千億資金等待入市 新老劃斷重開新股發行標準

　　作者：戴奕陳 恩摯 來源：中國經營報

　　種種跡象表明，A股市場重開新股發行已是蓄勢待發。

　　據記者了解，在今后一段時間里，在管理層的努力下，各路資金將陸續進場為重開新股發行“保駕護航”。

　　另據海通證券研究所的唐祝益分析，今年合規資金可入市規模將在2000億元左右，預計直接投入A股的規模在1100億元。

　　“新老劃斷”顧慮

　　截至2006年3月30日，滬深兩市已經有768家上市公司已實施或正處于股改程序中，占上市公司總數的近56%，與此同時，股改公司總市值占比也已達到63.5%。

　　此前，原證監會研究中心主任李青原“股改完成的上市公司占總市值60%至70%即可啟動‘新老劃斷’”的說法，已被市場公認為實施“新老劃斷”重開新股發行的標準。

　　然而，我們聽到的卻是證監會一次次強調，“沒有時間表”。

　　“實際上，管理層也非常希望早日‘新老劃斷’，恢復股市的造血功能。但是有關方面擔心在資金沒有完全到位，準備不充分的情況下公布消息或開展行動，將會影響到投資者的心態，造成市場動蕩不安,這是證監會高層所不愿看到的。市場穩定是‘新老劃斷’、重啟IPO最重要的前提，”一位接近證監會的人士對記者表示。

　　“擴容需要大量資金和政策的支持，如何讓擴容的正面效應得以體現，只有讓行情自行調整，讓為擴容準備的政策資源(T＋0、擴大漲跌幅、券商融資融券等)暫緩推出，以用在擴容的‘刀刃’上。”某券商老總向記者分析說。

　　所以對恢復再融資沒有時間表的正解，就是“新來劃斷”推后，但時刻準備著。

　　對此，某業內人士認為，從目前各方消息來看，“五一”前后啟動新股發行的概率更高。一方面，“五一”前后股改市值有望超過70%，管理層對新股發行帶給未股改公司沖擊的擔心不復存在；另一方面，融資試點可能將與IPO捆綁推出，以多重利好減少新股發行對市場的負面影響。

　　另據某交易所官員向記者表示，證監會今年的主要工作都集中在年中和下半年。股改在今年要大體完成，券商綜合治理在11月前基本完成，上市公司清欠工作年底前要全部結束。所以下半年證監會會集中出臺各種有利于證券市場的消息和政策。

　　千億資金候場

　　關于“新老劃斷”的時機，證監會主席尚福林也曾表示，實施“新老劃斷”有三個前提條件：一看股改進展；二看市場預期；三看配套政策。

　　據記者了解，目前證監會正在市場預期和配套政策方面下工夫，為早日恢復股市融資功能做好準備，其中，最主要的工作之一就是引進各方資金入市。

　　此前，證監會主席尚福林曾提示，目前首要的任務就是大力引進合規資金入市。“等到4月份，隨著股改過半，市場將實現從量變到質變。今后這段時期，有關方面將爭取各類資金陸續入場。”不久前，上交所副總經理周勤業談到新股發行的時機時如此分析說。

　　先是央行行長周小川指出，將促進合規資金進入股市，推進股票質押貸款已無障礙。隨后，保監會主席吳定富表示，將視市場情況，適時擴大保險資金入市規模。

　　日前，全國社保基金理事會理事長項懷誠又明確表示，今年社保基金的股票投資比例將有較大幅度上升，可能達到總資產的25%～30%。

　　另據上海證券交易所一位負責人透露，更加寬泛的QFII制度目前正在加快審批，將會很快出臺，預計新增額度用于買A股的資金將超過150億元人民幣。

　　海通證券研究所的唐祝益對此做了一個粗略的估算，據他分析，基金今年入市資金將達到456億元至530億元；保險資金直接入市的規模在150億元至200億元；QFII新增額度用于買A股的資金大約為160億元人民幣左右；社保資金與企業年金A股投資規模將達到160億元；券商委托理財直接投入A股市場的資金將達到100億元。另外，社會資金直接流入股市的資金約550億元。

　　綜合以上的分析，今年合規資金的可入市規模大約在2000億元左右，預計直接投入A股的規模在1100億元。

　　“引進資金的過程同時也是投資者信心培育的過程。隨著‘股市再造’帶來的新理念、新變革，投資者對股市的信心正在不斷增強。”上海睿信投資管理有限公司董事長李振寧表示，“400億元基金被贖回、IPO重啟在際、首批股改公司的國有股即將進入流通期，這些利空都是路人皆知的事情，但是股市還是不斷走強，這說明投資者中有信心的人正在不斷增多。”

　　新股發行或成利好

　　“長期停止股市融資既有違發展股市的初衷，也不利于市場的長期健康發展，更不利于投資者獲取較好的投資機會和收益。不過，管理層之所以如此謹慎對待‘新老劃斷’，主要是因為在一些投資者看來，IPO會給股市帶來大幅擴容，是極大的利空。”上交所一位人士接受記者采訪時表示。

　　“事實上，根據我們的理解，重啟IPO是一個系統工程，隨著

　　對于“新老劃斷”后哪些企業率先上市融資，目前業界主要有兩種說法。一是盤子較小的中小板；二是發行績優企業，提高上市公司整體質量，提高投資者的信心。“從目前來看，考慮到市場的穩定和國內

　　對此，中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求表示，現在正是海歸公司回國上市的最好時機。“如果發行的企業確實是具有很好投資回報的優質企業，那么大量苦于沒有投資渠道的場外資金將會源源不斷地流入市場，從而提升整個市場的承接能力。”