矛盾中醞釀轉機 后市必將上漲

　　民生證券　周世一

　　近期市場，在維持相對強勢運行格局的同時，出現了許多相互矛盾的分裂特征，像機構之間觀點的巨大分歧、資金面不斷擴充與拋售壓力反復增強之間的抗衡等等。

　　橫盤永遠只是一個階段，在反復橫向震蕩后，大盤必然要選擇一個突破的方向。那么，林林總總這些因素交織后，市場最終會如何選擇呢？

　　外資多看好　內資偏看淡

　　從最新披露的機構策略報告可以發現，對年底大盤走勢，內外資機構的看法差異比較大。像高盛、花旗等外資行都認為短期內不會有進一步的緊縮政策出臺，資金整體處于充裕狀態，再考慮到旺盛的國內消費需求對經濟增長的良好支撐，盡管上半年國內股市取得了非常突出的表現，但后市仍可看好。尤其是高盛，認為由于缺乏負面影響，估計股指在年底有望再度上漲超過10%。

　　而國內機構，對市場的看法則產生了較大的分歧。中金、國盛等券商，在研究報告中非�？春檬袌鱿乱徊阶邉�，國盛證券和招商基金都認為股指有望在9月創出新高，有望突破1783點的近5年高點。平安證券則比較謹慎，認為上升行情仍在延續過程中，但上方的壓力在逐步增強，而且，利淡因素也在逐漸增多，像一些大藍籌的發行上市，對資金面不可避免會造成一定壓力，因此大盤很可能在1600-1750點間震蕩運行。廣發證券、廣發基金也大體和平安維持接近的觀點。而像國聯、華泰、上海、申萬等券商，則對年底走勢相對較為悲觀，認為業績增長等有利因素，已在上半年漲勢中得到了充分體現，伴隨著擴容、調控壓力的增強，以及年底歷來的資金抽回效應，年底市場走勢不是特別樂觀。

　　資金與籌碼雙向擴容孰強？

　　在中行、國航等大藍籌發行上市后，接下來工行等陸續有來。這些大盤股的加盟，固然對提升證券市場在國民經濟中的地位，以及吸引更多機構資金流入會起到正面作用；但不可否認的是，短期內必將分流資金，使得市場面臨一定程度的資金“失血”效應。另外，在8月進入“小非”解禁高潮后，隨著偉星股份(資訊 行情 論壇)“大非”解禁首單面世，這些解禁股對市場的實際、心理壓力都將逐步體現，像偉星股份大股東不過減持了79萬股，昨日該股就大跌了6.04%。應該說，年底資金面恐怕不會像上半年那么充裕。

　　但同時，資金的擴容也在穩步推進中。QFII額度在不斷增加，保險機構也屢屢披露出將進一步擴大對二級市場投資的比重。總體來看，資金面的擴容雖然顯得不溫不火，但顯得非常扎實。

　　總體來看，當前市場處在一個相對矛盾的整固階段，多空雙方都無法速戰速決。但如果仔細觀察，還是會發現一些細微的差別。首先，幾乎所有的機構都認為，由于國內良好的經濟形勢，企業的盈利能力將不斷提升，這為市場長期走強打下了扎實的基礎。其次，目前機構也好，普通投資者也好，對于多空的分歧更多體現在短期，最多是中期走勢上，對長期看好的判斷相當一致。這就使得即便市場出現調整，恐怕幅度也會非常有限�；�于這樣的判斷，盡管目前上證指數(資訊 行情 論壇)正在構筑一個類似頭肩頂的形態，但恐怕很難如期完成，市場在整固后仍有走強可能。