資源優勢+傳統產業 價值投資刨出新奶酪

　　□ 和 共

　　A股市場價值挖掘激情正高昂，鋼鐵水泥等諸多傳統產業股風生水起，不時躋身于漲幅榜前列。

　　行業復蘇？購并？資源！

　　對于鋼鐵、水泥等諸多傳統產業股成為市場漲幅榜的常客，業內人士的看法大同小異，即認為是行業復蘇的數據正好匹配外資購并，所以，推動了市場熱錢的介入，也就有了個股不時活躍的走勢。

　　再之，如果再仔細看待當前這些傳統產業股的上漲個股，則可以看出，他們的共性除了行業復蘇與購并預期之外，還有一個重要因素，那就是擁有資源的優勢，這在水泥板塊的大漲中體現得尤為明顯，因為目前A股市場有21家以水泥為主營業務的上市公司，但能夠持續上漲的個股主要為G海螺、冀東水泥(資訊 行情 論壇)、亞泰集團(資訊 行情 論壇)、G華新(資訊 行情 論壇)、四川雙馬(資訊 行情 論壇)等。細究他們的基本面，不僅僅在于他們的水泥產能，而且還在于他們擁有石灰石這一獨特的礦產資源優勢，而據行業分析師的分析，它們之所以成為外資購并的對象，并不是在于它們的市場地位，而是在于它們的石灰石資源。

　　資源賦予新估值溢價動力

　　從傳統產業的經營角度來看，由于傳統產業擁有同質化經營的色彩，所以，競爭主要體現在成本的競爭，也就是說，擁有成本優勢的企業往往能夠獲得高額的盈利能力。而成本優勢除了規模、經營等因素外，更主要的因素則在于擁有上游的礦產資源。

　　以水泥產業為例，石灰石資源在前些年并不值錢，但由于我國水泥產能的迅速擴張，石灰石消耗量也迅速提升，在05年的石灰石消耗達到11億噸，而據行業分析師的相關報告可知，目前我國優質石灰石探明儲量僅為540億噸，也就是說，如果以此速度消耗的話，目前探明的優質石灰石資源只可供50年的消耗，這就折射出石灰石的稀缺性，由此使得石灰石的價格從前些年的每噸幾元上升至目前的十幾元，而1噸水泥需要消耗1.1噸石灰石，由此可見石灰石的上漲對水泥成本的壓力。

　　其它傳統產業，包括鋼鐵、電力、磷化工等諸多傳統產業也是如此，因此，凡是擁有礦產資源的傳統產業股，往往會被市場賦予更高的溢價，也會得到場外資金，甚至產業資本的青睞，這其實也是四川雙馬、G華新等水泥股在外資購并過程中，能夠要得高價錢的根本原因之一，因為他們擁有礦產資源，所以，可以獲得高溢價。理解了這一點，似乎能夠理解為何澄星股份(資訊 行情 論壇)在公布不佳年報之后仍然反復震蕩盤升的原因，因為公司目前已掌握了磷礦石資源，而興發集團(資訊 行情 論壇)在目前股改賺錢效應極其弱化的大背景下，在公布股改方案后依然反復走強的動力也是因為公司擁有礦產資源與水電資源，也是近來行業分析師對該股關注的重要原因。

　　尋找擁有礦產資源的傳統產業股

　　有兩類情況值得關注：一是已經掌握了礦產資源優勢的傳統產業股，較為典型的除了上文提及的興發集團、澄星股份、G華新、G海螺、冀東水泥外，尚有亞泰集團、西寧特鋼(資訊 行情 論壇)等潛力股，亞泰集團目前不僅僅擁有石灰石資源，而且還擁有煤礦資源，畢竟水泥產業也是高耗能產業，擁有煤礦資源就鎖定了能源成本，也就降低了公司成本，近期已有明顯資金關注。而西寧特鋼的優勢則在于公司在近兩年四處尋找鐵礦石資源以及焦炭資源，目前這些項目在05年與06年初相繼投產，成為公司新的利潤增長點，這可能也是東方紅1號集合資產管理、東方證券等諸多機構投資者在近期“瘋搶”籌碼的原因，因為擁有這些礦產資源，與其說西寧特鋼是鋼鐵股，還不如說是資源股，自然有望獲得高溢價的股價走勢。另外，秦嶺水泥(資訊 行情 論壇)、天山股份(資訊 行情 論壇)、祁連山(資訊 行情 論壇)、G鋼釩、馬龍產業(資訊 行情 論壇)等個股也可適當關注。

　　二是目前正在涉及礦產資源的公司。主要是因為此類上市公司的礦產資源尚處于建設或者控股股東持有但已有信息表明有望注入上市公司，這些個股也可關注，比如說云鋁股份(資訊 行情 論壇)，行業分析師的研究報告顯示公司在云南文山州合作建設的氧化鋁有望在2008年投產，屆時公司將演變為上游鋁土礦——氧化鋁——電解鋁——鋁加工一體化的鋁類企業，自然有望獲得高溢價。同樣，南山實業(資訊 行情 論壇)在股改溝通過程中，南山集團公開承諾將盡快將氧化鋁業務及資產注入上市公司，這就意味著南山實業的資產質量將迅速提升。