人民幣升值有利有弊 升值受益股逐個數

　　B股暴跌、航空股反彈表明人民幣升值預期再度出現

　　□國盛證券研發中心 王小銳

　　6·8行情以來，市場疲弱難改，千點大關頻頻告急，大面積的個股持續暴跌，股價重心一降再降，股權分置改革試點的諸多不確定性和上市公司中期財報的不佳預期是主要原因

，而投資者對此也已是麻木不仁了。不過，近日有兩個現象不能不引起我們的關注，一個是B股指數(資訊 行情 論壇)驚現罕見暴跌，上海B股大盤指數兩日之內跌幅高達14%！原本走勢溫和的深圳成分B指在周一也終于難以獨善其身，破位下跌愈5%。與此同時，因原油價格不斷創出新高和中期業績預虧預減等利空消息而遭到重創的航空股，周一卻出現放量強勁反彈的走勢，其中南方航空(資訊 行情 論壇)大漲5.35%列當日滬市漲幅榜第五。透過上述現象，我們看到的是人民幣升值因素再度給市場帶來了巨大影響。

　　升值對市場影響有利有弊

　　種種跡象顯示，我國匯率形成機制的改革步伐可能加速，而無論選擇哪一種機制，其結果就是首先兌現人民幣升值預期。一般認為，年內有關政策可能正式出臺，人民幣升值幅度會較為溫和，如5%以內。

　　人民幣升值對于我國經濟發展有利有弊，主要通過兩種途徑對不同行業產生影響。一是因人民幣升值所導致的資本成本和收入的提升將在長期內改變我國的經濟結構，重新賦予行業不同的成長速度，并使不同行業的企業業績出現分化。二是人民幣升值在短期內改變行業內企業的資產、負債、收入、成本等賬面價值，通過外匯折算差異影響其經營業績。概括而言，人民幣升值將對進口比重高、外債規模大、或擁有高流動性或巨額人民幣資產的公司是長期利好；而對出口行業、外幣資產高或產品國際定價的行業沖擊較大，如有色金屬、電子元器件、家電、部分農產品(資訊 行情 論壇)以及紡織行業等。

　　人民幣升值對于A股市場總體屬于較為重大的利好。在人民幣具有升值預期的背景下，必然吸引投機資金的快速流入，從而推動股票和房地產市場資產價格的快速上漲，日本、泰國和我國臺灣地區都經歷了這樣的過程。　　

　　哪些板塊具有投資機會？

　　人民幣升值受益板塊主要有航空、客車、化纖、塑料、造紙、房地產等。下面試作簡要分析：

　　航空：由于航空公司的外匯收入比重小，同時普遍擁有巨額的外幣債務，一旦人民幣升值將帶來比較大的匯兌收益。另外，人民幣升值會導致航油、航材的成本相應下降，實質性利好效應相當突出。因此，每當談到人民幣升值，航空股便風生水起。重點關注南方航空、東方航空(資訊 行情 論壇)；

　　房地產和基礎設施：作為非貿易的不動產行業，升值將全面提升國內地產資產價值，同時會提高機場、港口、鐵路、高速公路這類基礎設施、基礎產業的投資價值，重點關注萬科(資訊 行情 論壇)、招商地產(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)等；

　　金融：主要包括銀行業和證券業，屬于經營貨幣和資本業務的資金密集型行業，由于具有較好變現能力和流動性，屬于高人民幣資產的行業，因此將吸引國際資金大量流入，從而受益。關注招商銀行(資訊 行情 論壇)、中信證券(資訊 行情 論壇)等；

　　造紙：該行業的主要原料進口比例很高，主要包括進口木漿和進口非紙漿，兩種分別占到了我國紙漿消耗的15%和16%，而在新聞紙方面所用的進口廢紙所占比例更高，因此，人民幣升值將使得造紙行業，特別是以新聞紙為主的相關企業的原材料成本有較大下降，同時，造紙行業的定價基本是由國內的供需情況而定的，人民幣升值使其利潤水平將有一定程度的提高。關注晨鳴紙業(資訊 行情 論壇)、凱恩股份(資訊 行情 論壇)等；

　　化纖/塑料：化纖產品市場主要位于國內，產品價格由國內定價，而PTA等化纖原料50%以上需要進口，并且PTA等原料占化纖產品成本的比例在60%以上，同樣，塑料制品價格同樣由國內定價，而PVC等化纖原料40%以上需要進口，PVC等原料占化纖產品成本的比例在70%以上，因此，人民幣升值將會較大程度降低化纖和塑料行業的生產成本，從而使得行業利潤有一定幅度的提升。關注山東海龍(資訊 行情 論壇)、紫江企業(資訊 行情 論壇)等。

　　值得一提的是，由于我國金融改革正處于關鍵時期，匯率改革更是慎之又慎，特別是在浮動范圍和時機選擇上難以預測。因此，投資者在關注人民幣升值所帶來的投資機會和投資風險的同時，需要高度結合宏觀政治、經濟以及證券市場本身運行規律綜合分析，才能作出正確的投資策略。