|
深圳證券交易所研究報告認為：收盤集合競價制可分步在主板推廣
本報記者 任亮 發(fā)自北京
5月27日，深圳證券交易所公布的題為《中小企業(yè)板收盤集合競價制度研究》(下稱《報告》)的研究報告認為，“在論證可行的基礎上，適宜分步驟在主板市場上引入收盤集合競
價制度，首先在市值較小的一部分股票中實施該制度，待其運行平穩(wěn)之后逐步推廣到整個主板市場。”
目前，深圳中小企業(yè)板實行以集合競價方式確定收盤價格，這也是中小企業(yè)板交易制度創(chuàng)新內容之一。而在滬深主板市場則以收盤前一分鐘內每筆成交價的加權平均價作為收盤價格。
該《報告》通過對中小企業(yè)板前十只股票、深交所中小盤股以及上證所中小盤股等三組樣本的實證分析，初步證明收盤集合競價制度可以提高市場質量，表現(xiàn)為降低了收盤階段股票價格的波動性，提高了收盤集合競價階段的流動性和收盤價的有效性。同時，增強了價格的連續(xù)性，減少了價格被操縱的可能性。并且使市場摩擦減少，信息更快融入價格，收盤價更加接近隨機游走。
通過對三組樣本的實證數(shù)據(jù)還發(fā)現(xiàn)，相對于最后一分鐘成交量加權平均收盤制度，收盤集合競價制度降低了收盤集合競價時段的交易量，降低的交易量占全天交易量的1%。《報告》以中小企業(yè)板在2004年8、9月份的成交金額7.1億元進行估算，相對于采用最后一分鐘成交量加權平均收盤方式，收盤集合競價時段減少的成交金額為每天710萬元。
而這種交易量的減少，影響了收盤價的代表性。因此《報告》建議，適當增加交易過程中信息的透明性，降低信息不對稱程度。這樣，一方面可以吸引投資者參與交易，另一方面有利于投資者獲取信息，提交委托的價格會更接近最后產生的收盤價。
《報告》還認為，目前宜保持收盤集合競價三分鐘的規(guī)定。但同時應制定價格干預措施，當收盤集合競價試算的收盤價格超過最近一筆交易價格上、下波動的一定范圍時，就延長集合競價撮合時間，待收盤價格落到該限定范圍內再收盤。
| 
