大+小+低市盈率跑出來的投資組合

　　編者按

　　2006年1月23日，本報《第一理財》B8版《熊市也穩賺不賠16年炒股增值4萬倍》一文報道了股市高手林園的經歷。中國大多數股民還沒有完全從套牢中蘇醒過來，但是林園從來沒有被套牢過。1989年，中國股市初開，林園就把當時手里的資金買了深發展(000001.SZ)。2005年底，林園實際已經掙了4億多元。而當年初入股市，林園只投入了約1萬余元。報道發

表后，林園向《第一財經日報》表示，該文報道的數據事實上是比較保守的，由于某些原因，當時他并沒有將對賬單完全公布給記者。其實，他在股市上的盈利，要比報道的數字大得多。林園的另一點意見是，該報道沒有完全寫出他炒股的“精髓”。在本報的邀請之下，林園先生本周起，在《第一理財》開辟專欄，與讀者分享他的“精髓”。

　　林園

　　未來三年，我將全面進入“戰爭狀態”，現已做好戰前總的布局，選好個股，滿倉操作，根據情況的變化作出調整，然后持有。

　　大+小+低市盈率

　　為應對未來三年的戰爭，我目前的選股思路是：大+小+低市盈率。

　　“大”，是指大市值的績優股如招商銀行、

　　“小”，是指一些基本面確定性強，成長性好的小盤股公司。首先小盤股的彈性好，市場穩定時，漲幅會遠大于大盤，而且小盤股還能讓我們分享它從小變大帶來的股本擴張收益；而且現在股市中已有一些小盤股的價值合理。當然選擇這類

　　“低市盈率”，是指股改后PE在5至6倍，未來三年業績穩定，那么三年后這類公司的市盈率會大幅提升，投資這類公司的回報率年均近20%。我選擇的是G銅都、G鑄管。

　　不要買賬算不清楚的公司股票

　　當然還有企業的硬朗度，也是我選股的基本指標。我說的“硬朗度”就是指企業的盈利能力、賺錢的絕對數量，要選賺錢絕對數量大的企業，企業手上的現金越多越好，毛利率越高越好。

　　為什么紅燒肉、粉蒸肉中國人都喜歡吃，因為紅燒肉、粉蒸肉是經千百年時間檢驗的好東西。我選公司時很注重選擇這樣的老字號公司，它們的產品都是經過時間考驗的，我認為這樣的公司才是靠得住的公司，基本不受管理層因素的影響。這樣的公司才能夠做到輕輕松松地賺錢，我堅信茅臺酒總有賣到1000元以上的價格，要選擇產品價格穩定或趨升的公司。

　　只有這樣的公司我們才能夠給它算賬，才不會出錯，不要買賬算不清楚公司的股票，只有把企業的賬算清楚了，才能夠確定你的盈利是一定的，而不是瞎拍腦袋的可能。要知道股價能否持續上漲，95%是公司經營情況的反映，是發生在公司里的故事。而只有5%是股市炒作的因素，搞清楚公司的經營情況，調研和跟蹤是非常必要的，要能對你投資的公司做到每個月的經營指標要清楚才行。

　　這樣做保證了我在過去16年沒有一只股票賠錢賣出,也沒有被套時間超過1年的股票。

　　比例比選股重要

　　買入每只股票的數量多少，比選股更重要。每只股票應該買的數量，是根據我對企業的綜合判斷來決定的，是靠我跑上市公司跑出來的，只有我自己知道。我是靠買入每只股票的數量占我的總資產比例來控制風險與收益的，所以我認為買入每只股票數量多少比買什么股票更為重要。

　　我的最新組合是：

　　1.貴州茅臺、五糧液、云南白藥共占總資產的60%，買入時間為2003年4月至12月間，目前狀態為持有。

　　2.G銅都占總資產比例為17%，買入時間為2005年7月至11月間，目前狀態為持有。

　　3.招商銀行占總資產比例為17%，2005年2月買入招行轉債，股改債轉股，目前狀態為持有，現在我正在對招商銀行的主要分行進行調研，初步想法要增持招商銀行至總資產的30%。

　　4.G鑄管、中原高速、云天化、赤天化、東阿阿膠、麗江旅游、馬應龍、千金藥業、萬科以上共占總資產的6%，目前狀態為持有。