鋼鐵業(yè)并購大幕剛開啟 投資者將受益

　　第一創(chuàng)業(yè)證券研發(fā)中心于海濤

　　6月1日，寶鋼舉牌邯鄲鋼鐵(資訊 行情 論壇)，可以說一石激起千層浪。投資者盡管對(duì)全流通市場(chǎng)下的并購重組早有預(yù)期，但對(duì)股改尚未結(jié)束之際二級(jí)市場(chǎng)便開打收購戰(zhàn)仍然始料未及。可以說，寶鋼收購邯鄲鋼鐵以及邯鋼的反收購，預(yù)示著鋼鐵行業(yè)并購重組的大幕已經(jīng)開啟。

　　鋼鐵業(yè)整合乃大勢(shì)所趨

　　目前我國(guó)鋼特行業(yè)有大大小小的鋼廠1400多家，企業(yè)各自為戰(zhàn)，行業(yè)如同一盤散沙，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，這不僅不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，而且在國(guó)外鋼鐵大企業(yè)紛紛進(jìn)入中國(guó)的情況下，很有可能會(huì)把國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主要行業(yè)拱手讓人。在此情況之下，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)大整合可以說已經(jīng)是大勢(shì)所趨。

　　首先，主要鋼企做大做強(qiáng)，有利于掌握鐵礦石定價(jià)權(quán)。這可以說是鋼鐵行業(yè)最主要的現(xiàn)實(shí)利益之所在。中國(guó)單個(gè)的鋼廠力量較弱，2004年，我國(guó)排名前15家企業(yè)鋼產(chǎn)量?jī)H占我國(guó)總產(chǎn)量的45%，而日本前5家鋼鐵企業(yè)的鋼產(chǎn)量則占到全日本鋼產(chǎn)量的75%，歐盟6家鋼鐵企業(yè)鋼產(chǎn)量占?xì)W盟整個(gè)鋼產(chǎn)量的74%，韓國(guó)僅浦項(xiàng)一個(gè)企業(yè)就占據(jù)了韓國(guó)65%的份額，法國(guó)的阿賽洛鋼鐵公司幾乎囊括了法國(guó)的鋼鐵生產(chǎn)。日本鋼鐵企業(yè)在鐵礦石談判中長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)地位，原因就在于其大鋼廠實(shí)力雄厚，更容易團(tuán)結(jié)一致，協(xié)調(diào)對(duì)外。從鐵礦石的幾次談判來看，國(guó)外一些鋼鐵企業(yè)屢次攪局中國(guó)礦石談判，關(guān)鍵就是其產(chǎn)業(yè)集中度高，產(chǎn)品附加值高，成本低，而抬高礦石價(jià)格可以對(duì)中國(guó)鋼鐵行業(yè)造成實(shí)質(zhì)損害。

　　其次，鋼鐵行業(yè)整合有利于提高產(chǎn)品的集約度，改善產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品附加值。

　　從2005年鋼產(chǎn)量來看，中國(guó)位居世界第一，鋼產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的30.87%，理應(yīng)在國(guó)際上具有較高的地位，但我國(guó)1400多家鋼廠卻沒有一家具有絕對(duì)壟斷地位，企業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)能過剩，處于粗放經(jīng)營(yíng)階段。鋼企不具有國(guó)際市場(chǎng)上的話語權(quán)不說，還由于欠缺規(guī)模優(yōu)勢(shì)，企業(yè)產(chǎn)品始終在低端徘徊。可見，鋼鐵業(yè)重組有利于行業(yè)重新布局、汰弱留強(qiáng)，向高效、低耗、低污染、高附加值的方向發(fā)展。

　　再次，國(guó)外大型鋼企進(jìn)入中國(guó)，迫使國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)加速整合。從去年開始，國(guó)外資本加快了進(jìn)入國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)的步伐，國(guó)際鋼鐵巨頭米塔爾集團(tuán)繼去年出資25億元收購37%的華菱管線(資訊 行情 論壇)股權(quán)后，據(jù)悉正緊鑼密鼓地實(shí)施收購其它鋼企的計(jì)劃；另一國(guó)際大鱷———世界第二大鋼鐵巨頭阿賽洛鋼鐵集團(tuán)也成功進(jìn)入萊鋼股份(資訊 行情 論壇)。

　　收購戰(zhàn)牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)

　　其實(shí)，鋼鐵業(yè)整合早已經(jīng)開始，比如武鋼、鄂鋼與柳鋼的整合基本“水落石出”；新唐鋼集團(tuán)已正式成立；首鋼結(jié)合搬遷實(shí)施的重組也在進(jìn)行之中；寶鋼與馬鋼和八鋼之前已經(jīng)結(jié)成聯(lián)盟……寶鋼收購邯鋼之所以產(chǎn)生如此大的震動(dòng)，主要還是由于這是股改全流通后的首家二級(jí)市場(chǎng)收購兼并行為。從目前的情況來看，寶鋼集團(tuán)收購邯鋼也僅是二級(jí)市場(chǎng)收購戰(zhàn)的開始。

　　一方面，有分析人士認(rèn)為寶鋼收購邯鋼是一次有計(jì)劃有步驟的行動(dòng)。寶鋼集團(tuán)先在市場(chǎng)收購15722.39萬份邯鋼JTB1(資訊 行情 論壇)，行權(quán)后可占邯鋼總股本的5.69%，其后又于二級(jí)市場(chǎng)舉牌邯鋼寶鋼13819.6646萬股流通股，占總股本的5%，至此，寶鋼集已持有邯鋼超過10%的股份，可見寶鋼集團(tuán)是有備而來的，估計(jì)仍有后續(xù)動(dòng)作。可以說目前寶鋼集團(tuán)處于有利位置，進(jìn)可攻退可守。盡管在邯鋼已經(jīng)對(duì)收購做出強(qiáng)烈反擊的情況下，寶鋼控股邯鋼的可能性不大，但毋庸置疑的是，寶鋼已具有了一定的話語權(quán)，對(duì)于以后的鐵礦石談判以及企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，都將產(chǎn)生積極的影響。

　　另一方面，寶鋼在收購邯鋼之前，已經(jīng)在二級(jí)市場(chǎng)有所“動(dòng)作”，目前寶鋼已經(jīng)持有8家鋼鐵業(yè)上市公司的股份，且均為2006年新進(jìn)，這些公司有G濟(jì)鋼、萊鋼、南鋼、G酒鋼、G安鋼、G馬鋼(資訊 行情 論壇)、G廣鋼以及G八一。其中寶鋼集團(tuán)已經(jīng)共持有3300萬股G濟(jì)鋼，占總股本的11.62%。可見寶鋼對(duì)鋼鐵行業(yè)整合的藍(lán)圖已經(jīng)繪就，并且正有計(jì)劃、有步驟地實(shí)施。但同時(shí)我們從寶鋼持有如此之多的鋼鐵業(yè)上市公司股份可以看到，寶鋼也不一定完全為了對(duì)這些公司進(jìn)行控股，有可能只是為了橫向結(jié)盟的的需要。

　　但無論如何，寶鋼收購邯鋼的效應(yīng)將在二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)散，其他鋼鐵行業(yè)在寶鋼先行一步進(jìn)行整合的情況下，將不會(huì)輕易“投降”，要么被動(dòng)反收購，要么主動(dòng)出擊進(jìn)行重組。可以預(yù)見，鋼鐵行業(yè)兼并重組好戲還在后頭。

　　投資者將因此受益

　　無論是為爭(zhēng)奪控制權(quán)還是為橫向聯(lián)合，對(duì)于投資者而言，鋼鐵行業(yè)的“大動(dòng)作”都提供了難得的投資機(jī)會(huì)。從香港幾大收購戰(zhàn)的事例中可見，投資者都將因此獲益：1978年，船王包玉剛與長(zhǎng)江實(shí)業(yè)(資訊 行情 論壇)李嘉誠(chéng)爭(zhēng)奪九龍倉控制權(quán)，最后李嘉誠(chéng)退出，包玉剛控股英資九龍倉成功。在此期間，九龍倉股價(jià)從大約10港元漲到30多港元，投資者獲益不淺。但投資者也要看到，目前情況與當(dāng)時(shí)有所不同，投資者一味跟風(fēng)也有很大風(fēng)險(xiǎn)。因此，把眼光放到其他鋼鐵股的并購機(jī)會(huì)上，不失為較明智的選擇。