□ 本報記者 潘紅敏

　　光明食品集團“揚帆起航”

　　8月8日，重組后的光明食品集團——光明食品(集團)有限公司正式組建成立。光明乳業(yè)600597�牎�G食品(600616)、G梅林(600073)、G都市(600837)、G海博(600708)五家上市公司被“大光明”收編。據(jù)資料顯示，2005年G食品、G梅林、光明乳業(yè)、G都市、G海博分別實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入41.97億元、8.74億元、69.04億元、2.66億元、11.66億元。

　　新組建的光明食品集團由上海輕工控股(集團)公司、上海文化廣播影視集團共同投資組建，注冊資本12.8055億元，上海輕工控股(集團)公司占93.14%，上海文化廣播影視集團占6.86%。

　　這是上海食品業(yè)醞釀多年的最大規(guī)模的一次重組，新光明食品集團資產(chǎn)規(guī)模將達到458億元，年銷售規(guī)模約為283億元，利潤總額約為20億元，凈利潤約為4.7億元。原百聯(lián)集團總裁王宗南任集團黨委書記兼董事長，原農(nóng)工商集團總裁曹樹民任總裁。

　　中共中央政治局委員、上海市委書記陳良宇出席會議并作重要講話，市委副書記、市長韓正主持會議。此舉可看出上海市政府對此集團的高度重視。

　　以“光明”品牌為龍頭，以上海梅林正廣和(集團)有限公司和冠生園(集團)有限公司為基礎(chǔ)，聯(lián)合上海輕工實業(yè)有限公司和上海輕工業(yè)對外經(jīng)濟技術(shù)合作有限公司的優(yōu)勢資源，旨在圍繞“做大集團，做強產(chǎn)業(yè)，做響品牌”，形成多元化的投資結(jié)構(gòu)，建立靈活的機制和體制，優(yōu)化資源配置，為加快打造中國食品工業(yè)旗艦創(chuàng)造了條件。

　　市場肯定“紅盤相迎”

　　市場對此重組消息持肯定態(tài)度。8月8日，除光明乳業(yè)停牌外，G海博漲幅2.9%�燝都市漲幅3.96%�燝梅林2.71%�燝食品漲幅3.68%。

　　而在7月24日上述五家公司公布光明食品的重組消息后，五家公司股票均大漲，平均上漲幅度高達7.67%，其中G梅林漲停板，收盤于7.21元；光明乳業(yè)亦一度沖高至8.25元。

　　光明乳業(yè)(600597)：品牌優(yōu)勢明顯。8月5日，光明乳業(yè)公布股權(quán)分置改革表決結(jié)果的公告，其中流通股股東以92.02%的贊成率通過了該公司的股改方案。7月18日，商務(wù)部已正式同意將光明乳業(yè)8819.88萬股份轉(zhuǎn)讓給達能亞洲，分別受讓并列第一大股東上實和牛奶集團4.23%的股權(quán)，達能亞洲所持股比增至20.01%。

　　近期光明乳業(yè)又迎來政策利好，據(jù)權(quán)威人士消息，修訂版《生鮮牛乳收購標準》規(guī)定把“抗生素殘留”和黃曲霉素M1都列為強制性必備檢測項目，這項新國標有望在近期出臺，屆時抗生素殘留超標的“有抗奶”將被正式叫停。

　　在此背景下，光明乳業(yè)日前正式向消費者承諾，光明乳業(yè)旗下所有乳品已實現(xiàn)全部“無抗”化生產(chǎn)，并嚴格執(zhí)行與國際接軌的其他安全標準。光明乳業(yè)作為“全部產(chǎn)品無抗”的領(lǐng)軍者將有望從新國標中受益最大，ST三元也有望借此機遇改善業(yè)績表現(xiàn)。

　　G食品(600616)：未來的食品藍籌公司。公司一季度實現(xiàn)銷售收入14億元、凈利潤6379萬元，同比分別增長11.12%、17.5%。EPS為0.22元，低于市場預(yù)期。主要原因是股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益沒有入帳：公司06年1月轉(zhuǎn)讓了1500萬浦發(fā)法人股，獲5020萬元股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，扣除所得稅，增加凈利潤4267萬元，相當(dāng)于增加EPS0.14元。據(jù)悉，該款項將體現(xiàn)在中報業(yè)績上。

　　作為上海煙酒集團旗下唯一的上市公司，G食品在集團的遠景發(fā)展規(guī)劃中承擔(dān)起成為國內(nèi)零售商中最大的食品供應(yīng)商、國內(nèi)食品行業(yè)發(fā)展中最好的原料供應(yīng)商、國內(nèi)外知名品牌最好的代理服務(wù)商等三個重要角色。

　　重組猜想：定向增發(fā)資產(chǎn)整合？

　　新集團如何對下邊所屬公司進行重組，目前尚未有明確說法。東方證券任美江在其博客中提出《大光明重組猜想》，任美江主要從事農(nóng)林牧漁、食品飲料行業(yè)及相關(guān)上市公司研究。

　　猜想1：淺嘗輒止，概率10%。即僅僅把糖酒集團、農(nóng)工商集團、光明食品集團合并組建一個大的光明食品集團，并不對下屬資產(chǎn)和人員予以整合，從形式上恢復(fù)昔日“光明”品牌的榮光，但不進行任何實質(zhì)性的重組。這種方式簡單，有“面子工程”之嫌。發(fā)生概率較小。

　　猜想2：中庸之選，概率60%。這種猜想介于猜想1和猜想3之間，不進行上市公司之間的合并，不剝離現(xiàn)有上市公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而是根據(jù)上市公司的現(xiàn)有業(yè)務(wù)，通過定向增發(fā)等形式，向新集團收購相關(guān)的食品資產(chǎn)，諸如第一食品收購上上糖業(yè)(第一食品、東方先導(dǎo)合計持股60%)的股權(quán)、梅林收購冠生園的大部分資產(chǎn)、光明乳業(yè)收購益民食品的冷飲業(yè)務(wù)、都市股份收購可的、95818、捷強、海煙等食品流通資產(chǎn)。這種重組方式發(fā)生的概率在60%左右。

　　猜想3：徹底重組，概率30%。徹底重組有兩種模式可供選擇：一種是TCL模式，一種是百聯(lián)模式。兩者都有現(xiàn)成的案例可供選擇，但后者由于可以節(jié)約IPO的大量費用，經(jīng)濟上也更為可行；而前者浪費了寶貴的殼資源。這種模式通過上市公司合并，收購集團非上市食品資產(chǎn)、處置現(xiàn)有的與食品無關(guān)的資產(chǎn)，最終實現(xiàn)集團食品資產(chǎn)的整體上市，打造我國證券市場上的食品巨無霸。我們判斷這種重組模式發(fā)生的概率是30%。

　　投資機會選擇：根據(jù)上述分析，任美江認為光明乳業(yè)、第一食品、都市股份和梅林股份都面臨著較好的投資機會，給予增持的投資評級。

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