投資周報 參股券商板塊潛流暗涌

　　鐘精騰國海證券

　　技術性調整不改向上趨勢

　　本周大盤承接上一交易周的升勢，再度上攻，但漲速趨緩，且走勢先揚后抑，即后半周出現震蕩調整。從分類指數看，上周上證指數罕有地大幅領先各成份股指數以及深圳綜指，究其原因，主要是“四兩撥千斤”的工行及中行大幅領漲所致。這一方面說明，各大藍籌股經過近期的急漲后，技術上有調整的要求；但另方面也說明，隨著股指期貨推出預期的增加，工行、中行以及中石化等調控指數的戰略性籌碼有機構在不斷增持，股價欲調難調。因此大盤的技術性調整仍將呈現強勢的特征，工行中行不急跌，大盤調整空間有限。

　　本周是2006年的最后一個交易周。從歷史經驗可知，包括投資基金在內的機構往往在年度的最后一周，特別是在年度的最后兩個交易日往往有拉抬自身重倉股做市值的現象。盡管前期管理層出臺的相關禁止做市值的相關規定，但一些個機構重倉股的“做帳”行情難以杜絕，但可能會較往年有所收斂；另方面，歷年年底往往面臨公司資金回籠的壓力。但我們認為，今年不同以往年份，因為目前人民幣加速升值的強烈預期仍將會加劇流動性泛濫，因此今年年底不會面臨資金面的壓力，年底資金相當充裕。

　　故綜上分析我們認為，盡管本周

大盤走勢因技術超買而可能走勢仍較為反復，但本周大盤重心甚至仍有望抬高。

　　從資金流向看，近日資金明顯偏向于未股改的S板塊。因跨入新一年，未股改公司將面臨一些交易性限制等壓力。一些股改“老大難”公司的大股東以及當時地方政府可能也逼于各種壓力而將會加大股改重組力度，這將會給市場帶來機會。可以預期，本周S板塊將成為市場的熱點，投資者可重點關注有基本面支撐、對價支付能力較強(即非流通股比例較高的個股)。

　　另外，值得投資者關注的是，近期國元證券、國海證券等券商借殼消息使得券商參股板塊潛流暗涌，皖維高新股價更是一飛沖天，券商參股板塊再度成為目前市場的焦點。投資者可重點關注一些參股質優券商比例較高的個股(具體分析見本刊專欄)。

　　【近期主題機會展望】券商參股板塊潛流暗涌

　　宏觀經濟向好，行情轉暖，股改后證券市場快速發展，使得證券公司盈利能力大幅提升：統計顯示，上半年全行業營業收入231億元,實現利潤123億元，盈利公司93家。全行業財務狀況恢復到歷史較好水平，連續4年虧損的局面將在今年得以扭轉，參股券商的上市公司受益匪淺。而值得投資者關注的是，近期國元證券、國海證券等券商借殼消息使得券商參股板塊潛流暗涌，皖維高新股價更是一飛沖天，券商參股板塊再度成為目前市場的焦點。

　　券商上市將大幅提升參股券商個股的估值。廣發證券借殼之路雖然不平坦，但最終成功獲批折射出相關部門對券商借殼事宜的認同，因此，可以預期后續將有更多的券商或借殼上市，或IPO上市，這對相關參股券商的上市公司股價形成積極的刺激作用。遼寧成大、吉林敖東因廣發證券借殼上市所形成的牛股走勢更是形成了極佳的賺錢榜樣。

　　證券公司上市對其參股上市公司估值大幅提升的作用從雅戈爾、兩面針為中信證券而“狂”可得以印證。中信證券2006年三季報顯示，雅戈爾是其第二大股東，股改后仍持有1.24億股。且這些股份已于今年8月15日起可以在二級市場出售。以上周五中信證券股價23.96元計算，雅戈爾持有的中信證券

股票市值高達30億元，而雅戈爾投資中信證券的賬面余額僅為3.2億元，即股權投資的帳面“益價”已高達26.8億元；兩面針有中信證券股份為5051萬股，市值高達12億元。因兩面針總股本較小，其持在中信證券潛在的股權投資收益已超過其自身的總凈資產，甚至逼近其上周五的總市值13.5億元。雖然雅戈爾及兩面針由于對中信證券無控制、無共同控制且無重大影響，因此采用成本法核算其對中信證券的投資。即中信證券的收益(除分紅外)未能反映在其報表中，但一旦到時減持股票實現的收益就直接反映為當期利潤。近日，兩面針發布公告稱,董事會通過議案,擬在三個月內以不低于每股18元的價格出售最多1050萬股中信證券(600030.SH)股票，使得股價大漲。可見從股權投資收益的角度分析，這些個股價值明顯被低估。

　　當然，對參股券商個股投資者仍需辯證看待：一些參股比例較少，或參股資產質量較差券商的個股仍僅是“概念”，其股權投資對公司業績的影響甚微；而應重點關注一些高比例參股優質券商，特別是創新類券商的個股(具體個股見附表)

　　【本周操作策略】策略重于預測

　　投資者投資理念要與時俱進，堅持價值投資，及時調整好持股結構。因此，建議投資者60%以上的倉位應以基本面選股為主，可在股票池中選擇四五只符合自己偏好的個股作為自己的投資組合；控制好風險，投機炒作資金不應超過倉位的四成。本周操作策略：

　　雖然短期面臨技術性調整的要求，但不改中長期向好趨勢。故操作上，目前投資者可順勢而為，不必過于在乎短線的調整而錯失良機。個股方面，本周可重點關注未股改板塊。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。