狗年情人節(jié)看股市朝三暮四的聯(lián)動(dòng)性 | |||||||||
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http://whmsebhyy.com 2006年02月14日 04:14 每日經(jīng)濟(jì)新聞 | |||||||||
黃湘源 狗年的情人節(jié),股市聯(lián)動(dòng)性的追隨者不無(wú)煩惱。因?yàn)樗麄儼l(fā)現(xiàn),盡管自己已被迷得神魂顛倒,但“她”卻未必忠貞不渝。 就在不久前,不知有多少的內(nèi)評(píng)外論,尤其是QFII,無(wú)不狗吠“牛蹤”,喋喋不休
自從亞洲金融風(fēng)暴以來(lái),周邊股市一旦出現(xiàn)異乎尋常的暴跌,往往會(huì)波及A股,但周邊股市上升對(duì)A股卻沒有明顯的影響。2005年,東京日經(jīng)指數(shù)漲了41%,巴黎CAC40指數(shù)漲了21.5%,新興股票市場(chǎng)更是強(qiáng)于成熟市場(chǎng),其中MSCI拉美新興市場(chǎng)指數(shù)大漲44.58%,MSCI東歐指數(shù)大漲47.18%,而期間上證指數(shù)卻不爭(zhēng)氣地跌了8.3%。 國(guó)際股市的大河水滿,中國(guó)A股市場(chǎng)的小河卻在鬧水荒,這同許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)的聯(lián)動(dòng)性顯然不是一回事。與周邊市場(chǎng)的情況有很大不同,人民幣在資本項(xiàng)目下尚未實(shí)行自由兌換,A股市場(chǎng)亦未完全對(duì)外開放。如果說(shuō)周邊股市是一條條連接資本海洋的江河,那么A股市場(chǎng)更像一口自我封閉的枯井。在豐水期,河水與井水互不相干,而在枯水期,河床枯竭,井水也要受到影響。 隨著時(shí)間的推移,中國(guó)與世界的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密,“井水不犯河水”的情形必將改變。不過(guò),外國(guó)投資者目前雖然已被允許投資A股,從聞其聲到見其影,必然還有一個(gè)過(guò)程。QFII在中國(guó)股市的表現(xiàn)雖然日趨活躍,但其目前的資金規(guī)模還相當(dāng)有限,其對(duì)A股市場(chǎng)的影響,與其說(shuō)在于個(gè)股,不如說(shuō)在于投資理念。 中國(guó)股市的情況同期市和匯市也有所不同,只有B股和含H股的少數(shù)品種同國(guó)際市場(chǎng)和外資存在相對(duì)較近的聯(lián)系。但在多數(shù)情況下,它們也只是在外部市場(chǎng)影響下出現(xiàn)一定的階段性波動(dòng)特征,這種波動(dòng)就性質(zhì)而言顯然還說(shuō)不上聯(lián)動(dòng)。至于其他大多數(shù)品種,即使進(jìn)入WTO時(shí)代,外部影響對(duì)它們來(lái)說(shuō)大多并不涉及股價(jià),主要只是反映在業(yè)績(jī)方面,這同聯(lián)動(dòng)性也是有區(qū)別的。 盡管一些人近幾年一再?gòu)?qiáng)調(diào)與其他市場(chǎng)股價(jià)相比,A股市盈率過(guò)高,存在巨大的下調(diào)空間。但作為聯(lián)動(dòng)性的理論基礎(chǔ)“一價(jià)定理”不過(guò)是建立在一系列假設(shè)之上的,即使在國(guó)際貿(mào)易中,它也從來(lái)就沒有被證實(shí)過(guò)。以海外股價(jià)為聯(lián)動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量A股股價(jià),不能不帶有明顯的誤導(dǎo)傾向。A股市盈率人為的自我單向聯(lián)動(dòng)的結(jié)果,帶來(lái)的并不是國(guó)家利益、市場(chǎng)整體利益和投資者利益的“一榮俱榮”,而可能是“一損俱損”。對(duì)于中國(guó)股市來(lái)說(shuō),“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的主要因素,是建立一個(gè)有利于維護(hù)廣大投資者利益的市場(chǎng)機(jī)制,并不是聯(lián)動(dòng)性名義下的市場(chǎng)接軌。動(dòng)不動(dòng)就拿聯(lián)動(dòng)性來(lái)說(shuō)事,好像中國(guó)股市非要看洋“情人”的臉色不可,這不僅是傻得可以的單相思,甚至還不無(wú)令人惡心的哈巴腔。 新浪聲明:本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn),僅供投資者參考,并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 |