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公司觀察
這一幕觸目驚心，3月30日，東阿阿膠(資訊 行情 論壇)(000423)股價(jià)被打到跌停，同時(shí)成交量巨增到1688萬(wàn)股。東阿阿膠股勢(shì)一向溫和，一向被視為中藥瑰寶之一，在機(jī)構(gòu)心目中擁有穩(wěn)定的地位，今天這是怎么啦？
昆侖證券 黃碩
一、跌時(shí)說(shuō)什么都是錯(cuò)
漲時(shí)，說(shuō)什么都是對(duì)，跌時(shí)，說(shuō)什么都是錯(cuò)。近日，一邊是某大券商下調(diào)東阿阿膠的2005年盈利預(yù)測(cè)，一邊是媒體刊登的《東阿阿膠遭遇圍城之困》一文，文中指出東阿阿膠如今面臨的 “品牌被透支”的困境：
門(mén)檻降低后：很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，阿膠一直被作為藥品進(jìn)行管理。2002年2月國(guó)家衛(wèi)生部頒發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范保健食品原料管理的通知》，其中將阿膠改列為既是食品又是藥品名單中。雖然按此規(guī)定，使阿膠得以進(jìn)入超市、商場(chǎng)銷(xiāo)售，但也正是這次調(diào)整為眾多中小企業(yè)進(jìn)入阿膠領(lǐng)域大開(kāi)方便之門(mén)。因?yàn)槲覈?guó)對(duì)藥品的管理一直以來(lái)較為嚴(yán)格，而食品企業(yè)則簡(jiǎn)單得多，企業(yè)只需獲得縣級(jí)衛(wèi)生部門(mén)的批準(zhǔn)即可生產(chǎn)。
當(dāng)?shù)卣睦嬷疇?zhēng)：由于東阿阿膠是市屬企業(yè)，利稅大都?xì)w屬聊城市，所以東阿縣經(jīng)濟(jì)發(fā)展并不能完全從中受益。東阿作為山東省聊城經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)較為滯后的一個(gè)縣，阿膠是東阿縣惟一的全國(guó)知名品牌。近日，當(dāng)?shù)乜h政府為了發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)，在鼓勵(lì)眾多民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入阿膠產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，開(kāi)始著手構(gòu)建“阿膠城”。“企業(yè)數(shù)量的增多，雖然使東阿縣表面上看起來(lái)阿膠產(chǎn)業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大，但這卻是以透支阿膠品牌為代價(jià)換來(lái)的。”面對(duì)著眾多企業(yè)在東阿阿膠周?chē)霈F(xiàn)，董事長(zhǎng)劉維鋕告訴記者，由于東阿阿膠與當(dāng)?shù)厝我灰患野⒛z生產(chǎn)企業(yè)實(shí)力相差較大，很多企業(yè)都處于仿冒東阿阿膠公司產(chǎn)品包裝和標(biāo)識(shí)來(lái)維持生產(chǎn)的初級(jí)階段。大量生產(chǎn)企業(yè)的增多，很可能會(huì)使仿效品牌的現(xiàn)象繼續(xù)惡化。
二、與年報(bào)業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)
僅僅在半個(gè)月前，東阿阿膠剛剛亮出一份不錯(cuò)的年報(bào)，2004年每股收益0.32元，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額0.34元，凈利潤(rùn)13139萬(wàn)元、增長(zhǎng)36%。每10股派2元(含稅)。
這一年來(lái)，東阿阿膠的股價(jià)也漲了一倍以上。在宏觀調(diào)控的日子里，為何它如此這般受二級(jí)市場(chǎng)的愛(ài)戴？原因在于：(1)當(dāng)同仁堂(資訊 行情 論壇)、云南白藥(資訊 行情 論壇)等傳統(tǒng)中藥的股價(jià)直上九重天之際，東阿阿膠顯得更可貴了，畢竟它的絕對(duì)價(jià)位不高，但其名聲卻不遜色：阿膠作為中藥三寶之一，由驢皮熬制而成，迄今已有2000多年的歷史，被歷代中醫(yī)頌為滋補(bǔ)首選之品。公司如今的目標(biāo)是打造中國(guó)第一滋補(bǔ)品牌；(2)名牌中藥的好處在于擁有“自主定價(jià)權(quán)”，東阿阿膠在2004年便采取了提價(jià)措施，將阿膠(塊)及復(fù)方阿膠漿分別提價(jià)20%和11%，2004年主導(dǎo)產(chǎn)品阿膠及阿膠系列產(chǎn)品的毛利率高達(dá)69.80%。2004年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)17.87%的同時(shí)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了35.72%；(3)困撓公司高速增長(zhǎng)的兩大因素(原料供應(yīng)短缺、生產(chǎn)能力飽和)正被公司逐步解決。目前公司已經(jīng)建成新疆伊犁、山東無(wú)棣和遼寧阜新三個(gè)養(yǎng)殖基地，初步解決了驢皮供應(yīng)短缺的問(wèn)題，并且公司決定：2005年擬投資4億元分期實(shí)施復(fù)方阿膠漿車(chē)間和保健品綜合車(chē)間技術(shù)改造項(xiàng)目，以提高公司制劑車(chē)間的生產(chǎn)能力。
市場(chǎng)的心態(tài)是脆弱的，2005年3月16日公布年報(bào)時(shí)，東阿阿膠的走勢(shì)還相當(dāng)頑強(qiáng)，在上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)狂跌70點(diǎn)的半個(gè)月時(shí)間里，它還相當(dāng)抗跌，穩(wěn)在9元左右的價(jià)位上。但如今，一根可怕的陰線吞掉了這3個(gè)月來(lái)的所有陽(yáng)線，好似“天狗吞月亮”。2004年底，它的前十大流通股東全是基金，每家基金的單家持股數(shù)在400—800萬(wàn)股間，這一次，是哪一家機(jī)構(gòu)下的狠手？
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