IPO加快資金分流 前多后空把握減倉機會

　　□西南證券張剛

　　回顧近期的月K線，在連續出現三根實體較大的陽線后，大盤均出現了回調，今年3月、7月的走勢驗證了這一慣例。其后，8月份大盤的月K線為帶長下影的小陽線，呈現高位震蕩整理走勢，但成交明顯縮減。到了9月份，如果成交量進一步萎縮，大盤將有一定幅度的下探。

　　成交量持續回落

　　從歷史上看(如上圖)，月份的日均成交金額在200億元以上，下一個月份出現回落的概率很大；但股改對價導致大量資金涌入，送股的對價方式也促成了流通市值的增加，使得此前統計的規律被打破。4月份的日均成交金額放大至360億元以上，5月份達到近600億元，但6月份回落至407億元的水平，7月份跌至400億元以下，8月份更下滑至300億元以下，資金流出的跡象很明顯。根據這種持續縮量的狀況判斷，市場將延續調整行情，9月份的日均成交會繼續回落。

　　IPO節奏加快分流資金

　　滬深兩市在5月份重開

新股發行閘門，6月份融資額便創了天量(如上圖)。當時主要是中國銀行(資訊 行情 論壇)融資規模達200億元。7月份盡管單月融資額出現回落，但保持在歷史第三位的水平，主要是大秦鐵路(資訊 行情 論壇)融資規模達150億元。8月份雖然有國航IPO，但整體融資規模繼續下滑。根據公開信息，除了昨日景興紙業發行8000萬股新股外，9月6日黑貓股份融資規模為3500萬股，9月8日潞安環能發行2億股，9月13日獐子島發行3000萬股。這說明融資規模在逐步增大，9月份節奏有加快的趨勢。二級市場的資金面臨分流壓力。

　　總之，IPO加快使得資金分流，而縮量則將制約后市反彈高度，因此，反彈后回落將是9月份行情的基調。

　　工行發行預期拖累大盤

　　有主要媒體報道，包括工商東亞、中金公司、中信證券(資訊 行情 論壇)、國泰君安、申銀萬國等在內的中國工商銀行IPO承銷團成員，周一與工總行相關負責人進行了一場較為正式的上市模擬路演。工行將“A+H”同步同價招股，新發行的A、H股總計不超過經擴大后股本的20%，H股發行約400億股，A股發行約為H股的一半左右，其定價將與中行接近，有望于10月底左右在香港與內地同時掛牌上市。預計A股融資規模約為500億元左右，這將對A股市場形成較大的殺傷力。

　　回顧中國銀行、大秦鐵路、中國國航公布發行消息至實施發行前，都經歷了一段時間下跌，而且融資規模越大、下跌幅度也就越大。中國銀行發行的消息公布后，大盤累計下跌幅度為8.82%；大秦鐵路的發行消息公布后，大盤累計下跌了5.46%；中國國航發行的消息公布后，大盤累計下跌了8.25%。中國國航發行的利空效應造成的跌幅較大，也跟新的宏觀調控措施公布，市場有升息預期有關。預計工商銀行發行A股的預期會拖累大盤走低。

　　前半月上漲后半月回落

　　大盤目前逐步向上靠近千七整數關口。除了因中國銀行上市造成股指虛漲實現了暫時性突破外，今年5月以來股指大部分時間受這一關口的壓制，預計9月份股指觸及該點位前后仍將見頂回落。大盤在前半個月上漲，后半個月走低。由于千四附近是管理層公布首發融資和再融資法規征求意見稿的階段，具有較強的支撐作用。投資者應該對9月后半階段的下跌作好充分準備，屆時應把握時機降低持股比例；同時積極參與新股申購以獲取無風險收益。

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