渤海證券研究所 馬靜如 田輝 張鐵鵬

　　我們預計，8月份的股指將會在1550點-1750點區間運行，并且仍可能以寬幅震蕩為主。

　　在震蕩市中，主題投資往往會成為市場熱點，所以8月在投資品種的選擇上我們建議更多關注四大主題投資，即：天津區域主題、消費類主題、并構重組主題、人民幣升值主題。

　　天津區域 中國經濟發展第三級

　　2005年10月，中央在《十一五規劃建議》中將天津濱海新區與經濟特區和浦東新區并列，作為區域經濟發展的龍頭，納入國家發展戰略布局。2006年5月底，國務院公布了《推進天津濱海新區開發開放的若干意見》，在政策上給予直接扶植，比浦東和深圳甚至還要優惠。

　　我們認為，《國務院關于推進天津濱海新區開發開放有關問題的意見》批準天津濱海新區為全國綜合配套改革試驗區，金融、交通運輸、土地等方面的政策為相關行業的發展打開了空間。

　　首先，金融業綜合經營、多種所有制金融企業、外匯管理政策、離岸金融業務等方面的改革試驗將同時促進區域金融和經濟的發展，濱海新區現有的金融平臺之間的協作將進一步加深，協同效應顯現。最為受益的將是區域內的具有金融控股集團背景的企業，如G泰達。

　　其次，鑒于濱海新區獨特的地理位置，交通運輸行業將成為“十一五”期間現代服務業重點發展的行業。其中，規劃中的東疆保稅港具自由港的意義。到2010年，新區貨物吞吐量達到3億噸，集裝箱吞吐量超過1000萬標箱，最直接受益的是G天津港。

　　最后，土地是濱海新區發展不可或缺的生產要素，我們較為看好G海泰和G中儲的發展前景。此外，天津上市公司只有23家，在直轄市中排名倒數第一，具有資源的稀缺性。天津上市公司從2005年開始進行大規模的重組，歷史遺留問題將得到解決，基本面有望實現質的飛躍。建議關注目前正在進行重組的天水股份等上市公司。

　　并構重組 股權分置改革助推

　　股權分置改革成為了并購重組的助推器。另外，從市場層面看，連續4年的下跌已經形成了中國股市的底部區域，雖然目前股指已經有一定的漲幅，但用3-5年的長期眼光看，目前仍然是底部區域，A股市場的底部區域為上市公司的并購重組提供了良好的時機。

　　從全球范圍看，海外股市在最近幾年連創新高，在國際化的大背景下，加之人民幣升值的效應，使得我國上市公司對海外資金的吸引力日益增加，從而推動A股市場的外資并購。

　　關于并構重組主題，8月我們建議關注：1、由地方政府主導的通過資產注入，做大做強上市公司的行為。如G都市、G食品等。2、在股改進程中已經明確表態有整體上市意向，集團擁有較多能明顯增強公司業績優質資產的上市公司，包括G華僑城、G重汽、G東軟、G天津港、G上汽。3、利用股改進行資產重組的上市公司，如天水股份、ST天海、浙江廣廈。4、經過資產重組后，業績在2006年、2007年明顯提升的上市公司，如GST環球、G＊ST吉碳。

　　消費服務 消費快速增長

　　2006年上半年，我國社會消費品零售總額達到36448億元，比去年同期增長13.3%。在消費快速增長和國家宏觀調控的大背景下，我們繼續看好直接受消費拉動的消費品和服務品行業，如食品飲料行業和商業。

　　食品飲料行業快速發展的主要原因包括兩個方面：一是需求增長推動收入增長，二是多數子行業成本相對較為穩定。由于消費稅改革的效應將在下半年更加充分地體現，預計2006年食品飲料行業盈利增長將保持在30%以上。

　　從成長性角度看，建議關注兩類食品飲料行業：一是市場集中度較高的高檔食品飲料子行業，如高檔酒制造業，其中G五糧液、G老窖和G全興等高檔白酒中的品牌公司，以及G張裕和G莫高等高檔葡萄酒中的品牌公司值得關注；二是受到國家政策扶持的農業產業化行業，如乳制品業、制糖業和玉米深加工業等，其中乳制品行業直接受益于城市化進程的加快，增長最為穩定，建議關注G伊利、光明乳業和G*ST三元等。

　　零售業未來五年的景氣度將繼續提升，表現為批發零售業企業的景氣指數進一步提高，消費者信心指數繼續回升。此外，在人均GDP達到1000美元后及收入差距擴大后，消費需求呈現多樣化特征，商業流通領域隨之出現變革。目前我國商業流通業態已經向多業態轉變。“十一五”期間，我國人均GDP將實現1500美元向3000美元的過渡，具有規模化優勢及中高檔品牌特色的商業類公司具備較好的發展前景。建議關注大商股份、G綜超和G中百等上市公司。

　　人民幣升值 金融和房地產受益

　　在人民幣升值的大背景下，我們繼續看好金融和房地產的發展前景。

　　金融：人民幣升值后，金融業作為資金密集型行業，將從資金供給和業務多元化兩方面受益。從長期看，我國金融業對國外資本的吸引力增強，建議繼續關注有金融控股集團背景的中國銀行、G招行和G中信，同時建議關注成長性較強的G民生。

　　房地產：2006年上半年房地產行業經歷了頻繁調控期，但是，從長期看有利于行業的平穩發展。在城市化進程不可逆和人民幣長期升值的背景之下，行業內一些優質公司仍具有較高投資價值。

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