中小板投資策略 一周綜述和策略

　　張廣文　廣州證券

　　一周綜述和策略中小板：短期資金轉向關注中小市值股票帶來個股表現中小板指數在前周中小板指數創出新高后，上周呈現沖高回落走勢，中小板指數在上周中沖高至2568點后，以2473點報收，周成交金額也創下新紀錄，達到163億。但從成交股數上看卻小幅略低于12月上旬，這主要是上周有3家中小板新股上市所帶來的成交金額增大的影響。在現有95家中小板上市公司中，上周在沖高回落的情況下，只有58家公司上升，1家持平，36家小幅下跌。其中周漲幅超過10%的中小板公司中，有中材科技、寧波華翔、偉星股份、中捷股份、七匹狼、鑫富藥業、天奇股份、華邦制藥、華星化工和新和成10家超過10%，比前周的12家略低，但漲幅卻表現相對較大。其中的中材科技、寧波華翔周漲幅都超過15%。而下跌的中小板上市公司中，不但無一家周跌幅超過10%，而且周跌幅超過5%的也僅有海鷗衛浴、青島金王和登海種業3家，其余33家中小板公司的周跌幅都控制在5%以內，可見跌幅相當輕微。我們認為，造成這種走勢格局，主要是因為主板市場的大盤權重藍籌股成交和漲幅都開始回落調整，市場資金轉向關注部分中小市值的上市公司，使中小板迎來了短期的資金炒作機會。但在另一方面，中小板目前的整體市盈率已達41.68倍，市盈率的高企使資金的介入在某種程度上只能是暫時性的。

　　從中小板的成交和換手率情況分析，上周中小板上市公司換手率卻有大幅提高跡象，其中周換手率超過30%有22家之多，遠超過前周的9家。其中，換手率超過50%的甚至還有網盛科技、國脈科技、中泰化學、青島金王、寧波華翔、威爾泰、中材科技7家。而周換手率低于10%的中小板公司再次前兩周創下2家紀錄后，前周雖反彈至27家，但上周再次大幅回落至僅有華蘭生物、蘇寧電器、思源電氣、七匹狼和大族激光5家。成交換手率最低的依然是機構一直重倉的中小板老股，但前期一直處于換手率最低的寧波華翔近期卻出現明顯的放量拉升走勢，上周周換手率更是達到驚人的56%，從11月底已連續4周放量，上周是前三周的一倍有多，更是11月周換手率的10倍，機構換倉的可能性相當大。

　　從上周情況看，雖然中小板并沒有出現整體大幅上漲，但是在上周四卻出現多家中小板上市公司漲停的現象，顯示出短期游資介入中小板公司的強勢。中捷股份、寧波華翔、中材科技等5家公司達到10%漲幅，而蘇寧電器更是迭創新高。

　　隨著時間的推移，尤其是主板市場權重藍籌股經過長期挖掘上升后，估值束縛壓力逐步顯現，因此市場做多資金需要尋找新的突破口，長期滯漲的中小板就成為做多資金新的關注對象。而中小板大非、小非減持力度并未如市場預期那樣龐大，說明產業資本仍然看好公司未來發展，這在相當程度上提振資金的信心。另外，近期中小板快速擴容帶來了新的優質資產，從而使中小板的成長性優勢更為突出，因此，關注中小板的資金逐漸增加，中小板的機會開始顯現。我們認為，當市場估值由低估回歸合理時，資金必須去尋找高成長的公司以打開估值瓶頸對市場認識的限制，中小板的高成長性由此打開一定的股價想象空間。

　　中小板核心優勢集中在高成長，尤其是中小板新上市的新股。從目前已上市的中小板新股招股說明書看，絕大多數中小板新股在發行上市之前的3個會計年度均出現了年復合增長率超過30%的盈利成長紀錄，魯陽股份、中材科技、獐子島、雪萊特、江山化工等公司都如此。從相關資料看，這些年復合增長率超過30%的盈利成長紀錄未來有望延續。這是因為：一是此類公司所處行業大多是朝陽產業，其產品市場空間將隨著我國經濟增長而拓展，有利公司拓展主導產品市場容量，也有利其主營業務收入、凈利潤的快速增長。如魯陽股份的主導產品就得益于我國節能環保產業政策的扶持而有望獲得快速增長；二是未來這些公司的募集資金項目將不斷投產，在目前新發行的新股中，獐子島、孚日股份等募集資金項目已相繼投產，不僅可以節省財務費用，而且還因為募集資金項目的迅速投產而不會攤薄每股收益，從而達到提振復合增長率的目的。對于上市已久的中小板公司而言，由于經過一年多上市時間，其募集資金項目也將相繼進入回報期，例如軸研科技、華蘭生物、科華生物等公司的投資項目已逐步產生效益。意味著這些中小板上市公司將在2007年進入新一輪增長周期，為此，二級市場應該賦予其更高估值，從而使其二級市場股價空間被再次突破。

　　目前，雖然存在部分市場資金轉向關注中小板上市公司，但是在主板進行的資金推動型行情已有回落調整跡象，不排除流入中小板市場的資金只是短期炒作性質，因長期估值空間打開而備受資金關注畢竟只是少數，在指數漲幅已接近一倍的情況下，不大可能仍有整體持續上漲的機會。因此，應當慎重分析未來中小板公司分化的機會，以高成長作為重要考慮的標準來衡量公司價值，從而尋找其中所具有的投資機會。未來選擇中小板具投資價值的公司，盈利模式和持續高增長將會是首要條件。繼續建議適當關注眾和股份、雪萊特、世博股份等次新股，機會仍然較大。