東方證券：溫和的聲調(diào) 嚴(yán)峻的未來(lái)

　　報(bào)告整理：開(kāi)來(lái)投資

　　人民幣匯率成為調(diào)控政策重心。對(duì)央行《二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》提出要適當(dāng)發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)的獨(dú)特作用可以判斷，在持續(xù)擴(kuò)大的貿(mào)易順差和美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的因素推動(dòng)下，人民幣匯率升值速度將適度加快，但考慮到我國(guó)經(jīng)濟(jì)主體的承受能力和國(guó)際游資沖擊的風(fēng)險(xiǎn)，人民幣大幅升值的可能性不大。宏觀調(diào)控政策真正拉開(kāi)了由點(diǎn)到面，由針對(duì)表象矛盾到解決內(nèi)在矛盾，由強(qiáng)調(diào)內(nèi)部平衡到追求內(nèi)外均衡，由傳達(dá)預(yù)期信息到狠抓政策落實(shí)的序幕。

　　溫和的聲調(diào)，嚴(yán)峻的未來(lái)是對(duì)當(dāng)前A股市場(chǎng)最貼切的形容。上證綜指在經(jīng)歷快速下跌之后，上周出現(xiàn)小幅反彈，但是市場(chǎng)短期出現(xiàn)的“溫和的聲調(diào)”，難以掩蓋“嚴(yán)峻的未來(lái)”，當(dāng)前A股市場(chǎng)依然處于“休息的季節(jié)”。

　　下跌行情中應(yīng)注重防御：進(jìn)一步減持高β值

股票中投資評(píng)級(jí)較差的公司，持續(xù)關(guān)注資產(chǎn)重組、券商、新興消費(fèi)品、上海本地上市公司，以及3G、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、節(jié)能降耗、自主創(chuàng)新類(lèi)題材的公司。

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