全年業(yè)績增長已成定局 重點上市公司點評

　　華泰證券 王佩艷 陳金仁

　　全年業(yè)績增長已成定局

　　2006年前三季度，上市公司業(yè)績同比大幅增長達21.66%。雖然四季度我們預計增長速度會有所放緩，但全年業(yè)績依然有望保持在20%以上，這也是三季度以來股指大幅揚升的主要內在動力。而從近年上市公司業(yè)績增長來看，2004年上市公司凈利潤增長36.3%，而2005年業(yè)績則下降3.9%。可以看出，2006年，上市公司業(yè)績已經走出了下降的陰影，重新走上了較快增長的快車道。從三季度公布的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，在中期業(yè)績出現(xiàn)超預期增長之后，三季度上市公司業(yè)績繼續(xù)保持快速增長，大多數(shù)行業(yè)的ROE水平同比上升。其中有色金屬、食品飲料、農林牧漁、機械設備儀表、信息技術、種植業(yè)、批發(fā)零售等行業(yè)的ROE獲得超過1個百分點以上的提升。　

　　隨著股指的上揚，雖然有三季度業(yè)績增長的帶動，但整個市場的估值水平與三季度相比提升明顯，未來的預期收益率水平也下降。從行業(yè)板塊預測市盈率角度來看，采掘業(yè)的市盈率水平依然處于最低水平，采掘業(yè)整體的預測市盈率水平在14.92倍，此外，電力、煤氣及水的生產和供應業(yè)以及制造業(yè)的預測市盈率水平分別在18.45倍和21.91倍，在整個市場中處于較低位置。近期煤炭、電力板塊表現(xiàn)開始活躍，這也是由于它們相對較低的估值水平吸引了場外資金對它們的關注。這些板塊的低市盈率，也與其業(yè)績良好密切相關。

　　年報行情有望展開

　　雖然估值水平出現(xiàn)較大幅度提升，但是我們認為后市行情仍值得期待。2007年，新會計準則推行，將引發(fā)上市公司價值重估并將帶來新的投資機會。證券市場國際化、機構化程度繼續(xù)深化，人民幣長期升值仍將對證券市場產生深遠影響。隨著年報業(yè)績披露期的到來，圍繞年報行情的炒作也有望升溫。而公司盈利水平、成長性以及估值水平的差異將資金追逐具有估值優(yōu)勢的品種，而估值水平高、缺乏業(yè)績支持的個股可能繼續(xù)被市場拋售。

　　從資金面上來看，截至11月共有52家QFII獲得累計86.45億美元的投資額度。而

開放式基金的大擴容以及居民投資股市意愿的不斷增強，有望為股市提供強有力的資金來源。年報是一份檢驗股價含金量的考卷，缺乏業(yè)績支撐的個股有可能成為資金拋售的對象。

　　年報業(yè)績披露期的即將到來，無疑將促使場外資金對于公司業(yè)績進行更多的關注。從近期煤炭電力類個股的走強以及部分基金重倉股的拋售來看，年報行情已經有預先上演的征兆。三季度以來，汽車、水泥、電解鋁等行業(yè)的發(fā)展超出市場預期，這些板塊中仍將產生重要投資機會。目前兩市股指均位于高位，筆者認為投資者在年底行情中可重點把握以下幾點：

　　一是估值水平較低的價值“洼地”投資品種，如近期走強的優(yōu)質煤炭股、電力股等。此外，部分有色金屬類個股由于前期市場的拋售，股價重新回到較低水平，而隨著年報業(yè)績披露期的到來，優(yōu)質有色金屬類個股仍有活躍的機會。

　　二是關注新的會計準則實施帶來的投資機會。如價值重估等。而商業(yè)、地產等行業(yè)具有較大的價值重估機會。地產股具有

人民幣升值概念、價值重估等題材，而相關地域如北京、深圳等地房地產價格的大幅上升也有望催生區(qū)域性地產公司的投資機會。此外，部分持有上市公司較大菲流通股的公司由于股權開始流通，股權價值以及公司價值也有重估要求。典型的如兩面針、東方集團、雅戈爾等公司的股權價值重估，這也將成為市場炒作的重要題材之一。

　　三是資產重組類公司。部分公司因資產注入、資產重組、整體上市等將極大提升自身盈利能力。一些業(yè)績較差的公司年底有較強的資產整合的欲望。近期一些三線類個股開始活躍，不排除其中會有黑馬出現(xiàn)。由于重組存在較大不確定性，投資風險也較大，投資者可對基本面有望發(fā)生重大改變的上市公司加以關注。

　　四是關注一些年報業(yè)績預增的公司。市場對于業(yè)績預增概念股給予了較大的關注。業(yè)績預增的公司如果估值水平合理，則有望成為風險厭惡者關注的重點。

　　重點上市公司點評

　　兩面針(600249)：價值重估概念

　　公司2006年前三季度每股收益0.096元，目前每股凈資產　6.75元。公司擬自股東大會審議通過之日起，在三個月內以不低于每股18元價格公開賣出所持中信證券股票，出售數(shù)量不超過1050萬股　，而公司總計持有5050.8萬股。公司持有中信證券5050.8萬股股權(占1.69%)，成本僅有8081.19萬元。目前中信證券每股股價在24.5元左右，市場價值為12.4億元，以兩面針總股本1.5億股計算，則公司每股價值提升8.3元左右。目前股價嚴重偏低，有望恢復性上漲。

　　安泰科技(000969)：非晶材料成新增長點　

　　公司是國內最具有競爭優(yōu)勢的新材料生產企業(yè)之一，由鋼鐵研究總院部分轉制上市，是國內非晶材料研究開發(fā)力量最強、產業(yè)規(guī)模最大的企業(yè)。公司投資看點在于其擁有1000噸非晶合金的中試產能，主要供應電子生產企業(yè)。公司定向增發(fā)成功后，擬投入該項目2.17億元實施擴產計劃，2007年、2008年和2009年，我們估計非晶帶材有望為安泰科技貢獻每股收益0.04元、0.23元、0.52元，加上傳統(tǒng)業(yè)務貢獻的收益，相應三年動態(tài)PE分別為38.88倍、28.46倍和13.12倍，中線值得看好。

　　金地集團(600363)：增長潛力大　

　　公司2006年1-9月實現(xiàn)主營業(yè)務收入16.77億元，同比下降7.76%；凈利潤2.14億元，下降1.24%；每股收益0.32元。公司土地儲備豐富、升值潛力大，戰(zhàn)略管理能力突出，擁有極強的城市選擇、項目投資決策和產品開發(fā)能力，預計未來3年公司銷售收入和凈利潤年復合增長率在30%左右。在人民幣升值的大背景下，該股走強潛力可觀。

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