華泰證券研究所

　　股權分置改革完成后，中國證券市場的運行環境發生了根本性的變化：曾經的熊市思維已被長期的向好預期所取代、國際化并軌已被新興市場的估值走高所取代、股市對宏觀經濟的背離已被晴雨表功能的正常發揮所取代、大小股東之間的對立已被全流通背景下的利益趨同所取代。在這種全面向好的宏觀背景下，流動性資金過剩、人民幣升值、機構資金增加、外資流入等因素，成為股市持續走強的直接動力。不過，2006年的大轉折仍只是長期牛市的序幕，2007年是站在歷史高點上演繹行情的第一年，新高點、新機會、新視野將不斷拓寬市場的廣度和深度，精彩表演還將紛至沓來。

　　三條投資主線

　　(1)升值帶來的投資機遇。

　　(2)資產注入和整體上市催生價值創造。牛市要經歷價值挖掘、價值發現到價值創造的過程。在全流通市場下，央企集團的整體資產將逐步進入上市公司，外生性的資產注入行為將成為未來市場上漲最重要的驅動因素，市場的價值創造在于通過整體上市和資產注入實現跨越式擴張。整體上市與資產注入將是貫穿2007年最重要的投資主題。而投資者則應關注注入資產對業績的影響程度；關注注入資產的直接盈利能力和間接盈利能力；要關注注入資產的質量和注入資產的市場空間、增長速度及是否具有獨特的競爭優勢等，可重點尋找大股東實力雄厚的央企以及具有持續性優質資產注入的公司。

　　(3)股權激勵帶來的投資機會。在股改工作基本結束之后，股權激勵行情有望成為股改行情之后市場的熱點之一。在股改后，非流通股股東與流通股股東利益取向趨向一致，將建立起共同的利益基礎，提高資本市場資源配置的效率，股價也能夠更好地體現公司價值。股權激勵一般采取按年度分批實施的辦法，每年完成考核指標后，管理層才可以獲得一定比例的獎勵。這樣有利于防止管理層的短期行為，有利于公司長期穩定發展，投資者對股價也形成長期良好預期。

　　四大主題投資

　　(1)奧運。隨著北京奧運會的日益臨近，北京奧運板塊的投資機遇成為2007年不可或缺的重要元素。從奧運角度考慮，奧運的舉辦對刺激經濟的發展有著重要的加速作用。根據統計，近十幾年來舉辦奧運會的相關城市均獲得了較大經濟效益，1996年亞特蘭大奧運會帶來51億美元經濟效益，2000年悉尼奧運會帶來63億美元的收益。據預測，奧運經濟將為我們帶來超過3萬億元的龐大商機，形成巨大的奧運經濟產業鏈。應該相信2008年的北京奧運會，也會給眾多參與奧運的上市公司帶來大量收益。

　　(2)3G。在3G產業鏈的后端受益者是運營商、內容制造商以及增值服務商，相關個股有中國聯通等。中國聯通作為A股市場從事通信運營的唯一大盤藍籌股，有望成為未來市場的領軍個股，值得重點關注。

　　(3)保險。保險公司的上市將給市場帶來新的投資機會。我國證券市場歷來有逢新必炒的習慣，中國人壽被納入香港聯合交易所當日推出的恒生中國H股金融行業指數。作為將在A股市場上市的第一股，中國人壽同樣有望受到追捧，保險股將面臨巨大的投資機會。

　　(4)裝備制造。從工程機械龍頭公司及潛力公司來看，均具有較強的估值優勢，關注一些有技術優勢、能替代進口產品的機械股。從細分行業成長型進行選擇，業績增幅最突出的莫過于工程機械和高新機床兩大群體，可以重點關注數控機床、采掘設備等細分行業龍頭公司如太原重工、中聯重科、秦川發展、山推股份及西北軸承。