空方主力常用伎倆：打壓B股 誘空A股

　　□新疆證券研究所 鐘精騰

　　滬B股在上周五重挫6.49%之后，本周一再度暴跌7.44%，創(chuàng)下自去年6月14日以來的最大單日跌幅，51.43點(diǎn)的收盤點(diǎn)位也創(chuàng)下了5年來的新低。受此影響，深B股也難以獨(dú)善其身，大幅“補(bǔ)跌”5.94%(上周五該指數(shù)僅下跌0.99%)。在B股暴跌的影響下，兩市綜合指數(shù)(資訊 行情 論壇)走勢(shì)疲軟，收盤跌幅均在1%之上。

　　B股大跌與業(yè)績(jī)因素有關(guān)

　　滬B股“莫名其妙”暴跌的確令人愕然和費(fèi)解。于是乎，同以往一樣，市場(chǎng)便推出多種“利空版本”來解釋：大部分投資者均把“人民幣升值”當(dāng)作滬B股暴跌的罪魁禍?zhǔn)住Ｉ现芪澹�英�?guó)金融時(shí)報(bào)中文網(wǎng)站刊出了一篇題為“美國(guó)預(yù)計(jì)：人民幣8月升值”的文章，文中披露，據(jù)知情人士透露，布什政府已告訴一些參議員，中國(guó)將在8月份使人民幣升值。這種類似新聞我們不止一次聽到，這種手段也已經(jīng)不是第一次用了，而且每次都是言之鑿鑿。真是“樹欲靜而風(fēng)不止”。看來，只要人民幣匯率機(jī)制改革方案一天不明朗，這類揣測(cè)就不會(huì)停息。其實(shí)這種解釋經(jīng)不起推敲。人民幣升值的預(yù)期雖然一直都存在，但相對(duì)昔日，目前人民幣升值壓力及預(yù)期均明顯降低。且人民幣升值對(duì)B股而言并非單一大利空，而是偏中性的。因?yàn)橐环矫妫珺股已被境內(nèi)投資者“接管”，人民幣升值對(duì)境內(nèi)投資者會(huì)構(gòu)成匯兌損失。但另一方面，人民幣升值將會(huì)降低以美元標(biāo)價(jià)的人民幣資產(chǎn)股票的市盈率。　

　　另一種猜測(cè)是：股權(quán)分置改革中B股投資者不享受對(duì)價(jià)。其實(shí)這種解釋也有點(diǎn)勉強(qiáng)，因?yàn)閮墒蠦股走勢(shì)并不同步，深B股上周五并非隨滬B股大跌，而周一深B股的大跌又帶有較強(qiáng)的“補(bǔ)跌”性質(zhì)。且目前有關(guān)B股流通是否參與股改仍未有一個(gè)明確的說法。當(dāng)然，目前市場(chǎng)這些預(yù)期對(duì)近日B股的跌勢(shì)起到推波助瀾的作用。

　　我們認(rèn)為近日B股大跌與業(yè)績(jī)因素有關(guān)，即上周五上柴B股(資訊 行情 論壇)和廣電B股半年報(bào)預(yù)警后跌停是誘發(fā)跳水的一個(gè)導(dǎo)火索。從分時(shí)盤面可知，上周五滬B股開盤后并未出現(xiàn)大跌，而是上柴B和上電B因分別業(yè)績(jī)預(yù)警預(yù)虧而在早上10點(diǎn)半左右封死跌停，從而引發(fā)B股市場(chǎng)的跟風(fēng)賣盤，使得隨后一批業(yè)績(jī)不佳的個(gè)股紛紛跳水,指數(shù)直線下滑。統(tǒng)計(jì)顯示，相對(duì)深B股，本已差強(qiáng)人意的滬B股2005年半年報(bào)預(yù)虧預(yù)降家數(shù)進(jìn)一步增加：海航B股、開開B股、凌云B股、東信B股、上工B股、上電B股等預(yù)虧預(yù)降的個(gè)股多達(dá)12只，占51家滬B股的23.5%，且其中不少是大盤權(quán)重股，如東信B、上電B等。但業(yè)績(jī)因素也僅是滬B股大跌的外因，而非根本原因。因?yàn)榇蟮�的個(gè)股中大部分并不是預(yù)減或預(yù)虧股，如二紡B股、陽(yáng)晨B股、錦旅B股、鳳凰B股、寶信B股、陸家B股、金橋B股、外高B股等(7月15日是半年報(bào)預(yù)警最后截止日)。　

　　歷史上滬B股多次誘空

　　其實(shí)滬B股逆A股大幅“異動(dòng)”屢見不鮮，歷史往往有驚人的相似，去年上證B指八連陰后，于6月14日開盤后即一路狂瀉，尾市大跌8.39%，深證B指(資訊 行情 論壇)也重挫3.96%，一度引發(fā)了A股市場(chǎng)的恐慌。當(dāng)時(shí)滬B股的大跌“歸罪”于　QDII等；2003年中旬，境外媒體有關(guān)QDII推出可行性的討論再度升溫，這使得市場(chǎng)普遍預(yù)期QDII可能將會(huì)加速，滬B股也率先大跌下探，其中8月18日滬B股急瀉4.34%，8月19日稍縱即逝，8月20日再度重挫4.8%，下破百點(diǎn)大關(guān)，一度引發(fā)A股市場(chǎng)的恐慌；另外，目前的盤面走勢(shì)與2002年1月22日、2002年1月28日、2002年4月15日、2002年4月18日等走勢(shì)也如出一轍：2002年1月22日滬B股突然逆A股放量急瀉，當(dāng)日跌幅一度高達(dá)9%，收市仍重挫7%；2002年1月23日滬B股承上一交易日的跌勢(shì)曾再度急瀉7%；4月15日，盡管有“證監(jiān)會(huì)副主席史美侖的有關(guān)QDII出臺(tái)未有明確的時(shí)間表”等講話利好，但滬B股仍是出現(xiàn)了出人意料的過激反應(yīng)———逆A股放量大幅下挫。

　　事實(shí)反復(fù)證明，在A股或B股的關(guān)鍵點(diǎn)位時(shí)(如目前的千點(diǎn)關(guān)口)，利用一些利空傳聞打壓B股，來誘空逼空A、B股是市場(chǎng)主力常用的伎倆，這可事半功倍。長(zhǎng)期以來，作為對(duì)外開放窗口的B股因走勢(shì)常常領(lǐng)先于A股而成為市場(chǎng)的先行指標(biāo)，其大幅度的波動(dòng)對(duì)A股市場(chǎng)影響極大。而B股市場(chǎng)的羊群效應(yīng)極為明顯：2001年B股開放后，B股市場(chǎng)已散戶化、本土化。滬B股流通市值僅216億元人民幣，占流通A股市值的2.47%(深滬B股流通市值也僅占流通A股的6.7%)，相當(dāng)于A股市場(chǎng)中的一個(gè)大盤股或一個(gè)板塊。散戶投資者市場(chǎng)心態(tài)浮躁，個(gè)股間聯(lián)動(dòng)效應(yīng)明顯，即打壓一兩個(gè)龍頭股就可牽一發(fā)而動(dòng)全身，引發(fā)個(gè)股下跌的“多米諾骨牌”效應(yīng)，其他個(gè)股就會(huì)跟風(fēng)跳水而引發(fā)大盤暴跌。

　　從滬B股最近四次大誘空走勢(shì)可知：(1)每次大誘空均有“余震”，即誘空完后，隨后交易日仍有一次打壓。近日滬B股也出現(xiàn)連續(xù)兩次暴跌；(2)每次打壓均是在上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)的關(guān)健點(diǎn)位附近。如第一次的千三點(diǎn)，第二次的千六點(diǎn)，第三四次的千四點(diǎn)，而目前兵臨千點(diǎn)關(guān)前；(3)B股大幅誘空的過程也往往是加速探底(階段底)或筑底的過程。如第一次、第二次及第四次打壓誘空完后即展開強(qiáng)勁的報(bào)復(fù)性反彈。第三次雖未拉開反彈，但也拒絕下跌而轉(zhuǎn)入橫盤筑底整理，一個(gè)半月后也拉開了大級(jí)別的反彈行情。故操作上，B股投資者在連續(xù)誘空后，不宜再盲目殺跌；(4)打壓誘空B股對(duì)A股市場(chǎng)的影響往往滯后。即B股誘空當(dāng)日，A股往往反應(yīng)不激烈，但會(huì)滯后補(bǔ)跌。如上證B股8月中旬大幅誘空后即率先A股一個(gè)半月轉(zhuǎn)入橫盤筑底整理，10月10日滬B股即拉大陽(yáng)展開上攻走勢(shì)。而上證指數(shù)直至11月13日方見底1307.39點(diǎn)(較滬B股誘空日相應(yīng)的上證指數(shù)跌幅為9.3%)，11月19日方展開升浪，也整整滯后一個(gè)多月。第二、第四次滬B股誘空見底后，上證指數(shù)仍沿下降通道分別下跌了10.2%、4.2%之后方見底。

　　歷史會(huì)否再度重演，我們可拭目以待。