下半年遵循牛市回檔中的積極防御策略

　　在今年上半年單邊上漲的行情中，所有的23個行業(yè)都取得了正的加權(quán)平均收益。然而大盤步入下半年后，由于宏觀調(diào)控、擴容壓力以及技術(shù)性調(diào)整的要求，市場的操作難度和風險將有所加大。平安證券行業(yè)配置分析師李先明建議，在下半年應(yīng)遵循牛市回檔中的積極防御策略，同時可適當關(guān)注那些“確定性增長”以及具備估值優(yōu)勢的品種所面臨的投資機會。

　　自年初至7月25日，A股市場基本呈現(xiàn)單邊上漲態(tài)勢，A股平均漲幅達47.99%，強勢特征明顯。據(jù)統(tǒng)計，所有的23個行業(yè)均取得正的加權(quán)平均收益，其中有15個行業(yè)收益超越市場平均水平。有色金屬、食品飲料、商業(yè)貿(mào)易、機械設(shè)備等行業(yè)加權(quán)平均收益甚至超過了100%。

　　但步入下半年以后，

宏觀調(diào)控及擴容壓力明顯增大。李先明認為，上半年持續(xù)走強后市場整體估值已趨合理，部分行業(yè)和個股已被高估，同時持續(xù)上漲后的獲利回吐壓力和技術(shù)性調(diào)整要求，以及股指期貨可能推出帶來的做空壓力，都表明下半年市場的操作難度和風險將有所加大�！爱斎唬瑢τ谑袌鲋虚L期的走勢，我們?nèi)匀粯酚^�！�

　　李先明建議，在下半年投資者應(yīng)遵循牛市回檔中的積極防御策略，將控制風險放在首要位置。同時可適當關(guān)注那些“確定性增長”以及具備估值優(yōu)勢的品種所面臨的投資機會。

　　首先，業(yè)績增長仍然是市場的主旋律。在牛市中，“成長的故事”要比價值更能打動投資者。但上半年市場對成長性的充分預(yù)期和炒作，以及部分品種增長未達預(yù)期所帶來的風險，都可能在下半年充分暴露。同時，在市場調(diào)整時期，一些建立在樂觀預(yù)期基礎(chǔ)上的“成長的故事”將越來越缺乏吸引力。

　　因此，李先明認為，在下半年，對于成長的關(guān)注，將主要立足于對“確定性”的把握。如業(yè)績持續(xù)增長，估值相對合理的銀行業(yè)，以及行業(yè)景氣度持續(xù)回升的機械行業(yè)。

　　除了銀行、機械設(shè)備等確定性的成長性機會外，李先明預(yù)期，下半年市場的機會更多來自對估值低估品種的價值挖掘，市盈率僅有10倍、行業(yè)基本面穩(wěn)定、盈利情況良好的優(yōu)質(zhì)品種，如贛粵高速(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)、中海發(fā)展(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)、大秦鐵路(資訊 行情 論壇)、深高速(資訊 行情 論壇)、福建高速(資訊 行情 論壇)、鹽田港(資訊 行情 論壇)及深赤灣(資訊 行情 論壇)等，可能成為抵御下半年市場調(diào)整風險的一個重要防御策略。

　　李先明還指出，融資融券、股指期貨在下半年可能推出，都將增加市場對可能成為融資融券和股指期貨標的資產(chǎn)的大盤藍籌股的需求，使得大盤藍籌股的籌碼稀缺性價值在下半年有望得到提升。

　　隨著未來A股市場上機構(gòu)投資者的不斷擴容和機構(gòu)所主導(dǎo)的資金量不斷擴大，市場對戰(zhàn)略性籌碼的需求也將保持穩(wěn)步增長。股改公司已超1000家，股改進入“收官”階段，圍繞股改所展開的尋寶游戲和最后博弈有望升級，股改承諾的逐步兌現(xiàn)，也為相關(guān)上市公司帶來業(yè)績提升和題材炒作機會。

早報記者 孫立云 祝建華

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