|
藍東
世上沒有只升不跌的股市，反之亦然，深滬股市近日驚心動魄的走勢再次印證了這一點。調整終于來了，但牛市并未結束。
其實，證券市場的運行，始終蘊涵著必然性與偶然性。過去兩天急風暴雨般的調整
，既在投資者預料之中，又有出人意料之處。一方面，始自年初的上升趨勢，從性質看，歷經了“估值低估后的價值回歸→價值發現與資金推動共同作用→價值局部高估后的純資金推動”，從運行特征看，又經歷了“低位快速回升→謹慎緩慢震蕩上升→瘋狂加速上升”過程，盡管市場的整體并未高估，但某些個股似乎已大大透支了成長潛力，因此，調整是必然的。另一方面，多種利空因素的疊加，終于由“量變”轉化為“質變”，筆者認為大盤新股將發行不過是“壓垮駱駝的最后一根稻草”，但市場短期內以暴跌方式進行調整，而不是大部分投資者所預期的“高位反復筑頂，而后震蕩下行”，確又是出人意表的。
無論如何，中國證券市場自身仍繼續維系牛市趨勢。這一結論完全建立在自身基本因素之上，也就是制度完善下的“持續穩定增長的宏觀經濟+逐步改良的微觀因素+改善中的投資者結構”。
具體來看，首先，中國經濟環境的持續向好，而微觀層面的改善將令人眼花繚亂，這包括優質增量資產源源不斷的流入將增強股市的“晴雨表”作用；存量資產正通過重組使自身不斷優化；證券市場固有的資源優化配置功能已逐漸得到強化，“優進劣出”使市場得以不斷“凈化”。其次，投資者結構的持續改善、本土機構投資者的快速成長及與海外先進投資理念的結合，使國內資本市場既能擺脫“影子”困擾的主流市場，又充滿效率。
在長期上升趨勢無改變、短期風高浪急的情形下，我們應采取何種對策？
對市場管理者而言，當然無需過分計較短期的漲跌，市場的升跌、股指的點位不應成為監管層的調控目標，然而，市場的管理又需要智慧與策略，當前的大好局面來之不易，市場看似“強悍”，其實“弱不禁風”，稍有不慎可能前功盡棄。因此，擴容節奏的掌握、資金流入渠道的拓展、新股質量的嚴格把關都極為關鍵。同時，對存量資產的改良優化亦要不遺余力，還應加快市場創新及制度改革，如信用交易的盡早推出等。
對投資者而言，應牢牢把握長期上升趨勢，“擇好股”是通過自身努力可能做到的，“擇時”除少數市場高手外，對普通投資者而言是渴望卻很難達到的。所以，大盤下跌時不分“金玉”與“泥石”而將股票統統賣掉、惟恐避之不及的做法并不可取，正確的策略應是利用市場大幅調整的機會，調整持倉結構，選好股、建好倉，為未來行情打下堅實基礎，這就是所謂的“千金難買�；仡^”。
(作者為蔚深證券研發中心總經理）
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
