并購之花即將盛開

　　見習記者　成之

　　前日，納斯達克交易所閃電收購了倫敦交易所14.99%的股權，成為倫交所第一大股東，倫交所股票當日大漲近15%。回顧A股市場，前期中石油、中國石化高價回購旗下上市公司的流通股；黃光裕收購中關村致使其連續4個漲停板；近日G武商因銀泰系收購最高漲幅超過20%。國際、國內市場，并購重組題材都受到了資金的瘋狂追捧。分析師認為，隨著全流通時

代的到來，并購重組題材將如鮮花般盛開，相應的個股表現也將在日趨活躍的市場中日益精彩，并帶來更多的積極投資機會。

　　政策環境催生并購題材

　　有分析師認為，調整產業結構、抑制過熱行業的發展、組建更大更強的行業龍頭，將會是今后較長一段時間宏觀經濟主題。而產業結構的調整更加速了并購重組的進程。如在“十一五規劃”中，國務院發布實施的《促進產業結構調整暫行規定》就促使了央企加快市場整合的腳步；《鋼鐵產業發展政策》則明確要求：通過強強聯合、進行跨地區的兼并重組，到2010年將形成兩個3000萬噸級具有國際競爭力的特大型企業集團。前期，相關部委聯合下發了《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》則為外資進入全流通的A股市場鋪平了道路。此外，新的《證券法》、《公司法》也為更豐富的并購重組提供了強有力的法律支持和保障。

　　五大行業是高發區

　　事實上，進入資本市場的每一個個體都有并購或被并購重組的可能。而綜合目前A股市場環境，鋼鐵、金融、資源、商業、家電等五大行業的上市公司發生并購重組的概率較大。

　　鋼鐵：外有阿塞洛、米塔爾等國際巨頭的積極運作，內有鞍鋼、寶鋼、武鋼等國內大型企業加快向區域優勢企業擴張的收購步伐。在內外夾擊下，鋼鐵上市公司并購重組是唯一出路。

　　金融：隨著人民幣升值的步伐加快,上市的商業銀行對外資的吸引力也在不斷加大。同時，對混業經營預期，也使銀行希望通過并購重組進入新的領域。國泰君安證券研究所伍永剛認為，告別股權分置后，上市銀行將會進入新的并購時代，不排除一些股東會通過協議聯盟和收購流通股的方式，徹底改變原有的股權格局。

　　地產、建材：同樣是人民幣升值因素，使得資產、資源類行業日見走俏，如房地產、金屬非金屬與采礦行業等均是內外資本重點關注的行業。另外，由于不可再生資源日漸貧乏，該類公司的戰略性價值突出，國家勢必從反并購的角度加以考慮。

　　商業、連鎖：2007年1月1日起將實行的新會計準則，中間公允價值的應用等變革使得擁有較多商業房產的商業零售企業將快速提升公司盈利水平。企業的價值重估，為資金的長期介入提供了基本面保障。而商業股歷來就是重組熱點板塊之一。有分析師認為，進入全流通后，并購方式更多的表現為到二級市場舉牌等更具市場沖擊力的方式。并購重組將成為商業股經久不衰的熱點主題，并推動二級市場股價的螺旋式上漲。

　　家電：市場人士預計，2006年將掀起我國家電業的新一輪并購重組浪潮，種種跡象顯示，此輪家電行業的重組范圍、重組力度、重組成果將遠勝從前，對證券市場將產生極為深遠的影響。

　　國企整合外資并購持續升溫

　　而從并購重組的主體歸屬角度看，全流通背景下的國企整合和外資并購將同樣精彩紛呈。國企整合方面，國資委透露出來的信息和一系列動作表明，做強做大央企的進程在進一步加快，繼石化、糧食等行業后，中鋁系、中遠系、

　　外資并購方面，在人民幣升值持續加速及外資投資領域限制的逐步放寬等因素支持下，國外投資機構對國內企業的并購重組步伐也在持續加快，如米塔爾、阿塞洛等國際鋼鐵巨頭對華菱管線、

　　可關注的潛在被收購對象

　　實證研究也表明，并購題材在二級市場股價上的體現，被并購公司往往能獲得較大的漲幅。而從并購角度看，理想的收購對象應具備如下財務特征：一是擁有穩定的現金流獲取能力以及收益增長率較高；二是擁有較低的市盈率和市凈率；三是較低的財務杠桿。并且，行業的周期性越強，越應將財務杠桿控制在一定范圍內。