等待調(diào)整后的戰(zhàn)略性建倉機會

　　平安證券綜合研究所李先明

　　近期A股市場表現(xiàn)活躍，上證指數(shù)再度逼近前期高點附近。從市場的表現(xiàn)來看，我們認(rèn)為短期市場的上漲行情依然沒有結(jié)束，市場熱點的不斷涌現(xiàn)，也顯示短期市場的盈利效應(yīng)依然明顯。并且投資者對股指期貨、融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的積極預(yù)期，也有望進(jìn)一步提升短期市場的上漲空間。在此情況下，我們并不排除股指在節(jié)后沖擊前期高點，創(chuàng)出新高，甚至滬指上沖至1800點附近的可能。但我們也認(rèn)為，隨著股指的進(jìn)一步上漲，市場累積的調(diào)整風(fēng)險也在進(jìn)一步增加。

　　因此，對于短線投資者，A股市場在長假前后仍然有一定的參與價值，但對于中長期投資者，我們建議不妨耐心等待第四季度調(diào)整帶來的戰(zhàn)略性建倉機會。

　　長假前后仍有沖高潛力

　　首先，我們認(rèn)為股指自8月初反彈以來形成的上升5浪依然沒有走完。并且從近期市場的熱點來看，在大盤藍(lán)籌股短期表現(xiàn)受壓之后，通訊、軍工等板塊重新活躍，顯示短期市場的盈利效應(yīng)依然明顯，由此也對投資者的信心構(gòu)成支持。

　　同時，中國石化(600028)的股改仍在進(jìn)行中，預(yù)期其在節(jié)后不久將復(fù)牌交易。一方面，中國石化(600028)良好的股改方案，有望對其復(fù)牌后的表現(xiàn)構(gòu)成支持。同時，在中國石化股改停牌期間，市場整體的表現(xiàn)出色，也使得中國石化在復(fù)牌后面臨補漲要求。作為上證指數(shù)的第二大權(quán)重個股，中國石化復(fù)牌后可能出現(xiàn)的強勢行情，預(yù)期也將對節(jié)后市場的表現(xiàn)構(gòu)成支持。

　　另外，工行上市已經(jīng)基本明朗。雖然在其未來正式發(fā)行時，可能會增加短期市場的資金壓力和加劇市場的波動風(fēng)險，但一方面，對于工行的發(fā)行，市場預(yù)期已久，其對市場的負(fù)面影響已經(jīng)在前期市場有所消除。而從工行公布的招股說明書中看到，工行A股的發(fā)行規(guī)模要小于此前市場的預(yù)期，由此也降低了工行發(fā)行對市場的壓力。并且和招商銀行發(fā)行H股帶動了銀行板塊的整體活躍相類似，A股、H股同價發(fā)行的工行，預(yù)期也會為銀行類個股帶來一定的上漲動力。

　　因此，我們認(rèn)為，在中國石化股改復(fù)牌和工行上市以前，A股市場短期的表現(xiàn)仍然值得期待。

　　創(chuàng)新高后需保持謹(jǐn)慎

　　對于股指在將來創(chuàng)新高后的階段表現(xiàn)，我們則相對謹(jǐn)慎。一方面，我們認(rèn)為股指運行于第5浪的形態(tài)和格局仍然沒有發(fā)生根本改變，市場創(chuàng)新高后，將很有可能意味這整個5浪形態(tài)的完成。同時，在宏觀調(diào)控對整體經(jīng)濟的實質(zhì)性影響逐步體現(xiàn)，以及臨近年末，市場所面臨的獲利回吐壓力有所加重的情況下，我們對股指在創(chuàng)新高后的進(jìn)一步表現(xiàn)，也難以過分樂觀。尤其在股指創(chuàng)新高，市場的信心和交易量迅速膨脹的時候，將很有可能成為短期上漲行情的結(jié)束標(biāo)志，對此投資者也需要提前有所準(zhǔn)備。

　　技術(shù)性調(diào)整提供建倉機會

　　整體來看，我們認(rèn)為市場短期仍然有一定的反彈動能，并且在中國經(jīng)濟高速增長、人民幣保持強勢的大前提下，我們對A股市場長期的表現(xiàn)同樣樂觀。但對于第四季度的表現(xiàn)而言，我們認(rèn)為隨著股指的進(jìn)一步上漲，市場所累積的調(diào)整風(fēng)險將由此而進(jìn)一步增加。

　　基于上述判斷，我們建議短線投資者在近期的操作中，仍然可以保持相對積極的策略，對于一些主流資金持續(xù)關(guān)注的熱點，如軍工、機械裝備等，仍值得短線投資者參與。同時，諸如3G、

　　但是，基于我們對第四季度市場的謹(jǐn)慎判斷，我們建議短線投資者在操作時，對風(fēng)險的控制仍然要放在首位，尤其在股指創(chuàng)出新高之后可能面臨的快速回落風(fēng)險，需要提前做好準(zhǔn)備。

　　對于中長期投資者，建議其不妨?xí)簳r保持觀望的態(tài)度，以等待市場在創(chuàng)出階段新高之后，趨勢的進(jìn)一步明朗。我們認(rèn)為，基于對A股市場更長周期的樂觀判斷，使得第四季度A股市場可能出現(xiàn)的技術(shù)性調(diào)整，將有望為中長期投資者提供較為理想的戰(zhàn)略性建倉機會。

　　持續(xù)關(guān)注大盤藍(lán)籌股

　　在行業(yè)選擇方面，我們建議中長期投資者可遵循以下兩方面的選股策略：

　　1、估值優(yōu)勢明顯的藍(lán)籌類品種。近期大盤藍(lán)籌股的持續(xù)活躍，反映出藍(lán)籌股開始面臨較為強烈的補漲要求。融資融券、股指期貨等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的即將推出，也有望進(jìn)一步增加市場對可能成為融資融券和股指期貨標(biāo)的資產(chǎn)的大盤藍(lán)籌股的籌碼需求，使得大盤藍(lán)籌股的籌碼稀缺性價值在下階段有望進(jìn)一步得到提升。

　　2、關(guān)注基金等主流機構(gòu)持續(xù)增持的行業(yè)和品種。機構(gòu)投資者在A股市場上所占的比重和影響力不斷提升，使得基金等主流機構(gòu)的動向，一定程度上成為了市場表現(xiàn)的“風(fēng)向標(biāo)”。因此，對于上半年基金等主流機構(gòu)持續(xù)超比例配置，并且被主流機構(gòu)持續(xù)增持的食品飲料、機械設(shè)備、醫(yī)藥生物等行業(yè)，其中長期所面臨的戰(zhàn)略投資機會，也值得中長期投資者關(guān)注。