報告整理:開來投資

　　仍非�？春肁股市場在未來5-10年中長期的發展。從與4、5月份的上漲行情比較來看，最近在市場中贏利顯得不那么容易，多數投資者在1540開始反彈的行情中獲利甚微，“賺錢效應”的缺失導致投資者信心不足，這一點從股東開戶增加數上可以反映出來。開戶增加數從5月份的62萬逐步降低，9月份僅增加26萬，從統計分析來看股指與前一個月股東開戶增加數呈顯著的正向關系，相關系數為68%，目前來看兩者發生背離。為什么股指持續上揚，投資者卻感覺賺錢不易？一般來說，投資者在牛市中是采用追買強勢股，領漲板塊的策略，而從目前行業間差異走勢來看，行業間差異度正在走低，各個板塊間出現“碼平”的趨勢，即落后的板塊出現小幅補漲，領先的板塊出現小幅下調。

　　在這種特征下該采取怎樣的投資策略？從動量效應的表現來看，使用動量策略的當周收益在2%左右，而在4月底和5月初這一收益高達11%，再者通過比較反轉效應的表現，動量策略自9月份以來并沒有明顯的優勢。這種結果在告知投資者短期在某些

　　投資建議：在目前的市場特征下，選對股票正變得艱難，建議保守型投資者買入ETF指數基金來獲得指數上漲的收益，或者通過行業間比較、行業內比較來選擇漲幅較小的公司，個股方面關注中國石化、寶鋼股份、錦江股份、通威股份、云鋁股份等。