其出版該書時的2004年9月相應指數(shù)的4到7倍。而他提出的支持股市如此暴漲的理由，除了技術周期因素外，就是人口周期的因素。他認為，由于中國人口出生高峰要比美國長10年，因而盡管美國到2010年以后將步入大熊市，但中國的大牛市卻仍可延續(xù)到2020年。

　　“人口紅利”在股市中確實起著重要的作用。按照人生的周期，30-50歲時往往是一個人購物、置業(yè)等消費最強烈的時期。我國的生育高峰出現(xiàn)在20世紀六、七十年代，這批人目前正好進入到30-50歲的黃金年齡段，形成對消費的強烈需求。這也正是目前行情支撐消費股持續(xù)走牛的決定性因素。

　　從“人口紅利”的角度看，我們認為，在目前我國的

證券市場中，帶來的市場機會主要表現(xiàn)在消費型與服務型行業(yè)上。

　　在“消費”性行業(yè)中，我們認為可重點關注的是醫(yī)藥、食品飲料、旅游餐飲、家庭與個人用品等相關行業(yè)及上市公司。對醫(yī)藥行業(yè)來說，目前國家正在加大的

醫(yī)療改革，無疑將進一步強化這一行業(yè)的投資潛力。

　　在服務性行業(yè)中，我們認為應重點關注的是金融、房地產(chǎn)、百貨零售、信息技術、交運設施等相關行業(yè)及上市公司。以房地產(chǎn)為例，雖然該行業(yè)近來一直是國家調(diào)控的重點，但是大量人口進入結婚和生育時期，將形成對房地產(chǎn)市場的剛性需求，與剛性需求對應的則是房地產(chǎn)開發(fā)投資的剛性增長，因而這一行業(yè)近年來一直難以深幅回落。而在房地產(chǎn)投資及相關建材行業(yè)增長得到支撐的同時，與房地產(chǎn)相關的家具、家庭裝飾等行業(yè)發(fā)展態(tài)勢也穩(wěn)步向好。政策對這一行業(yè)的調(diào)控，只會加大行業(yè)內(nèi)的結構性調(diào)整，同時更強化了龍頭公司如深萬科、保利地產(chǎn)、中華企業(yè)等公司的市場機會。

　　而在服務性這一行業(yè)中，金融更是一個值得重點關注的行業(yè)。不僅“人口紅利”對一行業(yè)的發(fā)展帶來巨大支持，而且稅制改革、

人民幣升值均將大大強化這一行業(yè)的市場機會。我們預計未來3-5年內(nèi)，國有大型商業(yè)銀行的業(yè)績將保持10%-15%的復合增長率，而股份制商業(yè)銀行則將保持25%-40%的復合增長率。而像招商銀行、中國銀行、工商銀行等龍頭品種，更有望超越行業(yè)平均水平而帶來高增長。(作者為上海福思托投資管理有限公司總經(jīng)理)

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