平安證券

　　年內限售股上市對A股市場整體的沖擊較為有限。首先，年底前兩市合計有184家公司約104.25億股限售流通股解凍，對應市值超過700億元。但相對目前A股市場約1.45萬億元的流通總市值，其占比只有5%左右。同時，由于持股超過5%股東更看重的是公司的長遠發展和控制權，并且其減持行為還受到諸如“股改承諾”、“階段減持數量的限定”等條件的限制，持股超過5%的大股東短期減持的動機及減持的可能都較小。另外，基于“小非”持股的分散，在操作行為和對公司估值和發展前景判斷的不一致性的現實，“小非”并不會在股份獲準流通時第一時間將所持股份悉數減持掉，這就使得即使是短期減持意愿遠高于大股東的“小非”，其實際減持量也要小于理論計算值。投資者對“小非”減持也提前有所預期，一定程度上對沖了“小非”減持可能帶來的負面影響。

　　對于具體個股而言，投資者未來更需要注意的是限售股上市所可能給相關品種帶來的估值壓力，而不是機會。首先，限售股上市流通肯定會增加相關個股的流通籌碼供給，對相關個股估值所構成的壓力和沖擊，將難以避免。同時，除非減持會有理想的收益，或者“小非”們對公司未來的發展前景和潛力不認同，否則寄希望于“小非”減持帶來相關個股的非理性下跌并不現實。相反，由于“小非”數量眾多，其在操作上也往往缺乏一致性，這雖然會降低“小非”集中減持對市場的短期壓力和沖擊，但卻會增加相關個股在籌碼供給方面的不確定性。另外，和大股東對上市公司基本面和經營方向有較為清晰的把握和較強的控制所不同，“小非”們對上市公司的經營和業績影響力有限。因此，寄希望于“小非”所持股份解凍時期，相關上市公司的業績會有所配合或有“出人意料”的表現，也并不現實。

　　隨著限售流通股解凍數量的逐步增加，對于那些高估值品種(如PE高于30倍和PE高于3倍，并且公司缺乏清晰的主業和明確的成長空間)、近期可流通限售股數量占現有流通A股比例超過50%的品種以及短期漲幅過高、獲利豐厚的品種可能面臨來自“小非”們的減持壓力，投資者宜謹慎對待。