尋找最具投資價(jià)值的封閉式基金

　　姚小軍國(guó)都證券

　　對(duì)于封閉式基金而言，由于無(wú)法預(yù)測(cè)其未來(lái)凈值水平，也無(wú)法預(yù)測(cè)其未來(lái)現(xiàn)金流，因此對(duì)封閉式基金的投資價(jià)值的評(píng)估用絕對(duì)價(jià)值法并不合理。考慮到封閉式基金的價(jià)格同時(shí)受凈值與折價(jià)率的影響，因此在評(píng)估封閉式基金的投資價(jià)值時(shí)必須綜合評(píng)估其業(yè)績(jī)因素和折價(jià)率因素。

　　影響封閉式基金折價(jià)率的因素分為經(jīng)常性因素和非經(jīng)常性因素，并且在某一階段內(nèi)，產(chǎn)生影響的主要是經(jīng)常性因素，因此在尋找最具投資價(jià)值的封閉式基金時(shí)，我們要分別考慮沒(méi)有非經(jīng)常性因素的一般情況和有非常性因素的特殊情況。

　　根據(jù)

　　目前我們可以預(yù)測(cè)到的非經(jīng)常性因素包括大比例分紅、股指期貨的推出、融資融券業(yè)務(wù)的推出和提前封轉(zhuǎn)開(kāi)等。

　　大比例分紅除權(quán)所產(chǎn)生的折價(jià)率增厚效應(yīng)將對(duì)封閉式基金產(chǎn)生較大影響，在大比例分紅條件下最具投資價(jià)值的封閉式基金：基金開(kāi)元、基金安順、基金泰和、基金天元、基金漢盛、基金裕隆、基金興和、基金景福、基金裕陽(yáng)、基金裕元和基金景宏。

　　股指期貨的出現(xiàn)，給套利資金鎖定封閉式基金凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)可能，從而可在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下獲取封閉式基金折價(jià)率消失所帶來(lái)的收益，但股指期貨的推出并不一定能消滅封閉式基金的折價(jià)率。

　　如果融資融券業(yè)務(wù)正式推出，封閉式基金因此具有抵押品的功能，將會(huì)增加投資者對(duì)封閉式基金的需求，需求的增加會(huì)降低封閉式基金的折價(jià)率水平。

　　因?yàn)榉忾]式基金提前轉(zhuǎn)開(kāi)放使得折價(jià)率大幅降低會(huì)帶來(lái)較高的收益率，因此當(dāng)封閉式基金公布提前轉(zhuǎn)開(kāi)放的方案時(shí)，市場(chǎng)會(huì)迅速實(shí)現(xiàn)該收益，此時(shí)投資者不需考慮業(yè)績(jī)的因素，直接按折價(jià)率從高到低的次序選擇封閉式基金。