中信證券：指數期貨樣本股投資價值現

　　開來投資

　　指數期貨通常引發投資者的三大投資需求：投機、套利和避險。僅就套利來說，因為國內市場尚沒有做空機制，所以，投資者實際上只能進行正向套利(即期初買入現貨/賣出期貨，期末平倉)，而無法進行反向套利(即期初買入期貨/賣空現貨，期末平倉)。因此，不管是投機交易者還是套利交易者，他們要想獲利，都需要買入現貨(前者買入現貨推動指數上漲，后者買入現貨以完成套利操作)。而且，如果投機交易者希望影響指數的漲跌，他們須掌握足夠的市場籌碼，因此，指數期貨樣本股的投資價值將會得到大大提升。

　　由于滬深300股指期貨的推出落后于新華富時A50指數期貨，這使得先進入的投資者能夠掌握更好的先機，市場可能出現一種新的贏利模式，即“買入低價大盤股——〉做多新華富時A50指數期貨——〉將大盤股股價推高到合理價值之外——〉未來做空滬深300期貨”。股指期貨的精華在于“賣空”，但由于融券制度的缺陷，A股市場缺乏真正意義上的長期投資者，賣空者將無法借券，因此，現在買入低價的大盤股無非是最明智的選擇。

　　最近主流資金有選擇的進入低價大盤股的跡象十分明顯，主流資金介入的選擇路線基本上有兩個：一，選擇在期貨標的指數中權重較大的公司；二，選擇價值低估的公司。建議從新華富時A50指數期貨樣本股的投資價值角度考慮，需要關注中國銀行、大秦鐵路、G寶鋼、G長電、G聯通；從未來滬深300股指期貨樣本股投資價值角度考慮，需要關注G寶鋼、G長電、G聯通；綜合兩份股指期貨的推出時間、樣本股的基本面狀況以及年內漲幅，首推大秦鐵路，其次是G寶鋼、G長電、G聯通。